略論貨幣供給量與匯率的關(guān)系——基于貨幣資本的角度.pdf

1、匯率理論是國際經(jīng)濟學(xué)中思想最為活躍的領(lǐng)域，影響也相當(dāng)廣泛。20世紀(jì)70年代初期浮動匯率制度逐漸取代了傳統(tǒng)的固定匯率制度，研究匯率決定、變動幅度、影響匯率變動的因素等一直是西方經(jīng)濟學(xué)研究的熱點。各國的匯率問題也是個敏感的問題，匯率的決定受很多因素的影響，如利率水平、預(yù)期、實際購買力等，但最主要的仍然是貨幣供求，各因素對匯率的影響也是通過貨幣供求來實現(xiàn)的。學(xué)者們對貨幣供給量與匯率問題的研究也從未間斷過。 本文以日本1985年-199

2、5年“廣場協(xié)議”之后這10年的匯率為研究對象，分析貨幣供給量增加對匯率的影響。關(guān)于貨幣供給量對匯率的影響，大多數(shù)學(xué)者從購買力平價角度出發(fā)，把貨幣當(dāng)作一種單純的價值尺度來研究，認為貨幣供給量增加會導(dǎo)致匯率的下降，這種觀點被廣泛接受。但通過對日本“廣場協(xié)議”之后10年貨幣供給量和匯率的觀察可以看到，這與傳統(tǒng)的匯率決定理論觀點是完全相悖的，其貨幣供給量在急劇增加的同時，匯率卻在急劇上升。 貨幣供給量增加對匯率的影響是兩方面，匯率最終的

3、表現(xiàn)趨勢是兩方面作用力的合力。一方面是傳統(tǒng)理論所認為的貨幣的價值尺度的作用，當(dāng)貨幣供給增加時，在其他條件不變的情況下，貨幣所能代表的實際價值下降，在不同貨幣相互間交換時，供給增長較快國家貨幣所代表的價值下降，即匯率下降；反之，當(dāng)貨幣供給量下降時，匯率上升。另一方面是把貨幣當(dāng)作一種資本，而且人們在生產(chǎn)過程中追求的不是實際商品的多少，而是貨幣。貨幣供給量的增加，代表這一社會的平均利潤率越高，貨幣作為資本的收益率越大。因此從貨幣收益角度可以看

4、到，貨幣供給量增加所帶來的較高的收益率會導(dǎo)致人們追逐這種貨幣，進而推動匯率上升；反之，當(dāng)貨幣供給停滯甚至萎縮時，匯率下降。所以，當(dāng)一國貨幣供給量增加時，匯率是上升還是下降，取決于貨幣價值尺度和收益角度哪方面的作用力更大。另外，本文也剖析了從貨幣的價值尺度出發(fā)，也未必一定得到貨幣供給增加匯率下降的結(jié)論，比如：當(dāng)增加的貨幣從供給角度進入經(jīng)濟系統(tǒng)或者社會的閑置資源未充分利用時，貨幣供給增加，匯率也會不降反升。 研究貨幣供給量對匯率的影