What Drives Private Equity Minority Acquisitions-a Multiple——case Analysis on the Influences and Determinants within the Invest.pdf

1、鑒于最近幾年國際金融市場一直處在不斷的動(dòng)蕩變化中，私募股權(quán)融資的運(yùn)營商們?yōu)榱酥С制髽I(yè)發(fā)展，通過對少數(shù)股權(quán)投資企業(yè)的投資，在企業(yè)急需資金，而投資者需要投資回報(bào)這兩者之間起到了積極有力的促進(jìn)融資的作用。盡管此類交易的潛力尚未被完全開發(fā)出來，目前有25％左右的私募股權(quán)融資企業(yè)在市場上占有一席之地，但從學(xué)術(shù)方面來看，其仍然是一個(gè)未熱起來的話題。
　　本論文的目的是通過回答“是什么因素促使私募股權(quán)融資公司對少數(shù)股本交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行收購呢？”這一

2、問題，對少數(shù)股本交易企業(yè)的投資決策程序進(jìn)一步拓展研究，旨在通過從學(xué)術(shù)觀點(diǎn)去分析識別私募股本融資企業(yè)對少數(shù)股本交易的決定性因素。
　　通過對一些在意大利少數(shù)股本交易市場的主要運(yùn)營商的專訪，重點(diǎn)針對十個(gè)應(yīng)用中的案例內(nèi)分析及交叉案例的研究。每項(xiàng)資金涉及的投資程序均以他們所進(jìn)行的少數(shù)股本交易為參考，該專訪主要集中對每項(xiàng)資金的特點(diǎn)及危機(jī)程度的分析。通過編碼方案的方式對已經(jīng)建立的案例進(jìn)行分析而得出結(jié)論，并采取對案例的對比分析來幫助理解這些資金

3、的特點(diǎn)是怎樣對投資決策過程產(chǎn)生影響的。
　　出于三個(gè)基本原因?qū)σ獯罄麌鴥?nèi)市場進(jìn)行重點(diǎn)分析。首先，從事該行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士堅(jiān)信私募股權(quán)融資的實(shí)力，特別是對少數(shù)股本交易充滿了信心，這一信心給意大利工業(yè)企業(yè)的振興創(chuàng)造了良好的環(huán)境—支持企業(yè)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、恢復(fù)社會(huì)民眾的信心。在過去的幾年里，通過公私合作的模式和強(qiáng)有力的企業(yè)支持，這種信念被進(jìn)一步的堅(jiān)定下去;其次，這個(gè)市場在國家支柱產(chǎn)業(yè)和少數(shù)股本交易的典型目標(biāo)企業(yè)之間創(chuàng)造了特別的機(jī)會(huì);最后，

4、由于意大利工業(yè)企業(yè)的典型特征，包括中小型規(guī)模的家庭式企業(yè)，有限的金融信用，這些特征都能在其他一些地域市場找到（比如:歐洲國家和中國），所以這種研究在新的地域環(huán)境中就具有某種可復(fù)制性和適用性。
　　從廣泛的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)來看，投資決策過程被推斷出的八項(xiàng)假設(shè)和十五項(xiàng)新的理論命題以及理論框架都從分析中取得了進(jìn)展。這項(xiàng)研究的主要結(jié)論是投資決策對于投資目標(biāo)來說確實(shí)受到其內(nèi)部特征的積極影響。
　　需要特別指出的是，基于行為決策理論及其相關(guān)的一

5、系列派生理論，由本文得出的結(jié)論:內(nèi)部特性的影響產(chǎn)生于三個(gè)連續(xù)的步驟:首先是內(nèi)部人力資本，組織學(xué)習(xí)與股權(quán)所有制結(jié)構(gòu)影響了少數(shù)股本交易策略的決定;其次，為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，投資策略會(huì)影響金融投資行為、人力資本、組織學(xué)習(xí)以及運(yùn)營商自己提供的投資方式;最后，金融投資行為對投資策略的影響，研究發(fā)現(xiàn)金融投資并不是構(gòu)成其正面影響的主要因素，而人力資本、組織學(xué)習(xí)與投資方式才是私募資本投資運(yùn)營商對少數(shù)資本投資的最主要的決定性因素。
　　最后的結(jié)論是: