美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與中國(guó)金融資產(chǎn)安全.pdf

1、“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)可指責(zé)，但同時(shí)記住千萬(wàn)不能孤注一擲！”索羅斯的名言時(shí)刻提醒著人們，在冒著巨大的虧損風(fēng)險(xiǎn)博弈高收益的同時(shí)，永遠(yuǎn)不要忘了給自己留一份安全的資產(chǎn)作為避風(fēng)港。中國(guó)的巨額美元債權(quán)值得人們深入思考。長(zhǎng)期以來(lái)，美元的國(guó)際貨幣地位助長(zhǎng)了美國(guó)濫發(fā)鈔票行為。美國(guó)債務(wù)上限實(shí)質(zhì)就是美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)總量的最高限額，也是美國(guó)國(guó)會(huì)所設(shè)立的法定限制。瘋狂增長(zhǎng)的巨額美國(guó)國(guó)債就意味著美國(guó)不斷地把國(guó)家債務(wù)國(guó)際化，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的最后結(jié)局可能是讓債權(quán)人埋單。中國(guó)是

2、美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，美國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)令中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)安全狀況堪憂，也給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了不利的影響。
　　本文基于國(guó)際收支理論、比較優(yōu)勢(shì)理論和貨幣錯(cuò)配理論，對(duì)中美債權(quán)債務(wù)問(wèn)題進(jìn)行了深度解析。第一部分闡述了美債風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀和中國(guó)持有巨額美債的原因。從國(guó)際分工下的貿(mào)易失衡和“美元本位”下的貨幣錯(cuò)配兩方面進(jìn)行了分析，并認(rèn)為中國(guó)持有美債原因的本質(zhì)是金融—制造業(yè)存在比較優(yōu)勢(shì)差異下的國(guó)際資本流動(dòng)。第二部分指出了我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債所面臨的三種風(fēng)險(xiǎn)因素（違

3、約風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)）。第三部分探討了美債風(fēng)險(xiǎn)給我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)的管理、對(duì)外貿(mào)易和貨幣政策有效性帶來(lái)的嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
　　美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)匯率對(duì)中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)發(fā)生作用，本文第四部分在定性分析的基礎(chǔ)上，利用GARCH-VaR模型對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)安全的影響進(jìn)行了測(cè)試。測(cè)試結(jié)果表明:美元匯率的波動(dòng)性較其他幣種波動(dòng)性較小;但由于美元資產(chǎn)占我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)的比例較大，每天由于美元匯率波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失依然不能小覷;浮動(dòng)匯