國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化的深化使得世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代。隨之而來(lái)的是國(guó)際資本流動(dòng)在廣度和深度上的不斷推進(jìn)，而國(guó)際資本的流動(dòng)在為全球金融活動(dòng)注入了巨大推動(dòng)力的同時(shí)，由于國(guó)際資本的過(guò)度流動(dòng)和流動(dòng)方向的易變性，對(duì)東道國(guó)金融體系具有很大的沖擊性，加劇了金融市場(chǎng)的波動(dòng)。由于我國(guó)的資本市場(chǎng)體制建設(shè)尚未完善，在國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模擴(kuò)大的背景下，研究國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)是我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中需要迫切解決的問(wèn)題。

2、　　本文以國(guó)際資本流動(dòng)和我國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)狀況為研究對(duì)象，進(jìn)行了一下問(wèn)題的探討：1）我國(guó)國(guó)際資本的流動(dòng)渠道以及我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)凈額的測(cè)算；2）對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)性進(jìn)行綜合分析；3）實(shí)證分析國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)。針對(duì)上述問(wèn)題，本文的研究工作和主要貢獻(xiàn)集中在以下幾個(gè)方面：
　　首先，針對(duì)我國(guó)國(guó)際資本的流動(dòng)渠道問(wèn)題，以國(guó)際收支平衡表為依據(jù)，從三個(gè)層面展開分析，即表內(nèi)直接項(xiàng)目下的國(guó)際資本流動(dòng)；表內(nèi)隱含項(xiàng)目下的國(guó)際

3、資本流動(dòng)；表外項(xiàng)目下的國(guó)際資本流動(dòng)。并在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)的年度凈額和月度凈額進(jìn)行了測(cè)算。
　　其次，關(guān)于我國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)狀況的綜合分析，本文對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的主體部分選取了上證綜合指數(shù)、深證成分指數(shù)、國(guó)債指數(shù)、企債指數(shù)、中長(zhǎng)期信貸月度增加額和期貨市場(chǎng)交易額6個(gè)指標(biāo)。利用中長(zhǎng)期信貸月度增加額的月度數(shù)據(jù)，其它指標(biāo)采用日度數(shù)據(jù)，分別構(gòu)建EGARCH-M-GED模型，進(jìn)行了我國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)性的綜合分析，并對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行了波動(dòng)大

4、小的排序。
　　最后，關(guān)于國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)方面，本文選取了短期國(guó)際資本流動(dòng)和長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)的相關(guān)指標(biāo)，以及我國(guó)資本市場(chǎng)的相關(guān)指標(biāo)，利用2003.6-2012.12的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建半?yún)?shù)回歸模型和VAR模型測(cè)度國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響，從而進(jìn)行國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的半?yún)?shù)回歸分析和脈沖響應(yīng)分析。研究發(fā)現(xiàn)：1）我國(guó)股票市場(chǎng)期貨市場(chǎng)方面，短期國(guó)際資本流動(dòng)和長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)均為正的沖擊效應(yīng)；2）我國(guó)債券