我國高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購模式與績效研究.pdf

1、技術(shù)并購已經(jīng)成為企業(yè)獲取外部技術(shù)最重要的手段之一，近年來國內(nèi)外的眾多企業(yè)都紛紛采用技術(shù)并購的方式謀求快速發(fā)展，世界性的企業(yè)技術(shù)并購熱潮正在進行中。高技術(shù)企業(yè)是典型的R&D(研究與開發(fā))驅(qū)動型，在最近一輪的并購熱潮中，越來越多的高技術(shù)企業(yè)借助并購獲取相關(guān)的技術(shù)與知識資產(chǎn)，建立、補強或增強技術(shù)能力。同時，獲取外部的新技術(shù)、新產(chǎn)品也成為我國高技術(shù)企業(yè)實施并購活動的基本動因之一，這種現(xiàn)象也引起了并購領(lǐng)域?qū)W者的高度關(guān)注。三十多年來，中國高技術(shù)企業(yè)

2、發(fā)展迅速，取得很大成績，但是其依靠高強度的原材料、資金和人力投入為特征的發(fā)展遇到了瓶頸，這樣的發(fā)展模式急需改變。長期高速發(fā)展積累下來的雄厚資金，使中國高技術(shù)企業(yè)具備了以技術(shù)并購的方式提升技術(shù)水平和能力的基本條件，我國高技術(shù)企業(yè)在技術(shù)并購領(lǐng)域也進行了大量的嘗試，其中一些企業(yè)的技術(shù)并購取得了好的成效，但是也有企業(yè)因為技術(shù)并購導致企業(yè)經(jīng)營績效下滑、競爭力下降。高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購領(lǐng)域的許多理論和實踐問題都值得深入研究，而在我國，對高技術(shù)企業(yè)的技

3、術(shù)并購行為的研究，尤其是技術(shù)并購對主并企業(yè)并購績效及其影響因素的研究仍遠落后于實踐的發(fā)展，這為本文提供了較大的研究空間。
　　 本文以我國高技術(shù)上市公司為具體研究對象，回顧了技術(shù)并購領(lǐng)域國內(nèi)外研究的主流文獻，在并購現(xiàn)狀分析和文獻研究的基礎(chǔ)上重點探討了并購理論中的技術(shù)并購模式和技術(shù)并購績效問題，即并購模式對企業(yè)技術(shù)并購的技術(shù)績效和綜合績效的影響。本文將高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購活動歸納為市場進入型、完善升級型、互補增強型、融合創(chuàng)新型、控制

4、發(fā)展型和技術(shù)防衛(wèi)型等六個模式，并討論各并購模式的特征和適用性；將技術(shù)并購績效分解為技術(shù)績效和綜合績效兩個層次，首先利用MALMQUIST指數(shù)模型計算出2000-2005年期間發(fā)生技術(shù)并購的63家高技術(shù)企業(yè)的技術(shù)績效，然后把得到的技術(shù)績效做為企業(yè)并購的技術(shù)協(xié)同效應(yīng)之一，結(jié)合企業(yè)財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)等改進傳統(tǒng)的平衡記分卡模型，以建立高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購綜合績效評價模型，并利用粗糙集的方法計算出主并企業(yè)在并購前后各年度的綜合

5、績效；在比較各模式高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購技術(shù)績效和綜合績效的基礎(chǔ)上，采用多元回歸的方法分析高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購績效的關(guān)鍵影響因素，并通過深圳順絡(luò)電子的技術(shù)并購案例加以說明。
　　 本研究的創(chuàng)新點與貢獻包括：
　　 (1)利用基于優(yōu)勢粗糙集多目標決策理論的高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購模式選擇模型，此量化模型有助于企業(yè)深入認識各種技術(shù)并購模式的適用性，幫助企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部競爭環(huán)境選擇適當?shù)牟①從Ｊ?，在提高技術(shù)并購成功率的基礎(chǔ)上提升主并方的技術(shù)

6、水平和技術(shù)能力。高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購模式理論的研究表明：企業(yè)應(yīng)根據(jù)其內(nèi)部競爭環(huán)境因素(技術(shù)能力和市場占有率)和外部市場環(huán)境(市場增長率)選擇適當模式進行技術(shù)并購，才能順利實現(xiàn)并購的戰(zhàn)略意圖。
　　 (2)利用數(shù)據(jù)包絡(luò)法(DEA)計算企業(yè)在技術(shù)并購前后的MALMQUIST指數(shù)及分解的技術(shù)效率指數(shù)、技術(shù)進步指數(shù)和全要素生產(chǎn)率指數(shù)等，以量化模型研究我國高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購的技術(shù)績效變化，討論技術(shù)并購行為影響主并方技術(shù)績效的主要因素和機理。

7、技術(shù)并購活動對主并企業(yè)技術(shù)進步指數(shù)有明顯的提升作用，尤其完善升級型技術(shù)并購對主并企業(yè)技術(shù)進步指數(shù)的提升作用最明顯。市場進入型技術(shù)并購在并購后的第二年會降低主并企業(yè)技術(shù)人員占全體員工的比例。
　　 (3)采用并購協(xié)同效應(yīng)理論改進傳統(tǒng)平衡記分卡模型，改進的平衡記分卡模型適用于技術(shù)并購績效的評價。將之前計算得到的企業(yè)技術(shù)績效作為評價維度之一，建立高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購綜合績效評價體系，然后利用粗糙集優(yōu)化該體系并獲取各指標的評價權(quán)重，最終建

8、立高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購綜合績效評價模型。研究發(fā)現(xiàn)：市場進入型并購引起企業(yè)綜合績效下降，互補增強型小幅提升主并企業(yè)的綜合績效，完善升級型技術(shù)并購對主并企業(yè)綜合績效提升明顯。
　　 (4)從技術(shù)績效和綜合績效等層次研究我國高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購績效，并對市場進入型、完善升級型、互補增強型等并購模式對我國高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購績效的影響進行了理論和實證研究，研究發(fā)現(xiàn)：并購前的技術(shù)水平、資產(chǎn)收益率(ROA)、技術(shù)人員占全體員工的比例、無形資產(chǎn)、未

9、分配利潤、資產(chǎn)負債率、股權(quán)集中度等與并購后的績效正相關(guān)，并購前的管理費用與并購后的綜合績效變化負相關(guān)。
　　 本文以企業(yè)技術(shù)并購模式理論和技術(shù)并購績效理論為基礎(chǔ)，從并購模式和并購事件兩個層面深入探究我國高技術(shù)企業(yè)的并購行為對各層次上的并購績效產(chǎn)生的影響：第一個層面表現(xiàn)為并購模式對主并企業(yè)綜合績效和技術(shù)績效的影響；第二個層面表現(xiàn)為其他因素(如主并企業(yè)在并購前的各方面表現(xiàn))對技術(shù)并購績效的影響，如并購前一年主并企業(yè)的技術(shù)水平、資產(chǎn)收