房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、房地產(chǎn)行業(yè)作為我國(guó)的第二大行業(yè)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著舉足輕重的作用,然而房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債比率很高，僅次于金融業(yè)。房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀是否合理，會(huì)不會(huì)影響其經(jīng)營(yíng)績(jī)效？如果影響，怎樣影響，又如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)？本文主要以房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象，探討房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響，以使其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合行業(yè)特征，更能準(zhǔn)確、有效地反映該行業(yè)的資本特點(diǎn)和績(jī)效關(guān)系。同時(shí)基于現(xiàn)有的基礎(chǔ)理論，針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的

2、關(guān)系進(jìn)行深層次的分析與研究，結(jié)合中國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)情，探討房地產(chǎn)行業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，并回答如何構(gòu)建最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)這一問(wèn)題。
　　我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制與西方存在很大差異，現(xiàn)有的西方資本結(jié)構(gòu)理論不能完全解釋我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)特征，因此房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念不能完全參照西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資本結(jié)構(gòu)理論。本研究以MM理論為基礎(chǔ)，在國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有理論研究和實(shí)證研究基礎(chǔ)上，考慮了權(quán)衡理論、融資優(yōu)序理論、代理成本理論等現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論，探討如何幫助我國(guó)房地產(chǎn)

3、上市公司拓展融資渠道，搭建一個(gè)與我國(guó)政治體制、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相吻合的優(yōu)秀上市公司資本結(jié)構(gòu)。這樣進(jìn)一步研究我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的關(guān)系才具有一定的理論意義，對(duì)該行業(yè)穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展也有著十分重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義，并對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效兩者關(guān)系的實(shí)證研究有所補(bǔ)充。
　　公司的資本結(jié)構(gòu)是由籌資活動(dòng)所形成的，籌資方式的不同及其不同組合類型決定著公司的資本結(jié)構(gòu)及變化。評(píng)價(jià)公司績(jī)效的思路和方法有很多，縱觀其發(fā)展過(guò)程，總的思路是由單

4、一指標(biāo)向綜合指標(biāo)發(fā)展，由財(cái)務(wù)指標(biāo)向財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合發(fā)展。在影響公司績(jī)效的眾多因素中，本文主要從財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā)，綜合考慮資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、償債能力等重要因素。
　　本文在研究過(guò)程中與同類問(wèn)題研究所用的方法有不同之處，主要采用主成分分析法，分析了公司績(jī)效與資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債比率的相關(guān)關(guān)系。通常的統(tǒng)計(jì)回歸方法中其指標(biāo)的選擇常帶有主觀因素，即將所有可能影響績(jī)效因素的指標(biāo)都涵蓋進(jìn)去，較多采用加權(quán)平均法進(jìn)行分析，這樣得出的結(jié)果

5、具有平均性，整體的最優(yōu)性和客觀性難以體現(xiàn)。該篇針對(duì)獲利能力的研究采取了主成分分析方法，目的是為了從眾多影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素中選擇出最為主要的因素來(lái)解釋其對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，希望用較少的變量去解釋大部分變量，將相關(guān)性很高的變量轉(zhuǎn)化成彼此相互獨(dú)立或不相關(guān)的變量。本研究摒棄了以往實(shí)證研究中較為復(fù)雜的方法和模型，選取簡(jiǎn)單可行的方法，對(duì)過(guò)去主成分得分的計(jì)算方法進(jìn)行了修正，彌補(bǔ)了多元統(tǒng)計(jì)分析中用協(xié)方差矩陣的主成分分析出現(xiàn)的錯(cuò)誤與不足，使其結(jié)果更