我國(guó)貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的效應(yīng)研究.pdf

1、在貨幣政策實(shí)踐中，國(guó)內(nèi)外央行的主要目標(biāo)一般為穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡，貨幣政策的最終目標(biāo)不包括資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。同時(shí)，在貨幣政策對(duì)股市的效應(yīng)問(wèn)題上，學(xué)術(shù)界也尚未形成共識(shí)，對(duì)于貨幣供應(yīng)量與股指，利率與股指的相關(guān)性問(wèn)題上存在很大分歧。因此，以貨幣供應(yīng)量、利率調(diào)控股市或預(yù)測(cè)股市的可行性及準(zhǔn)確性受到制約。 本文在研究貨幣供應(yīng)量對(duì)股指影響的問(wèn)題上，摒棄了直接以貨幣供應(yīng)量、股指為研究對(duì)象的傳統(tǒng)方法，引入貨幣供應(yīng)量增量（△M1）

2、、貨幣供應(yīng)量增量變動(dòng)率（D△M1）、上證指數(shù)變動(dòng)率（DS）為觀測(cè)目標(biāo)，用實(shí)證分析的方法，測(cè)算△M1與S、DM1與DS的相關(guān)系數(shù)，建立以DM1為自變量的關(guān)于DS的回歸方程。研究表明，貨幣供應(yīng)量增量的變動(dòng)方向與股指的漲跌方向趨同，具有很強(qiáng)的正相關(guān)性。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增量為零時(shí)，股指呈負(fù)向變動(dòng)。 在利率中介目標(biāo)對(duì)股指的影響問(wèn)題研究中，本文引入了周期概念，對(duì)利率變動(dòng)按時(shí)間劃分為加息周期與降息周期，在對(duì)應(yīng)的周期內(nèi)觀測(cè)股指的變動(dòng)情況。分析表明，