中國民營上市公司治理績效影響因素的實證研究.pdf

1、通過建立良好的公司治理機制，不僅有利于降低企業(yè)的代理成本和融資成本，提高企業(yè)的內(nèi)在價值，而且有利于吸引長期穩(wěn)定的國際資本，并使資金在更大范圍內(nèi)優(yōu)化配置，促進宏觀經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長。公司治理也正因此受到重視。特別是隨著美國安然、世通等一系列丑聞的爆發(fā)，公司治理開始成為學術界和實務界研究和探討的焦點。作為現(xiàn)代企業(yè)制度建設核心內(nèi)容之一的公司治理也開始受到中國政府的重視，公司治理成為學術界研究的熱門課題，上市公司因其涉及更多的利益相關者而更加受

2、到研究者們的青睞。但國內(nèi)現(xiàn)有的研究仍停留在把上市公司作為一個整體來探討其公司治理問題，未深入剖析每個不同類型上市公司的治理特征和模式。 本文全面而系統(tǒng)地剖析了民營上市公司治理績效及其影響因素。在民營化理論研究上，為民營經(jīng)濟的研究提供了一個全新的視角；在公司治理理論研究上，為中國公司治理理論研究開辟了一個全新的領域；在公司治理實踐運用上，為民營上市公司改善公司治理、提升治理績效提供了針對性的建議。首先運用規(guī)范研究的方法回顧了公司治

3、理的基本內(nèi)容，介紹了民營企業(yè)治理結(jié)構的理論基礎，并對公司治理與績效的關系進行了理論分析。接著對民營企業(yè)的發(fā)展歷程及民營上市公司治理績效研究理論進行了詳細的分析。主要從民營上市公司概念的界定、績效理論的分析、民營上市公司績效影響因素與影響機制等方面來奠定理論基礎。隨后以2007年232家民營上市企業(yè)為樣本，在收集大量數(shù)據(jù)的基礎上，選取凈資產(chǎn)收益率、每股收益作為公司績效的衡量指標，建立多元線性數(shù)學模型，利用SPSS15.0統(tǒng)計軟件，進行描述

4、性統(tǒng)計、相關分析、回歸分析，考察民營上市企業(yè)公司治理各影響因素與公司績效指標之間的相關性。在實證分析中，考慮的影響因素比較全面，主要從資本結(jié)構、股權結(jié)構、董事會治理、高管激勵四個方面來探討其對績效的影響。這些因素主要用11個解釋變量來進行了定量，還加進了2個控制變量。通過實證分析，我們發(fā)現(xiàn)以下幾個結(jié)論：(1)中國民營上市公司的資產(chǎn)負債率與治理績效呈負相關關系，長期負債與治理績效的相關性不顯著。(2)中國民營上市公司股權集中度與治理績效成

5、正相關關系，股權制衡度與治理績效的相關性不顯著。在股本結(jié)構中，流通股的比例與治理績效也成正相關。(3)中國民營上市公司董事會規(guī)模與治理績效不相關。獨立董事比例與治理績效很強的正相關。董事長與總經(jīng)理兩職合一，有利于公司治理績效的提高。(4)中國民營上市公司的管理層持股比例與治理績效無關。高管人員薪酬與治理績效顯著的正相關。 通過對民營上市公司的治理現(xiàn)狀分析，發(fā)現(xiàn)民營上市公司治理還存在很多問題。在規(guī)范研究和實證研究的結(jié)果的基礎上，就