關(guān)于我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)配置的實(shí)證探究.pdf

1、本文分為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理模式、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)作與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金產(chǎn)品組合設(shè)計(jì)三個(gè)部分。
　　第一部分，介紹了全球養(yǎng)老金市場(chǎng)概況，統(tǒng)計(jì)美國(guó)、英國(guó)、日本等16個(gè)國(guó)家和地區(qū)養(yǎng)老金市場(chǎng)2004－2014年規(guī)模發(fā)展及增速等數(shù)據(jù)，收集整理了美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)、韓國(guó)等多個(gè)相對(duì)成熟的國(guó)際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金發(fā)展歷史和管理模式，希望為我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理模式發(fā)展提供借鑒。
　　第二部分，人口統(tǒng)計(jì)分析顯示我國(guó)正逐步進(jìn)入老齡化階段，相應(yīng)地養(yǎng)老保險(xiǎn)基金

2、收支會(huì)因人口老齡化而帶來(lái)越來(lái)越大的缺口，通過(guò)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益來(lái)平衡收支彌補(bǔ)缺口是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)作的重要目標(biāo)。本文對(duì)我國(guó)人口增長(zhǎng)及養(yǎng)老金缺口構(gòu)建反向計(jì)算模型，并對(duì)模型結(jié)果進(jìn)行了敏感性分析，得出滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口的平衡投資收益率水平：在繳納養(yǎng)老金費(fèi)用的職工人數(shù)年增長(zhǎng)5~6％、領(lǐng)取養(yǎng)老金的退休職工總?cè)藬?shù)年增長(zhǎng)9~10%、工資年增長(zhǎng)同步GDP增長(zhǎng)達(dá)到7%條件下，養(yǎng)老金平衡投資收益率需達(dá)到5.71～6.34%水平。結(jié)合國(guó)際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金大

3、類(lèi)資產(chǎn)配置的情況，本文討論了養(yǎng)老金投資運(yùn)作的大類(lèi)資產(chǎn)配置問(wèn)題。并根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)歷史表現(xiàn)，分別選擇中證800指數(shù)和中債總財(cái)富指數(shù)作為股票和債券的標(biāo)的，按照股票資產(chǎn)比例不超過(guò)30%、債券資產(chǎn)不超過(guò)140%等8種情景進(jìn)行有約束的大類(lèi)資產(chǎn)收益統(tǒng)計(jì)模擬，并對(duì)養(yǎng)老金投資運(yùn)作資產(chǎn)配置收益、穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了探討。蒙特卡羅統(tǒng)計(jì)模擬計(jì)算結(jié)果顯示，組合資產(chǎn)配置收益受股票類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)影響較大，適度對(duì)債券資產(chǎn)增加杠桿有利于增加組合收益并降低組合波動(dòng)。此外，

4、鑒于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)作費(fèi)率較低，本文對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)作激勵(lì)進(jìn)行了分析，提出構(gòu)建品牌和業(yè)績(jī)的雙向激勵(lì)機(jī)制。
　　第三部分，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面及資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好，這為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金產(chǎn)品提供較大發(fā)展空間。通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析運(yùn)作周期長(zhǎng)、品種豐富的公募基金產(chǎn)品，結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)基金特點(diǎn)，在相關(guān)資產(chǎn)配置和投資收益率約束條件下，建議養(yǎng)老保險(xiǎn)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)在做好以股票和純債為基礎(chǔ)資產(chǎn)的傳統(tǒng)產(chǎn)品基礎(chǔ)上，宜大力發(fā)展保本型產(chǎn)品、平衡混合型產(chǎn)品、新股申購(gòu)收益增強(qiáng)型類(lèi)