資產(chǎn)價格與貨幣政策關(guān)系研究.pdf

1、在金融資產(chǎn)在國民經(jīng)濟中的比重越來越大，資產(chǎn)價格波動可能對宏觀經(jīng)濟造成的影響越來越受到關(guān)注的背景下，探討資產(chǎn)價格與貨幣政策的關(guān)系具有重要的理論和現(xiàn)實意義。本文以凱恩斯理論為基礎結(jié)合合理預期學派的貨幣政策理論，從資產(chǎn)價格如何影響貨幣政策以及貨幣政策對資產(chǎn)價格的波動是否應采取行動兩個方面探討了資產(chǎn)價格與貨幣政策的關(guān)系，并對中國的資產(chǎn)價格與貨幣政策的關(guān)系進行了實證分析。理論上，由于資產(chǎn)價格的財富效應、托賓Q效應和資產(chǎn)負債表效應，使得資產(chǎn)價格成為

2、貨幣政策的傳導渠道。中央銀行可以通過它對實體經(jīng)濟進行調(diào)節(jié)。實踐中，由于中國資本市場的不完善以及資產(chǎn)價值占國民經(jīng)濟的比重較少等原因，在過去的十年，資產(chǎn)價格還沒有成為中國貨幣政策的主要傳導路徑。另一方面，由于資產(chǎn)價格容易產(chǎn)生“泡沫”，從而影響金融穩(wěn)定導致金融危機，所以中央銀行不能無視資產(chǎn)價格的異常波動。本文從實證得出，基于對泡沫危害的預期，在過去的十年，中國人民銀行對資本市場進行過干預，干預的結(jié)果是使得資產(chǎn)價格回落到了央行認為沒有泡沫的水平