房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、房地產(chǎn)行業(yè)作為我國的第二大行業(yè)，在我國經(jīng)濟發(fā)展中有著舉足輕重的作用,然而房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負債比率很高，僅次于金融業(yè)。房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀是否合理，會不會影響其經(jīng)營績效？如果影響，怎樣影響，又如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)？本文主要以房地產(chǎn)上市公司為研究對象，探討房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對公司績效的影響，以使其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合行業(yè)特征，更能準確、有效地反映該行業(yè)的資本特點和績效關(guān)系。同時基于現(xiàn)有的基礎(chǔ)理論，針對房地產(chǎn)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效的

2、關(guān)系進行深層次的分析與研究，結(jié)合中國現(xiàn)階段的國情，探討房地產(chǎn)行業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，并回答如何構(gòu)建最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)這一問題。
　　我國的市場經(jīng)濟體制與西方存在很大差異，現(xiàn)有的西方資本結(jié)構(gòu)理論不能完全解釋我國上市公司資本結(jié)構(gòu)特征，因此房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營理念不能完全參照西方發(fā)達國家的資本結(jié)構(gòu)理論。本研究以MM理論為基礎(chǔ)，在國內(nèi)外現(xiàn)有理論研究和實證研究基礎(chǔ)上，考慮了權(quán)衡理論、融資優(yōu)序理論、代理成本理論等現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論，探討如何幫助我國房地產(chǎn)

3、上市公司拓展融資渠道，搭建一個與我國政治體制、經(jīng)濟形勢相吻合的優(yōu)秀上市公司資本結(jié)構(gòu)。這樣進一步研究我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司績效的關(guān)系才具有一定的理論意義，對該行業(yè)穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展也有著十分重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義，并對上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效兩者關(guān)系的實證研究有所補充。
　　公司的資本結(jié)構(gòu)是由籌資活動所形成的，籌資方式的不同及其不同組合類型決定著公司的資本結(jié)構(gòu)及變化。評價公司績效的思路和方法有很多，縱觀其發(fā)展過程，總的思路是由單

4、一指標向綜合指標發(fā)展，由財務(wù)指標向財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合發(fā)展。在影響公司績效的眾多因素中，本文主要從財務(wù)指標出發(fā)，綜合考慮資產(chǎn)運營能力、盈利能力、償債能力等重要因素。
　　本文在研究過程中與同類問題研究所用的方法有不同之處，主要采用主成分分析法，分析了公司績效與資產(chǎn)負債率、長期負債比率的相關(guān)關(guān)系。通常的統(tǒng)計回歸方法中其指標的選擇常帶有主觀因素，即將所有可能影響績效因素的指標都涵蓋進去，較多采用加權(quán)平均法進行分析，這樣得出的結(jié)果

5、具有平均性，整體的最優(yōu)性和客觀性難以體現(xiàn)。該篇針對獲利能力的研究采取了主成分分析方法，目的是為了從眾多影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素中選擇出最為主要的因素來解釋其對資本結(jié)構(gòu)的影響，希望用較少的變量去解釋大部分變量，將相關(guān)性很高的變量轉(zhuǎn)化成彼此相互獨立或不相關(guān)的變量。本研究摒棄了以往實證研究中較為復(fù)雜的方法和模型，選取簡單可行的方法，對過去主成分得分的計算方法進行了修正，彌補了多元統(tǒng)計分析中用協(xié)方差矩陣的主成分分析出現(xiàn)的錯誤與不足，使其結(jié)果更