期貨公司差異化保證金設(shè)計問題研究.pdf

1、保證金制度是期貨交易最顯著的特征之一，其設(shè)置的主要目的是為了涵蓋因未來一段時間內(nèi)期貨價格波動造成的未履約合約的損失金額，從而為買賣雙方履約提供信用保證，確保交易順利進(jìn)行，避免市場因價格波動幅度過大而發(fā)生違約事件。我國期貨市場發(fā)展的時間較短，為有效控制市場風(fēng)險，期貨交易所一直采用基于策略性的方法，即憑經(jīng)驗(yàn)對各個合約按合約價值的一定比例進(jìn)行收取，且按總倉收取而不考慮合約之間所存在的相關(guān)性。作為交易所會員的期貨經(jīng)紀(jì)公司目前也只是簡單的在交易所

2、的最低交易保證金要求上加收一定比例做為對期貨投資者的保證金設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)。這種靜態(tài)和一刀切式的保證金設(shè)置的模式很可能導(dǎo)致投資者保證金被過多占用，機(jī)會成本高昂，資金的使用效率低下。
　　 不同交易策略的投資者持倉所面對的價格波動風(fēng)險是截然不同的；不同信用等級的投資者給期貨公司所帶來的經(jīng)營風(fēng)險也會有較大差異。本文運(yùn)用信用評估、交易行為分析和VaR的方法對期貨公司客戶的風(fēng)險承受能力進(jìn)行評估，對不同交易策略的客戶應(yīng)用不同的保證金測算模型，變靜