投資者的非理性行為對投資決策的影響研究——基于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品市場.pdf

1、在國民經(jīng)濟迅猛發(fā)展和居民收入水平不斷提高的大背景下，居民理財意識顯著增強，投資需求不斷增長，推動了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品市場的迅速擴大，為銀行業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。當前，銀行理財產(chǎn)品不僅是投資者的重要投資工具之一，也是學術界研究的熱點。隨著行為金融理論的興起，學者們開始運用行為金融理論的投資策略來指導投資活動，研究投資者心理過程和行為表現(xiàn)對投資決策的影響。由于我國銀行理財產(chǎn)品市場起步晚，相較于證券市場，在銀行理財產(chǎn)品市場運用行為金融學理論指導

2、投資者行為的研究文獻較少。因此，本文著重分析投資者的非理性行為，運用行為金融理論指導投資者的投資決策。該研究對于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品市場的穩(wěn)健發(fā)展及投資者的投資效率均有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文在對國內(nèi)外關于理財投資理論及非理性行為的相關文獻回顧的基礎上，簡要說明了銀行理財產(chǎn)品的概念界定和發(fā)展，介紹了生命周期理論、感知價值理論、行為金融理論以及各理論在投資理財方面的相關研究，認為投資者在決策過程中存在一系列認知偏差和不完全理性的行為。

3、通過對幾種有代表性的非理性行為簡要闡述，并結合銀行理財產(chǎn)品市場的特點，提出相關問題形成調(diào)查問卷。運用回收的562份有效問卷數(shù)據(jù)，統(tǒng)計分析投資者在投資銀行理財產(chǎn)品中的非理性行為表現(xiàn)，并采用Logistic回歸方法研究投資者受教育程度、收入水平、風險偏好、信息完備性等內(nèi)外部因素以及投資者非理性行為對銀行理財產(chǎn)品投資決策的影響。
　　實證結果表明:(1)不同的非理性行為有不同的影響因素。影響過度自信的因素有收入水平、投資風格、對損失的承

4、受度、對銀行理財產(chǎn)品的了解程度和信息完備性;對銀行理財產(chǎn)品的了解程度、信息完備性與代表性偏差負相關，與保守性偏差正相關;模糊厭惡受投資者對損失的承受度以及對銀行理財產(chǎn)品的了解程度的影響;當投資者受教育程度越高、對銀行理財產(chǎn)品的了解程度越高，越表現(xiàn)出羊群行為。(2)不同非理性行為對銀行理財產(chǎn)品投資意愿的影響程度不同。過度自信、代表性偏差和保守性偏差對投資決策產(chǎn)生正向影響，模糊厭惡在內(nèi)外因素的調(diào)節(jié)效應下對投資意愿產(chǎn)生正向影響，而羊群行為對理