山西省資本市場質量評價.pdf

1、2010年，山西省成為國家資源型經濟轉型發(fā)展綜合配套改革實驗區(qū)，這無疑為山西省經濟的轉型跨越帶來了良好的發(fā)展機遇。在這一背景下，研究山西省資本市場質量有助于使政府相關部門充分了解山西省資本市場的運行情況，使其意識到資本市場在推動經濟轉型發(fā)展中所起到的重要作用。
　　 自2006年以來，上海證券交易所已連續(xù)對外公布了六年的《上海證券交易所市場質量報告》。該報告不僅分析了上海證券交易所不同行業(yè)、板塊的市場質量情況，還公布了在上交所上

2、市的全部公司的市場質量數據，為本文研究資本市場的運行質量提供了一份重要的參考資料。上市公司作為區(qū)域資本市場的重要組成部分，以上市公司的高頻分時、分筆交易數據計算出來的反映股票市場流動性、波動性和有效性的指標來衡量區(qū)域資本市場質量，雖不能全面反映區(qū)域資本市場的整體質量狀況，但仍能在一定程度上揭示區(qū)域資本市場存在的優(yōu)勢與不足。
　　 在市場質量評價指標的選取上，國外和國內學者都曾做過多次研究，但并未形成統(tǒng)一的結論。針對現有文獻中尚無

3、全面衡量市場質量的綜合指標這一問題，本文利用《上海證券交易所市場質量報告》中衡量市場質量的指標，以上交所發(fā)行A股的上市公司為樣本，利用因子分析法構建衡量市場質量的綜合指標，該指標涵蓋了市場流動性、波動性和有效性等信息。同時，利用構建的綜合指標，評價山西省資本市場在全國所處的位置，分析其原因并結合綜合指標的構成要素，給出提升山西省資本市場質量的建議，使決策者充分利用高質量的資本市場推動山西省經濟轉型發(fā)展。
　　 研究結果表明，流動

4、性是市場質量最重要的組成部分，波動性次之。其中，市場流動性又分為流動能力因子和交易成本因子，二者在綜合指標中所占權重最大，是影響市場質量的首要因素。山西省是交易成本最低的省份，且其流動能力同樣位于全國前列。因此，僅從市場質量角度來講，山西省資本市場質量位于全國第2名。
　　 山西省具有較低的交易成本的優(yōu)勢，將有助于降低公司在發(fā)行市場上的融資成本，提升公司價值，從而增加地方財政稅收，促進山西省經濟發(fā)展。此外，山西省資本市場良好的流