P2P網(wǎng)絡借貸投資者行為實證研究——以拍拍貸為例.pdf

1、P2P網(wǎng)絡借貸從2007年由拍拍貸引進之后，行業(yè)快速發(fā)展的同時帶來違約率高企甚至平臺自身卷入違約糾紛的問題，引發(fā)了各方的注意、探討和爭議。國內(nèi)的關于P2P網(wǎng)絡借貸的研究非常少，其中大部分屬于描述性的介紹國外經(jīng)驗，以及對P2P網(wǎng)絡借貸監(jiān)管法規(guī)上的一些探索性建議，關于交易過程中的行為研究很少。從目前僅有的少量關于國內(nèi)P2P網(wǎng)絡借貸行為的實證研究來看，大多聚焦于信用分數(shù)/等級等硬信息對借款成功率的影響，而對投資者如何利用網(wǎng)站軟信息完全沒有涉及

2、。本文的研究將是對國內(nèi)現(xiàn)有研究空白的一個補充。
　　本文通過抓取拍拍貸網(wǎng)站上的交易數(shù)據(jù)，分析拍拍貸上借款標成功率的主要影響因素，從而理解投資者的信息利用行為。本文發(fā)現(xiàn)，拍拍貸上投資者最關注借款人的借入信用等級，而對借款人的自我描述、借款目的、財務狀況等描述詳細程度并不敏感。借入信用等級高、歷史成功次數(shù)多的借款人更容易獲得借款。雖然小銀行經(jīng)常通過軟信息輔助信貸決策，P2P網(wǎng)絡借貸平臺上的投資者面對信息不對稱問題更嚴重的環(huán)境卻放棄了軟

3、信息的輔助作用。這有可能是因為借款金額太小而分析過程對于個人投資者來說過于復雜，以至于投資者在決策時主動選擇忽略細節(jié)。
　　令人驚訝的是，雖然借入信用等級對借款能否成功有顯著影響，但投資者竟然對于借款人違約歷史這一更為直接的信息無動于衷。曾經(jīng)違約過的借款人的借入信用分數(shù)事實上并不低，平均達到52分，屬于E級。在拍拍貸網(wǎng)站上HR級借款人占據(jù)大部分的情況下，這已經(jīng)屬于相對比較好的信用等級。因此如果投資者只看借入信用等級甄別借款人，明顯

4、是不合理的。而投資者忽略借款人的違約歷史，原因可能是網(wǎng)站設計問題導致信號不能被投資者接收從而信號傳遞過程受到阻斷。
　　本文還發(fā)現(xiàn)，拍拍貸網(wǎng)站上，投資者存在嚴重的羊群效應，而且軟信息對這樣的現(xiàn)象既沒有促進也沒有減弱作用。約2/3的借款標從開始投標到截止都沒有收到任何一個投標，而大約1/3的借款則在短短幾分鐘內(nèi)就滿標，收到部分投標都最后沒有成功的標非常少（大概只有0.1％的比例）。而在這些成功借款中，對于參與度高的借款標，投資者愿意