企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值研究——以蒙牛并購(gòu)雅士利國(guó)際為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)越來(lái)越頻繁。并購(gòu)被認(rèn)為是企業(yè)優(yōu)化資源配置、提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑，近些年來(lái)在國(guó)內(nèi)外得到了快速發(fā)展。然而在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中，核心的環(huán)節(jié)就是合理、準(zhǔn)確的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估結(jié)果的精確性直接關(guān)系著并購(gòu)活動(dòng)的成敗。因此，對(duì)并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行研究有非常重要的意義。
　　本文在此背景下采用理論研究、定量研究和定性研究相結(jié)合的辦法。首先運(yùn)用文獻(xiàn)分析法，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論進(jìn)行分析和整理，并對(duì)

2、并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)理論進(jìn)行歸納和總結(jié)。通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值傳統(tǒng)評(píng)估方法的介紹，分析其優(yōu)缺點(diǎn)和適用的局限性，并結(jié)合戰(zhàn)略并購(gòu)自身的特征，指出戰(zhàn)略并購(gòu)的目的是要獲得并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。然而對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，由于傳統(tǒng)的評(píng)估方法只是針對(duì)目標(biāo)企業(yè)本身的價(jià)值，并沒(méi)有考慮到協(xié)同價(jià)值。要解決這一問(wèn)題，本文將并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值分為自身的價(jià)值和協(xié)同效應(yīng)價(jià)值兩部分；并采用將傳統(tǒng)DCF模型與B-S實(shí)物期權(quán)模型相結(jié)合的方法評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。企業(yè)本身的價(jià)值部分可以運(yùn)用