并購中企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)研究——以廣汽集團(tuán)為例.pdf

1、并購在國內(nèi)和國外都很熱,通過并購,企業(yè)可以達(dá)到自身無法實(shí)現(xiàn)的目的,比如能夠產(chǎn)生各種協(xié)同效應(yīng)。國外的并購行為產(chǎn)生的比較早,相關(guān)理論體系比我國成熟的多。我國并購體系發(fā)展的特點(diǎn)是發(fā)生較晚,發(fā)展速度快,但是快不等于發(fā)展的狀態(tài)好,快不等于成熟。并購市場(chǎng)方面還不發(fā)達(dá),并購雙方的信息不對(duì)稱,也給企業(yè)并購帶來很多風(fēng)險(xiǎn),如并購中雙方對(duì)并購價(jià)格商定風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、并購中企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的風(fēng)險(xiǎn)。站在主并企業(yè)的角度來看,這些風(fēng)險(xiǎn)需要特別關(guān)注。并購的成

2、功與否與并購中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān),如何才能將并購中的風(fēng)險(xiǎn)降到最低是主并企業(yè)值得關(guān)注的地方,要進(jìn)行詳細(xì)的分析,并做出最終的決策。文章通過汽車行業(yè)案例中涉及到的特有并購風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
　　文章通過對(duì)廣汽集團(tuán)換股吸收合并廣汽長豐公司的案例研究,來分析并購中所涉及到的各種風(fēng)險(xiǎn),其中包括可以量化的風(fēng)險(xiǎn),不可量化的風(fēng)險(xiǎn)。不可量化的風(fēng)險(xiǎn)是文章整合風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于可以量化的評(píng)估方法選擇的風(fēng)險(xiǎn),主要運(yùn)用不同銷售增長率來改變現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)情況,進(jìn)

3、而評(píng)估出企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量,折現(xiàn)后的實(shí)體現(xiàn)金流量就是企業(yè)的評(píng)估價(jià)值,不同現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)帶來不同的評(píng)估結(jié)果就是企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。不能的量化的風(fēng)險(xiǎn),就需要主并企業(yè)根據(jù)收集的被并購企業(yè)信息和相關(guān)的市場(chǎng)資料,進(jìn)行綜合的分析來降低。如對(duì)市場(chǎng)競爭情況調(diào)查,對(duì)被并購公司企業(yè)文化、人員保留情況、技術(shù)融合等進(jìn)行詳細(xì)的分析與評(píng)估。
　　通過案例分析發(fā)現(xiàn):對(duì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和EVA計(jì)算分析,顯示廣汽集團(tuán)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的變化系數(shù)為0.00449,而EVA方

4、法下為0.00306,可以看出對(duì)廣汽長豐股份公司來看選擇EVA法風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較小,這說明在這兩種方法都適用的情況下,EVA方法可能會(huì)更精確一些。與此次并購相關(guān)的整合風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn),都不能通過相應(yīng)的數(shù)據(jù)來衡量,所以文章運(yùn)用的評(píng)估方法過程中的與整合風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的因素和案例實(shí)際并購情況來分析的。并采取了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)方法措施。如廣汽集團(tuán)有必要采用一些激勵(lì)政策保留廣汽長豐公司高級(jí)技術(shù)人才,并對(duì)相關(guān)的人員進(jìn)行培訓(xùn),加快企業(yè)文化的融合速度?？赡懿煌男袠I(yè)