論匯率與價(jià)格水平的關(guān)系——基于貨幣價(jià)值和資本視角.pdf

1、中國匯改以來，人民幣內(nèi)外價(jià)值走向出現(xiàn)差異并且不斷擴(kuò)大，伴隨著人民幣的升值，我國的通貨膨脹率也大幅度上揚(yáng)，出現(xiàn)了不同于經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論的人民幣“內(nèi)貶外升”的現(xiàn)象。這種物價(jià)上漲與貨幣升值并存的特征普遍存在，并非我國獨(dú)有，然而現(xiàn)有理論卻難以對這種現(xiàn)象做出合理解釋。
　　匯率決定理論主要有購買力平價(jià)學(xué)說、利率平價(jià)學(xué)說、國際收支說、資產(chǎn)市場說等，這些理論基于不同的研究視角對匯率決定的解釋各自有其合理性，但對物價(jià)上漲與貨幣升值并存這一普遍性的現(xiàn)

2、實(shí)問題卻難以給出滿意解釋。因此，本文試圖從貨幣職能的角度來解釋這種現(xiàn)象。這是因?yàn)?，匯率作為不同貨幣之間的交換比例，它的決定最終必須從貨幣本身的性質(zhì)決定，這種性質(zhì)是體現(xiàn)在其職能上面的，所以對匯率決定的分析，最終要從貨幣的職能中尋找。
　　在影響匯率的諸多因素中，價(jià)格水平無疑是其中最（非常）重要的一個(gè)。匯率作為一種不同貨幣之間的價(jià)格，主要由貨幣的價(jià)值決定，貨幣價(jià)值的大小與其執(zhí)行功能的能力大小相關(guān)，價(jià)格水平無疑是影響或決定這種功能最主要

3、的方面。為此，本文在假設(shè)其他影響匯率因素不變的條件下分析價(jià)格水平變動(dòng)對匯率的影響。
　　目前，國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于價(jià)格水平對匯率影響的研究主要有兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)主要從貨幣發(fā)揮傳統(tǒng)價(jià)值尺度職能的角度來分析價(jià)格水平對匯率的影響，主要體現(xiàn)在“購買力平價(jià)”理論中。該理論認(rèn)為匯率與價(jià)格水平成反比關(guān)系，即當(dāng)一國的商品或勞務(wù)的價(jià)格水平提高時(shí)，在其他條件不變的情況下，該國的貨幣購買力將下降，在不同貨幣相互交換時(shí)由其對內(nèi)價(jià)值所決定的對外價(jià)值必然會(huì)發(fā)生貶

4、值;反之，價(jià)格水平下降，匯率上升。另一種觀點(diǎn)從貨幣在市場經(jīng)濟(jì)主要充當(dāng)預(yù)付資本獲取利潤的職能角度認(rèn)為，正常情況下，匯率與價(jià)格水平具有正比關(guān)系。這是因?yàn)椋谝欢l件下，一國價(jià)格水平的提高，使得資本能夠獲得更高的名義收益率，而資本是追求名義收入而不是對物質(zhì)商品的實(shí)際購買力的，所以充當(dāng)資本的貨幣價(jià)值就越大，對它的需求強(qiáng)度就越大，進(jìn)而推動(dòng)匯率上升;反之，價(jià)格水平越低匯率下降。
　　顯然，在客觀現(xiàn)實(shí)中，貨幣的兩種職能都會(huì)發(fā)揮，由此價(jià)格水平的變

5、動(dòng)最終會(huì)引起匯率的上升還是下降，取決于兩種力量之間的對比，當(dāng)資本性質(zhì)的力量大于價(jià)值尺度的力量時(shí)，匯率上升;當(dāng)價(jià)值尺度的力量大于資本性質(zhì)的力量時(shí)，匯率下降。
　　為此，本文基于貨幣價(jià)值尺度和資本收益相結(jié)合視角，以澳大利亞等國匯率數(shù)據(jù)為研究對象，分析價(jià)格水平對匯率的影響。通過引入實(shí)際匯率指標(biāo)將匯率剝離成價(jià)值尺度和收益尺度兩個(gè)變量方法，并通過權(quán)重分析驗(yàn)證在現(xiàn)行市場經(jīng)濟(jì)條件下貨幣主要發(fā)揮充當(dāng)價(jià)值尺度職能，還是主要發(fā)揮充當(dāng)資本的職能。

6、>　　經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，從澳大利亞與我國的實(shí)踐看，價(jià)格水平對匯率的影響是長期的，隨著時(shí)間的推移而變化。當(dāng)期貨幣主要充當(dāng)價(jià)值尺度的作用，價(jià)格水平越高貨幣的實(shí)際購買能力就越弱，匯率下降，符合購買力平價(jià)理論。隨著時(shí)間的推移，貨幣作為資本收益的作用開始顯現(xiàn)出來，并且其作用逐漸增強(qiáng)，較高的價(jià)格水平帶來較大的資本收益，國際資本具有趨利性，較高的資本收益引起較大的貨幣需求，導(dǎo)致匯率上升。
　　由于在價(jià)值尺度角度導(dǎo)致匯率下降與資本收益角度推動(dòng)匯率上升的