定向增發(fā)對(duì)象對(duì)財(cái)務(wù)績效影響的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)融資是財(cái)務(wù)活動(dòng)的起點(diǎn)，是企業(yè)生存、發(fā)展和盈利的基礎(chǔ)，企業(yè)需要選擇合理的融資方式來實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值最大化的目標(biāo)，同時(shí)政府在政策上大力支持企業(yè)通過資本市場進(jìn)行并購重組也形成利好，極大地促使定向增發(fā)市場的井噴，吸引了各路資本搶食定增蛋糕。
　　本文重點(diǎn)研究于2009年實(shí)施定向增發(fā)的128家上市公司，同時(shí)以《中央企業(yè)綜合績效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》為參考，總共選擇了十八個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)全面覆蓋了盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營增長四個(gè)方面的考核，最后通

2、過因子分析構(gòu)造績效得分評(píng)價(jià)模型以及描述性統(tǒng)計(jì)分析等實(shí)證研究綜合評(píng)價(jià)樣本公司財(cái)務(wù)績效。通過剖析樣本公司2009-2013年共五年的財(cái)務(wù)績效得分得出的結(jié)論，彌補(bǔ)了相關(guān)文獻(xiàn)的缺陷，同時(shí)按照行業(yè)分類、定向增發(fā)對(duì)象分類等對(duì)樣本進(jìn)行細(xì)化分析的研究結(jié)果，具有理論深化和實(shí)踐啟迪價(jià)值。這些理論研究和實(shí)證結(jié)果表明，僅針對(duì)大股東及關(guān)聯(lián)方定向增發(fā)的公司的財(cái)務(wù)績效總體呈現(xiàn)提高趨勢，且表現(xiàn)較為穩(wěn)定；僅面向金融類機(jī)構(gòu)投資者的樣本公司財(cái)務(wù)績效平均值得分表現(xiàn)為緩慢提升，

3、但是幅度較小、速度不快，中位數(shù)表現(xiàn)出現(xiàn)緩慢下降趨勢，沒有帶來明顯改善的跡象；同時(shí)面向大股東和金融類機(jī)構(gòu)投資者的樣本公司均值表現(xiàn)不佳，只有2009年得分最高，中位數(shù)表現(xiàn)大體為后續(xù)三年出現(xiàn)下降趨勢。
　　在簡政放權(quán)的市場化改革大背景下，證券管理有關(guān)部門首先要積極支持定向增發(fā)融資，同時(shí)要把好定向增發(fā)審核質(zhì)量關(guān)。其次，需要強(qiáng)化發(fā)行時(shí)事前信息披露以及轉(zhuǎn)售時(shí)和事后信息披露，加強(qiáng)對(duì)募集資金使用情況，項(xiàng)目進(jìn)展?fàn)顩r進(jìn)行事后跟進(jìn)控制。機(jī)構(gòu)投資者要秉承