上市公司現(xiàn)金流量表的財務(wù)分析

1、上市公司現(xiàn)金流量表的財務(wù)分析上市公司現(xiàn)金流量表的財務(wù)分析[摘要]在資本市場日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為逐漸向多元化發(fā)展，無論對上市公司的內(nèi)部管理當(dāng)局，還是對外部投資者來說，現(xiàn)金流量信息都是極為重要的不可替代的理財資源。上市公司的理財人員必須掌握現(xiàn)金流量表的分析方法和技巧，才能發(fā)揮其在公司理財中的重要作用。在資本市場日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為也逐漸向多元化發(fā)展，無論是上市公司的內(nèi)部管理當(dāng)局，還

2、是外部投資者，都逐漸意識到現(xiàn)金流量信息更能反映上市公司的收益質(zhì)量和現(xiàn)實的支持能力，它是公司極為重要的不可替代的理財資源，也是投資者（股東）做出正確決策的信息資源。企業(yè)要做出正確的理財決策，保證理財行為的最優(yōu)化，必須要求公司理財人員掌握現(xiàn)金流量表的分析方法和技巧，深刻認(rèn)識到現(xiàn)金流量形成的規(guī)律和內(nèi)在結(jié)構(gòu)，才能充分發(fā)揮其對公司理財?shù)闹匾饔??？茖W(xué)地評估公司資產(chǎn)的流動性、財務(wù)彈性，評價公司的收益能力和財務(wù)風(fēng)險，預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢。上市公司的

3、財務(wù)人員應(yīng)遵循分析的原則，合理采用比較分析法，以比較結(jié)構(gòu)百分比和財務(wù)比率為重點，精心設(shè)計財務(wù)分析指標(biāo)，力求分析得具體、深入，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，使其為公司理財發(fā)揮充分的作用。一、上市公司現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析，可列表進(jìn)行分析。旨在進(jìn)一步掌握本公司的各項活動中現(xiàn)金流量的變動規(guī)律、變動趨勢、公司經(jīng)營周期所處的階段及異常變化等情況。其中，（1）流入結(jié)構(gòu)分析分為總流入結(jié)構(gòu)和三項（經(jīng)

4、營、投資和籌資）活動流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。（2）流出結(jié)構(gòu)分析也分為總流出結(jié)構(gòu)和三項（經(jīng)營、投資和籌資）活動流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。（3）流入流出比分析即分為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入流出比（此比值越大越好）；投資活動現(xiàn)金的流入流出比（發(fā)展時期此比值應(yīng)小，而衰退或缺少投資機會時此比值應(yīng)大較好）；籌資活動的現(xiàn)金流入流出比（發(fā)展時期此比值較大較好）。公司理財人員可以利用現(xiàn)金流入和流出結(jié)構(gòu)的歷史比較和同業(yè)比較，可以得到更有意義的信息。對于一個健康的正在成長的

5、公司來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的。如果上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性（可用三年或五年的平均數(shù)），理財人員還可根據(jù)它們和計劃銷售額來預(yù)測未來的經(jīng)營現(xiàn)金流量。二、上市公司的資產(chǎn)流動性分析公司資產(chǎn)的流動性是指公司資產(chǎn)經(jīng)過正常秩序，無重大損失地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以及公司債務(wù)契約或其他付現(xiàn)契約履行的能力，它是蘊涵于公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的、動態(tài)意義上的償付能力。根據(jù)資產(chǎn)

6、負(fù)債表確定的流動比率和速動比率，雖然能反映流動性但有很大的局限性。這主要是因為：作為流動資產(chǎn)重要成分的存貨并不能很快轉(zhuǎn)化為可償債的現(xiàn)金；存貨用成本計價不能反映變現(xiàn)凈值；流動資產(chǎn)中的待攤費用也不能轉(zhuǎn)為現(xiàn)金；應(yīng)收賬款會有一定的壞賬發(fā)生。許多公司有大量的流動資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力卻很差，甚至無力償債而加大財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致最終破產(chǎn)。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量。所以必須用上市公司的流量和債務(wù)進(jìn)行比較分析能更客觀地反映其真實的償債能力。主要分析指標(biāo)

7、包括：（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量本期到期的債務(wù)；（2）現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負(fù)債；（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量債務(wù)總額。上述指標(biāo)越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流速越快，流量越大，企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，內(nèi)部控制合理有效，從而償債能力與對外籌資能力就越強，公司流動性越好，抗風(fēng)險能力越高。一般來說，本期到期的債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還?，F(xiàn)金流量負(fù)

8、債比不但可以衡量公司短期償債能力，還可以預(yù)測出公司整體財務(wù)狀況，如果該比率大活動的現(xiàn)金流量但會影響公司的損益，使當(dāng)期會計收益與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不一致，但是兩者應(yīng)大體相近。因此，若營運指數(shù)大于或等于1，說明會計收益的收現(xiàn)能力較強，收益質(zhì)量較好；若小于1，則說明會計收益可能受到人為操縱或存在大量的應(yīng)收賬款，收益質(zhì)量較差。有虛盈實虧的可能性，必須進(jìn)一步分析會計方法或會計估計的影響。公司應(yīng)采取相應(yīng)的理財措施，改變企業(yè)的營銷策略，提高公司的

9、收益質(zhì)量。在運用上述財務(wù)分析方法和指標(biāo)對現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析時，還應(yīng)注意以下三個問題：1.不要拘泥于以上有限的財務(wù)分析指標(biāo)，還可以根據(jù)公司管理當(dāng)局的需要適當(dāng)改編現(xiàn)金流量表，設(shè)計更具說服力的指標(biāo)，獲取其他更有意義的信息。2.全面、完整、充分地掌握信息，不僅要充分理解報表上的信息，還要重視公司重大會計事項的揭示以及注冊會計師對公司報表的評價報告，甚至還要考慮國家宏觀政策、國際國內(nèi)政治氣候等方面的影響；不僅要分析現(xiàn)金流量