期貨公司差異化保證金設(shè)計(jì)問(wèn)題研究.pdf

1、保證金制度是期貨交易最顯著的特征之一，其設(shè)置的主要目的是為了涵蓋因未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)期貨價(jià)格波動(dòng)造成的未履約合約的損失金額，從而為買(mǎi)賣(mài)雙方履約提供信用保證，確保交易順利進(jìn)行，避免市場(chǎng)因價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大而發(fā)生違約事件。我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間較短，為有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易所一直采用基于策略性的方法，即憑經(jīng)驗(yàn)對(duì)各個(gè)合約按合約價(jià)值的一定比例進(jìn)行收取，且按總倉(cāng)收取而不考慮合約之間所存在的相關(guān)性。作為交易所會(huì)員的期貨經(jīng)紀(jì)公司目前也只是簡(jiǎn)單的在交易所

2、的最低交易保證金要求上加收一定比例做為對(duì)期貨投資者的保證金設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)。這種靜態(tài)和一刀切式的保證金設(shè)置的模式很可能導(dǎo)致投資者保證金被過(guò)多占用，機(jī)會(huì)成本高昂，資金的使用效率低下。
　　 不同交易策略的投資者持倉(cāng)所面對(duì)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是截然不同的；不同信用等級(jí)的投資者給期貨公司所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有較大差異。本文運(yùn)用信用評(píng)估、交易行為分析和VaR的方法對(duì)期貨公司客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，對(duì)不同交易策略的客戶應(yīng)用不同的保證金測(cè)算模型，變靜