基于代理成本的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)研究——以我國電力行業(yè)上市公司為例.pdf

1、自上世紀七十年代起，代理理論的研究逐漸成為資本結(jié)構(gòu)理論研究中的熱點。代理成本在企業(yè)財務(wù)契約的設(shè)計和融資結(jié)構(gòu)的選擇中起到了關(guān)鍵作用。不同的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)具有不同特征的代理成本和資本成本。對于財務(wù)契約的設(shè)計和融資結(jié)構(gòu)的選擇被認為是為了尋找使代理成本最小的最佳資本結(jié)構(gòu)。 本文以Jesen和Meckling(1976)提出的代理理論為基本研究框架，基于代理成本理論，選取我國電力上市公司為樣本，從債務(wù)的類型、期限、優(yōu)先結(jié)構(gòu)的代理成本特征出發(fā)

2、，對不同的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進行代理成本的理論分析，并進一步考察了我國上市公司債務(wù)融資現(xiàn)狀、成因及其代理成本特征。運用逐步回歸分析方法，尋找債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的決定因素，對上市公司債權(quán)融資結(jié)構(gòu)的成因進行研究和探討，以期找出最優(yōu)代理成本。 研究結(jié)果表明：我國電力行業(yè)總體負債水平目前保持在一個較為良好的狀態(tài)，但債務(wù)結(jié)構(gòu)極不合理。對債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整可有效降低代理成本。 本文試圖為國內(nèi)上市公司資本結(jié)構(gòu)決策提供最新的實證研究結(jié)論，并為企業(yè)理