企業(yè)捐贈(zèng)與股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系研究——基于玉樹震后企業(yè)捐贈(zèng)的事件研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來(lái),隨著企業(yè)規(guī)模、影響力的擴(kuò)大,監(jiān)測(cè)手段進(jìn)步以及公眾敏感度提升,人們對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)與環(huán)境責(zé)任有更高的要求,企業(yè)社會(huì)責(zé)任運(yùn)動(dòng)不斷開展。與此同時(shí),越來(lái)越多的企業(yè)也開始轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的做法,謀求將履行社會(huì)責(zé)任的行為納入到戰(zhàn)略計(jì)劃中,由單純的慈善行為變?yōu)椴呗孕源壬菩袨?而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的雙贏。其中,企業(yè)慈善捐贈(zèng)在實(shí)踐中越來(lái)越多地被企業(yè)采納實(shí)施。那么在中國(guó)的特殊情境下,慈善捐贈(zèng)這種“利他主義”行為對(duì)企業(yè)尤其是上市公司造成的怎樣

2、的影響?這類行為是否在資本市場(chǎng)引起了股價(jià)的變化從而導(dǎo)致股東財(cái)富的變化?在這個(gè)過(guò)程中企業(yè)慈善行為本身的特點(diǎn)和企業(yè)自身的特點(diǎn)分別扮演什么角色?
　　本文通過(guò)事件研究法和多元回歸方法,結(jié)合2010年4月份玉樹地震后上市公司慈善捐贈(zèng)的126個(gè)相關(guān)樣本數(shù)據(jù)得出以下結(jié)論:
　　企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為對(duì)企業(yè)的股票價(jià)格的異常收益率有顯著影響。整體來(lái)看,資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為出現(xiàn)了負(fù)面懲戒效應(yīng);而且累計(jì)異常收益率從第11天開始顯著為負(fù),進(jìn)一步

3、說(shuō)明負(fù)面效應(yīng)也具有一定的滯后性。
　　其中,每股捐贈(zèng)排名對(duì)企業(yè)股票價(jià)格的異常收益率是顯著正相關(guān)關(guān)系。而企業(yè)的捐贈(zèng)總額、捐贈(zèng)排名以及每股捐贈(zèng)額對(duì)企業(yè)股票價(jià)格的異常收益率影響不明顯,這說(shuō)明,公眾對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)的關(guān)注會(huì)考慮企業(yè)的總股數(shù)及其每股捐贈(zèng)額排名。
　　通過(guò)多元回歸分析發(fā)現(xiàn),企業(yè)中國(guó)有股股數(shù)占50%以上的,對(duì)企業(yè)累計(jì)異常收益率產(chǎn)生了負(fù)面影響;同時(shí),發(fā)現(xiàn)A股流通股比例與企業(yè)累計(jì)異常收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,干擾事件對(duì)企業(yè)累計(jì)異常收益率呈

4、現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,在一定程度上稀釋了資本市場(chǎng)本身對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為的懲戒力度,對(duì)未來(lái)企業(yè)的慈善捐贈(zèng)的轉(zhuǎn)變預(yù)留了戰(zhàn)略空間。
　　而企業(yè)所在行業(yè)是否直接接觸消費(fèi)者和企業(yè)規(guī)模的大小對(duì)企業(yè)累計(jì)異常收益率的影響不顯著,說(shuō)明這兩個(gè)因素對(duì)資本市場(chǎng)影響企業(yè)股票價(jià)格波動(dòng)的大小并不起顯著作用。
　　通過(guò)理論和實(shí)證分析,得出下一步企業(yè)慈善捐贈(zèng)方面的建議:在政府行為方面,應(yīng)該在鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的同時(shí),強(qiáng)調(diào)企業(yè)尤其是國(guó)家控股企業(yè)進(jìn)行公司治理等方面的改