我國民營上市公司并購績效實證研究.pdf

1、并購是企業(yè)實現(xiàn)自身不斷發(fā)展的永恒定律。在當今我國經(jīng)濟發(fā)展的大好形勢下，民營企業(yè)獲得了迅猛發(fā)展。在資金不斷充裕、規(guī)模不斷擴大的情況下，民營企業(yè)也不再僅僅滿足于按部就班的靠自身努力來獲得發(fā)展了，而是積極的涌進了并購的大潮。在這個大潮中，民營企業(yè)是否真能提高自身的績效？哪些因素又影響著績效的提高？如何影響？這無疑是大家最為關(guān)心的問題。本文在借鑒國內(nèi)外并購績效研究成果的基礎(chǔ)上，對并購、民營上市公司以及并購績效的定義進行了界定。在民營企業(yè)并購動因

2、理論的指導(dǎo)下，對并購績效的影響因素進行了理論分析，并以發(fā)生在我國2009年1月1日-2010年12月31日期間的民營上市公司并購事件為樣本，采用事件研究法實證分析了我國民營上市公司的累積超常收益率（CAR）,發(fā)現(xiàn)并購事件對民營上市公司的平均超常收益率（AAR）和累積平均超常收益率（CAAR）具有較大的影響，即并購事件提高了民營上市公司短期的績效。接著本文又對并購是否主業(yè)相關(guān)、是否關(guān)聯(lián)交易以及支付方式等主要因素對累積平均超常收益（CAAR

3、）的影響進行了分析。并對公告日[-2，+2]天內(nèi)的累積超常收益（CAR）分析發(fā)現(xiàn)：民營上市公司的盈利能力、財務(wù)杠桿、并購支付方式、是否主業(yè)相關(guān)等因素對民營上市公司并購績效具有顯著的影響。民營上市公司的盈利能力越強，民營上市公司通過并購獲得的CAR越大；財務(wù)杠桿越高，并購為民營上市公司帶來的CAR越低；股票支付方式為民營上市公司帶來的CAR要大于現(xiàn)金支付方式。另外，成長機會也在一定程度上影響著民營上市公司通過并購獲得的超常收益，并且成長機