定向增發(fā)對象對財務績效影響的實證研究.pdf

1、企業(yè)融資是財務活動的起點，是企業(yè)生存、發(fā)展和盈利的基礎，企業(yè)需要選擇合理的融資方式來實現自身價值最大化的目標，同時政府在政策上大力支持企業(yè)通過資本市場進行并購重組也形成利好，極大地促使定向增發(fā)市場的井噴，吸引了各路資本搶食定增蛋糕。
　　本文重點研究于2009年實施定向增發(fā)的128家上市公司，同時以《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》為參考，總共選擇了十八個財務指標全面覆蓋了盈利能力、資產質量、債務風險、經營增長四個方面的考核，最后通

2、過因子分析構造績效得分評價模型以及描述性統(tǒng)計分析等實證研究綜合評價樣本公司財務績效。通過剖析樣本公司2009-2013年共五年的財務績效得分得出的結論，彌補了相關文獻的缺陷，同時按照行業(yè)分類、定向增發(fā)對象分類等對樣本進行細化分析的研究結果，具有理論深化和實踐啟迪價值。這些理論研究和實證結果表明，僅針對大股東及關聯方定向增發(fā)的公司的財務績效總體呈現提高趨勢，且表現較為穩(wěn)定；僅面向金融類機構投資者的樣本公司財務績效平均值得分表現為緩慢提升，

3、但是幅度較小、速度不快，中位數表現出現緩慢下降趨勢，沒有帶來明顯改善的跡象；同時面向大股東和金融類機構投資者的樣本公司均值表現不佳，只有2009年得分最高，中位數表現大體為后續(xù)三年出現下降趨勢。
　　在簡政放權的市場化改革大背景下，證券管理有關部門首先要積極支持定向增發(fā)融資，同時要把好定向增發(fā)審核質量關。其次，需要強化發(fā)行時事前信息披露以及轉售時和事后信息披露，加強對募集資金使用情況，項目進展狀況進行事后跟進控制。機構投資者要秉承