政治關(guān)聯(lián)、融資約束與企業(yè)價值關(guān)系的研究——基于企業(yè)捐贈的視角.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，我國的民營企業(yè)得到了長足的發(fā)展，為我國經(jīng)濟的增長做出了巨大的貢獻。但不容忽視的是，在當(dāng)前的經(jīng)濟體制下，相對于國有企業(yè)來說，民營企業(yè)更容易受到不公平的待遇，難以從資本市場上獲得與國有企業(yè)相同成本的資金，而我國存在資本市場的相對不成熟和信息不對稱等因素，進一步加重了民營企業(yè)的融資約束程度，嚴(yán)重影響了民營經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展。民營企業(yè)的融資難問題已是學(xué)術(shù)界持續(xù)關(guān)注的問題，為解決這一難題，民營企業(yè)自身在微觀層面也是在不斷

2、地尋找解決方案。
　　通過相關(guān)文獻的回顧可知，已有大量的研究表明，政治關(guān)聯(lián)能夠幫助企業(yè)獲得更多的政府支持，并在一定程度上緩解了民營企業(yè)的融資難問題。那么民營企業(yè)建立政治關(guān)聯(lián)的動機是否為了緩解融資約束，或者政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)的融資約束會產(chǎn)生怎么樣的影響呢？另外融資約束又會影響企業(yè)價值，關(guān)于這方面的研究還沒有一個明確的一致結(jié)論，融資約束究竟是如何影響企業(yè)價值的呢？政治關(guān)聯(lián)、融資約束與企業(yè)價值以及三者之間的關(guān)系是怎么樣的？本文在研究了民營企

3、業(yè)政治關(guān)聯(lián)對融資約束影響以及融資約束對企業(yè)價值的影響的基礎(chǔ)上，進一步研究政治關(guān)聯(lián)對融資約束與企業(yè)價值之間關(guān)系的影響，從而構(gòu)建了以融資約束為核心的實證研究模型;并且考慮不同地區(qū)發(fā)展水平是否會導(dǎo)致政治關(guān)聯(lián)對融資約束的不同影響，以及對政治關(guān)聯(lián)、融資約束和企業(yè)價值三者產(chǎn)生怎樣的影響。以中國2011-2015年滬深兩市民營上市企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究樣本，對數(shù)據(jù)進行了描述性統(tǒng)計分析和多元線性回歸分析，得到了以下研究結(jié)果:(1)政治關(guān)聯(lián)可以幫助民營企業(yè)緩解

4、融資約束;(2)在區(qū)域發(fā)展水平低的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)對民營企業(yè)融資約束的影響更大;(3)民營企業(yè)的融資約束程度越低，其企業(yè)價值越高;(4)政治關(guān)聯(lián)能夠減弱民營企業(yè)融資約束對企業(yè)價值的影響;(5)在區(qū)域發(fā)展水平低的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)對民營企業(yè)融資約束與企業(yè)價值之間關(guān)系的影響更大。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于:第一，在研究變量的度量上，國內(nèi)的大多數(shù)學(xué)者一般都采用企業(yè)高管的政府任職背景來衡量企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)，本文在結(jié)合中國特殊的制度背景的前提下，