城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)案例分析——以膠州城市發(fā)展投資有限公司為例.pdf

1、在過去的幾年中，以城投公司為代表的地方融資平臺在城市化進(jìn)程中發(fā)揮了重要作用，融資平臺通過發(fā)行債券等融資方式為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供大量資金，然而由于融資平臺自身存在缺陷，隨著地方政府債務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不斷積累，嚴(yán)重威脅著我國金融體系的安全。近期，國家對于地方政府債務(wù)管理改革已經(jīng)邁出了重要一步。2014年10月，國務(wù)院發(fā)布43號文件，對于債務(wù)管理和融資方式提出了明確意見，其中明確要求地方政府不得為融資平臺背書，此舉引發(fā)市場對于城投公

2、司信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，也對現(xiàn)有城投債信用狀況產(chǎn)生擔(dān)憂。
　　基于國內(nèi)外學(xué)者對于企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)研究的已有成果，梳理和分析了企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基本理論框架。考慮到城投類公司的同質(zhì)性以及典型性，選擇膠州城市發(fā)展投資有限公司作為分析對象。首先從基本面分析影響膠州城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)的因素，研究發(fā)現(xiàn)，膠州城投公司償債能力很強(qiáng)，違約概率很低。在此基礎(chǔ)上，通過債券市場對基本面分析的結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證，從信用利差角度出發(fā)，利用EMD算法將13膠州城投債和AA、A