早期投資績效的影響因素研究：基于網(wǎng)絡(luò)理論的視角.pdf

1、在“風(fēng)險(xiǎn)投資階段顯著后移”的背景下,對(duì)早期投資績效的影響因素進(jìn)行探究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文在回顧網(wǎng)絡(luò)理論以及相關(guān)研究的同時(shí),提出了投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置特征影響早期投資績效的作用機(jī)理,并在此基礎(chǔ)上提出了本文的研究假設(shè)——投資機(jī)構(gòu)的中心性位置、結(jié)構(gòu)洞位置對(duì)早期投資的投資結(jié)果、退出效率、退出效益均存在正向影響。
　　隨后本文以2000-2013年間我國發(fā)生的早期投資事件為研究樣本,對(duì)上述研究假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),并得到以下結(jié)論:
　

2、　1、相比于邊緣位置的投資機(jī)構(gòu),處于中心位置的投資機(jī)構(gòu)能享有更多來自其他投資機(jī)構(gòu)以及來自網(wǎng)絡(luò)外部主體的資源,同時(shí)其處于網(wǎng)絡(luò)中信息交換的樞紐,因此投資機(jī)構(gòu)的中心性位置對(duì)早期投資的投資結(jié)果與退出效益均存在正向影響;
　　2、但另一方面,中心度高的投資機(jī)構(gòu)大多集中選擇以IPO方式退出投資,但I(xiàn)PO方式的退出效率明顯要低于另外兩種方式(并購及同業(yè)轉(zhuǎn)售),導(dǎo)致了投資機(jī)構(gòu)的中心性位置對(duì)早期投資退出效率造成負(fù)向影響;
　　3、當(dāng)開放性網(wǎng)絡(luò)