基于現(xiàn)金流量視角的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化，中國(guó)企業(yè)面臨巨大的機(jī)會(huì)與威脅，持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論已不能獨(dú)當(dāng)一面，企業(yè)的未來(lái)走向更不確定，因財(cái)務(wù)問(wèn)題瀕臨危機(jī)甚而破產(chǎn)的情況也時(shí)而發(fā)生。目前，雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者在財(cái)務(wù)預(yù)警研究方面各有千秋，有一定的成效卻不盡完善。國(guó)外的研究側(cè)重于財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法的使用，預(yù)警模型的選擇和指標(biāo)的選?。粐?guó)內(nèi)關(guān)于這方面的研究比較晚，而且與國(guó)外一樣，大多選取傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近幾年，越來(lái)越多的會(huì)計(jì)丑聞被曝光，人們對(duì)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量有

2、更多的不確定性，也開(kāi)始對(duì)會(huì)計(jì)收益信息持質(zhì)疑態(tài)度。目前，企業(yè)更加注重現(xiàn)金流量信息，而且國(guó)內(nèi)外已有研究表明，在發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)與正常企業(yè)之間，現(xiàn)金流量傳達(dá)著較大差異的信息，但從研究現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警方面，現(xiàn)金流量指標(biāo)則更多的起輔助作用，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警系統(tǒng)的局限性日漸明顯。
　　由于上述原因，本文基于現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論研究，以我國(guó)深滬制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，選取2010-2013年首次被ST的公司為研究樣本，并按照1：1的配對(duì)

3、比例選取從未被ST的同行業(yè)、相近規(guī)模的正常公司作為配對(duì)樣本，對(duì)其進(jìn)行條件限制的目的在于消除客觀環(huán)境的影響，提高預(yù)測(cè)模型的精確度。從代表企業(yè)償債能力、盈利能力、獲現(xiàn)能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)五個(gè)方面著手選取18個(gè)現(xiàn)金流量指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，并選取房地產(chǎn)業(yè)上市公司樣本來(lái)進(jìn)行驗(yàn)證，得出這樣的結(jié)論：距離財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)間越近，現(xiàn)金流量指標(biāo)模型的預(yù)測(cè)率越準(zhǔn)確；上市公司償債能力和盈利能力的現(xiàn)金流量指標(biāo)是影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最主要因素，上市公司的獲現(xiàn)