金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性與協(xié)同性研究.pdf

1、基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)路徑存在差異的特殊現(xiàn)象，剖析金融發(fā)展逐漸從經(jīng)濟(jì)發(fā)展中脫離出來(lái)的現(xiàn)狀，在研究?jī)烧卟▌?dòng)周期時(shí)將金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期分別以虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的劃分角度從經(jīng)濟(jì)周期中劃分開(kāi)來(lái)，并深入研究?jī)烧咧g的動(dòng)態(tài)相關(guān)性與協(xié)同性。研究?jī)?nèi)容主要包括以下幾點(diǎn):
　　 首先，對(duì)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)理論進(jìn)行梳理分析，剖析國(guó)內(nèi)外金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的研究現(xiàn)狀，對(duì)比現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)和周期測(cè)度方法，進(jìn)而提出研究金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)

2、周期關(guān)系的研究思路和方法。此外，為了使周期性概念的界定更加科學(xué)化，分別從對(duì)兩周期存在的差別以及表現(xiàn)方式上的差異性進(jìn)行了深入對(duì)比，基于此，又站在定價(jià)機(jī)制的角度上分析兩周期之間的區(qū)別，并解釋造成兩周期區(qū)分開(kāi)來(lái)的原因在于所在領(lǐng)域的研究主體以及定價(jià)機(jī)制的不同。
　　 其次，兩周期根本上存在的差異雖然造成了兩者表現(xiàn)形式的區(qū)別，但是在周期波動(dòng)的路徑以及波動(dòng)趨勢(shì)上看，兩者存在著一定的相關(guān)性。為了全面客觀的反映我國(guó)金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)狀

3、況，考慮到兩周期的波動(dòng)是隨著時(shí)間的推移而不斷變化的，因此采用DCC-MGARCH模型計(jì)算兩周期的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)，從時(shí)間序列的角度研究我國(guó)金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系程度。
　　 再次，在確定了兩周期存在相關(guān)關(guān)系的前提下，進(jìn)一步檢驗(yàn)金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期在波動(dòng)過(guò)程中是否存在協(xié)同關(guān)系，結(jié)合Engle提出的共同趨勢(shì)與共同周期理論，通過(guò)動(dòng)態(tài)因子模型的方法提取我國(guó)2000年至2012年金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間的共同周期因子，運(yùn)

4、用共同周期因子分別與兩波動(dòng)周期進(jìn)行相關(guān)性分析，進(jìn)而考察兩者在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中短期內(nèi)與長(zhǎng)期內(nèi)表現(xiàn)特征的異同，并對(duì)這種關(guān)系特征進(jìn)行解釋。
　　 最后，在理論說(shuō)明與實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上提出有針對(duì)性的政策建議，以利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)在宏觀調(diào)控上能采取有效措施，積極防范突發(fā)事件對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的不良沖擊。
　　 基于上述的理論和實(shí)證，最終可得出以下結(jié)論:一是金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期在短期內(nèi)存在一定的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)，在長(zhǎng)期內(nèi)具有相似的波動(dòng)趨勢(shì)。二是金融周期和實(shí)