并購對我國上市公司績效影響的實證研究.pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，企業(yè)并購案例頻頻發(fā)生。我國股票市場經(jīng)過十余年的發(fā)展，上市公司已經(jīng)從 20世紀(jì)90年代初期的十幾家增加到 2008年初1500多家，上市公司的并購重組行為也日漸頻繁。目前，上市公司并購活動無論是并購次數(shù)還是交易金額都已達(dá)到了相當(dāng)大的規(guī)模。近年來國內(nèi)上市公司并購風(fēng)起云涌，主要的特點(diǎn)有：發(fā)生范圍廣、參與企業(yè)數(shù)量多、涉及資產(chǎn)規(guī)模大等等。
　　 并購績效一直是學(xué)術(shù)界爭論的問題，國內(nèi)外學(xué)者已對此做出了大量的研究。

2、由于我國證券市場還未成熟完善，使得一些并購活動呈現(xiàn)出明顯的投機(jī)性。因此上市公司并購的效果便受到了廣泛質(zhì)疑。本文以2004-2005我國上市公司為背景，從并購事件本身對凈資產(chǎn)收益率的影響這個角度出發(fā)，研究和探討在目前市場環(huán)境下，我國上市公司的并購行為是否能從真正意義上為廣大投資者帶來更大收益，同時分析中國上市企業(yè)在并購中存在的問題，并提出一些政策建議，以規(guī)范和推動中國企業(yè)的并購行為，使之真正發(fā)揮應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
　　 本文共分為三

3、個部分。
　　 在第一部分中本文詳細(xì)解釋了關(guān)于并購和并購績效的相關(guān)概念、國內(nèi)外研究理論、方法和研究成果，為下文提供了有力的理論基礎(chǔ)。
　　 在第二部分中，本文根據(jù)解釋變量的不同分別建立了四個以樣本公司2006年凈資產(chǎn)收益率為因變量的回歸模型，并通過對模型進(jìn)行分析最終得到了以下結(jié)論：
　　 并購事件對我國上市公司并購后一年的凈資產(chǎn)收益率主要產(chǎn)生負(fù)面影響且這種影響并不顯著。本文對此作出的主要解釋有：我國上市公司的并購

4、中有相當(dāng)一部分是政府主導(dǎo)性行為，受到多方面干預(yù)。這種并購形式上是成功的，但其實是平均主義的變形，既不能提高并購的效率，更不能實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢。
　　 此外，通過對模型的分析發(fā)現(xiàn)，影響上市公司當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率的主要因素為該公司的盈利能力和短期償債能力。相比較而言，反映上市公司長期發(fā)展能力的各項財務(wù)比率卻未能對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生顯著影響。這也在一定程度上反映出我國上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所表現(xiàn)出的投機(jī)性和逐利性。