城投債信用風險探究.pdf

1、我國在改革開放后進入了快速城市化的時期,對于城市基礎設施的投資不斷擴大。我國自1994年起實行分稅制改革,將中央與地方的稅收劃分,減少了地方的財政收入。城市基礎設施建設龐大的資金需求與地方財政收入不足之間的矛盾,催生了地方政府尋求市場化融資的需求。而由地方政府成立的城投公司向市場發(fā)行的債券,就是城投債。而城投債所募集的資金一般運用于與政府公共職能相關的基礎設施行業(yè)。金融危機之后,我國出臺了四萬億經濟刺激政策,刺激了地方政府的城市建設支出

2、,同時城投債迎來了一個爆發(fā)式增長的時期。城投債的規(guī)模、范圍的不斷擴大,其信用風險也開始逐漸顯現出來,引起了越來越多的投資人和公眾的關注。
　　本文首先確定論文的選題背景和研究意義,對現有的對城投債信用風險的研究進行回顧和總結,整理論文的研究思路和框架,指出了論文的創(chuàng)新與不足。第二章中,將對城投債的產生背景和發(fā)展現狀進行深入研究。從城市化和分稅制改革兩方面闡述城投債的產生背景,從三個階段分析城投債的發(fā)展歷程,從發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行主體、地

3、域分布、信用資質和債券期限五方面剖析我國城投債的發(fā)展特點。在第三章中,將對信用風險基本理論及度量模型進行梳理?？偨Y現有的信用風險理論,包括信用風險的含義和特征,以及信用風險的來源。對信用風險度量模型進行分類和總結。在概述四大現代商用信用風險度量模型的基礎上,對本文使用的KMV模型進行詳述。第四章中,將以天津市城投債為例進行信用風險的實證研究。本文首先對KMV模型進行改造,使其能夠運用于城投債的信用風險度量中。然后選取北方經濟中心城市天津