內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)對(duì)“汽車三包政策”反應(yīng)的事件研究.pdf

1、從1998年到2013年，中國(guó)的汽車年產(chǎn)量從不到130萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2013年創(chuàng)記錄的2100萬(wàn)輛。由于汽車消費(fèi)量的快速提高，汽車整車制造廠在巨大生產(chǎn)壓力下，生產(chǎn)質(zhì)量與售后服務(wù)的問(wèn)題頻發(fā)，為了保障消費(fèi)者權(quán)益，國(guó)家相關(guān)部門于2013年1月15日正式宣布：《家用汽車產(chǎn)品修理、更換、退貨責(zé)任規(guī)定》，即“汽車三包政策”（包修，包換，包退）將于2013年10月1日起在全國(guó)范圍內(nèi)正式實(shí)施，覆蓋范圍包括所有在中國(guó)境內(nèi)銷售的各類家庭使用車輛。這是第一份針對(duì)

2、汽車整車企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督，保障消費(fèi)者權(quán)益制定的法規(guī)。“汽車三包政策”中明確列出了受影響的各種汽車失效情況清單以及相應(yīng)的包修，包換，包退的嚴(yán)格條款。
　　本文研究的主要內(nèi)容是通過(guò)分析和研究“汽車三包政策”對(duì)國(guó)內(nèi)和香港股市中汽車板塊以及兩市中乘用車制造樣本企業(yè)股票股價(jià)走勢(shì)，來(lái)尋找國(guó)家重要行業(yè)法規(guī)的頒布對(duì)股票市場(chǎng)汽車板塊以及相關(guān)乘用車制造企業(yè)上市公司股價(jià)的影響規(guī)律。本文擬采用事件研究法，以“汽車三包政策”公布作為事件，事件時(shí)間窗口選

3、擇政策宣布之日，即2013年1月15日為事件發(fā)生時(shí)點(diǎn)，分別向前，后延伸各10個(gè)交易日作為事件窗口，記為[-10，+10]。研究的對(duì)象包括內(nèi)地與香港市場(chǎng)汽車板塊,同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)和香港股市中各選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和銷售規(guī)模較大的5支整車制造企業(yè)上市公司股票（共10支股票）的股價(jià)變化進(jìn)行同一市場(chǎng)板塊與個(gè)股間，市場(chǎng)與市場(chǎng)間的對(duì)比分析。通過(guò)觀察在事件窗口期內(nèi)兩市汽車板塊以及10支樣本股的平均超額回報(bào)率和平均累積超額回報(bào)率，進(jìn)行T檢驗(yàn)來(lái)研究該事件對(duì)樣本股價(jià)走勢(shì)

4、的影響。
　　實(shí)證結(jié)果顯示：無(wú)論在內(nèi)地資本市場(chǎng)或香港股市，在同一市場(chǎng)里，汽車板塊與樣本股票在事件窗口期內(nèi)走勢(shì)基本一致，但在不同市場(chǎng)之間汽車板塊與樣本股票股價(jià)在事件窗口中的表現(xiàn)卻完全不同。在內(nèi)地市場(chǎng)，無(wú)論汽車板塊還是樣本股票的平均累積超額回報(bào)率在事件窗口第一天開(kāi)始便與事件反應(yīng)呈負(fù)相關(guān)性，并隨著時(shí)間的推移，負(fù)相關(guān)性愈加明顯；而同一時(shí)期，香港市場(chǎng)的汽車板塊與樣本股累計(jì)超額回報(bào)率卻在整個(gè)過(guò)程中自始至終與事件呈正相關(guān)性。
　　通過(guò)定量