基于自由現(xiàn)金流量的上市公司過度投資研究.pdf

1、公司在滿足所有凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目所需資金后，剩余的資金本應(yīng)該通過各種形式支付給股東?？墒怯捎谒袡?quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，經(jīng)理人和公司利益并不完全一致，經(jīng)理人很可能出于管理機(jī)會主義動(dòng)機(jī)，將其控制的自由現(xiàn)金流量投資于能夠給自己帶來私人收益但損害公司價(jià)值的非盈利項(xiàng)目上，發(fā)生過度投資。自由現(xiàn)金流量豐富的公司發(fā)生過度投資的可能性更大。
　　 本文以自由現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，在學(xué)習(xí)、總結(jié)和吸收國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國上市公司實(shí)際情況，通過

2、理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，研究我國上市公司過度投資行為，并從公司主要控制人角度分析我國上市公司過度投資行為的影響因素，為防范和減少過度投資行為提供理論依據(jù)。
　　 文中在國內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，首先回顧了自由現(xiàn)金流量理論，為公司過度投資行為搭建理論基礎(chǔ)。接下來運(yùn)用委托代理理論、管理機(jī)會主義理論和公司控制權(quán)理論對過度投資行為的動(dòng)因進(jìn)行理論分析。然后借鑒相關(guān)學(xué)者的研究，在對自由現(xiàn)金流量和成長機(jī)會更準(zhǔn)確的度量和分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建適度投資水平