風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)與投資績效——基于嵌入性視角的理論與實(shí)證研究.pdf

1、辛迪加是指風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)為了降低投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和獲取投資收益，通過聯(lián)合投資形成的一種企業(yè)聯(lián)盟形式。作為降低風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，辛迪加被廣泛應(yīng)用于商業(yè)領(lǐng)域，特別是風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。然而，與廣泛存在的辛迪加形成鮮明對(duì)比的是，關(guān)于辛迪加如何影響風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)回報(bào)的研究卻很不充分。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)普遍地被嵌在一個(gè)個(gè)網(wǎng)絡(luò)之中，影響其資績效的因素不僅僅來自于經(jīng)濟(jì)方面，更多的來自于社會(huì)方面。廣泛存在的辛迪加組織為研究辛迪加網(wǎng)絡(luò)如何影響風(fēng)險(xiǎn)投資的投資績效提供了契機(jī)。本

2、研究關(guān)注到了這個(gè)被大多數(shù)學(xué)者所忽略的課題。在此背景下，本文提出了兩個(gè)核心問題:第一，辛迪加是否有助于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)降低項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn);第二，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的辛迪加網(wǎng)絡(luò)是如何影響了該企業(yè)的投資績效。
　　根據(jù)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法的要求，本文首先提出了一個(gè)基于辛迪加網(wǎng)絡(luò)機(jī)制的概念模型。即風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)形成的辛迪加網(wǎng)絡(luò)中存在兩種不同機(jī)制:聯(lián)結(jié)機(jī)制和結(jié)構(gòu)機(jī)制。不同機(jī)制下辛迪加網(wǎng)絡(luò)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的績效影響也各不相同。在聯(lián)結(jié)機(jī)制下，中介度和結(jié)構(gòu)洞

3、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的信息，會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)產(chǎn)生影響;在機(jī)構(gòu)機(jī)制下，中心度和接近中心度的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的項(xiàng)目準(zhǔn)入資格，直接關(guān)系到企業(yè)財(cái)務(wù)回報(bào)能否實(shí)現(xiàn)。本文檢驗(yàn)了這些網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)變量對(duì)位于辛迪加網(wǎng)絡(luò)中的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)的影響。
　　本論文以1987年到2008年之間獲得投資的108家新創(chuàng)企業(yè)所涉及1080個(gè)投資事件（包括336家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)）為基礎(chǔ)建立了數(shù)據(jù)庫，并使用相關(guān)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)工具計(jì)算了辛迪加網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)指標(biāo)。通過對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)