我國貨幣政策對股票市場的效應研究.pdf

1、在貨幣政策實踐中，國內(nèi)外央行的主要目標一般為穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡，貨幣政策的最終目標不包括資產(chǎn)價格指數(shù)。同時，在貨幣政策對股市的效應問題上，學術界也尚未形成共識，對于貨幣供應量與股指，利率與股指的相關性問題上存在很大分歧。因此，以貨幣供應量、利率調(diào)控股市或預測股市的可行性及準確性受到制約。 本文在研究貨幣供應量對股指影響的問題上，摒棄了直接以貨幣供應量、股指為研究對象的傳統(tǒng)方法，引入貨幣供應量增量（△M1）

2、、貨幣供應量增量變動率（D△M1）、上證指數(shù)變動率（DS）為觀測目標，用實證分析的方法，測算△M1與S、DM1與DS的相關系數(shù)，建立以DM1為自變量的關于DS的回歸方程。研究表明，貨幣供應量增量的變動方向與股指的漲跌方向趨同，具有很強的正相關性。當貨幣供應量增量為零時，股指呈負向變動。 在利率中介目標對股指的影響問題研究中，本文引入了周期概念，對利率變動按時間劃分為加息周期與降息周期，在對應的周期內(nèi)觀測股指的變動情況。分析表明，