利率市場(chǎng)化改革背景下我國(guó)利率傳導(dǎo)機(jī)制效應(yīng)研究.pdf

1、利率傳導(dǎo)機(jī)制是一種機(jī)理和過(guò)程，它描述了如何通過(guò)貨幣政策引導(dǎo)利率，進(jìn)而由利率影響微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為活動(dòng)，最終對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革仍然在有條不紊地進(jìn)行，并已經(jīng)取得了初步的成果，而隨著其不斷推進(jìn)，利率傳導(dǎo)機(jī)制的作用也開始凸顯。因此，研究利率市場(chǎng)化改革背景下我國(guó)利率傳導(dǎo)機(jī)制效應(yīng)，不僅豐富了理論，也具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文將在傳統(tǒng)的凱恩斯利率傳導(dǎo)機(jī)制理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)利率市場(chǎng)化改革仍在進(jìn)行的這一現(xiàn)狀，研究我國(guó)“雙軌制”利率

2、傳導(dǎo)機(jī)制的效應(yīng)是否顯著，以及利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中“雙軌制”利率傳導(dǎo)效應(yīng)的變化。在分析阻滯利率傳導(dǎo)機(jī)制的因素的基礎(chǔ)上，提出相應(yīng)的建議以推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和更好地發(fā)揮利率傳導(dǎo)效應(yīng)。
　　首先，由于本文是在利率市場(chǎng)化改革的背景下進(jìn)行研究，筆者綜述了利率市場(chǎng)化的理論支撐，包括金融抑制理論、金融深化理論以及之后的金融約束理論。在利率市場(chǎng)化相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，本文同時(shí)簡(jiǎn)要介紹了我國(guó)不同市場(chǎng)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，具體包括銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、

3、銀行間債券市場(chǎng)利率以及存貸款利率的市場(chǎng)化改革情況。
　　其次，本文以凱恩斯理論為依據(jù)，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)行利率體系特點(diǎn)，提出了我國(guó)的貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制。傳統(tǒng)的凱恩斯利率傳導(dǎo)機(jī)制理論包含了一些前提條件，其要求商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩者的功能比較完善。然而我國(guó)的資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度并不高，導(dǎo)致這些利率傳導(dǎo)機(jī)制理論在我國(guó)的應(yīng)用仍然受到一些局限。在總結(jié)和分析了我國(guó)現(xiàn)行的利率體系及其特點(diǎn)之后，本文提出了管制利率和市場(chǎng)利率同時(shí)運(yùn)行的“雙軌制”

4、利率傳導(dǎo)機(jī)制。
　　第三，基于我國(guó)利率市場(chǎng)化改革尚未完成，管制利率和市場(chǎng)利率雙軌運(yùn)行的這一現(xiàn)狀，本文創(chuàng)建一個(gè)同時(shí)包含管制利率和市場(chǎng)利率的VAR模型。通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析、方差分解分析等實(shí)證研究方法，對(duì)我國(guó)“雙軌制”利率傳導(dǎo)機(jī)制的效應(yīng)進(jìn)行了研究。研究表明，由于利率管制依然存在，企業(yè)投資對(duì)利率反應(yīng)不敏感，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為，金融市場(chǎng)發(fā)展不完善等原因，整個(gè)利率傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)效應(yīng)并不暢通。然而，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，管制利