VaR的二重理論及其應(yīng)用研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代初期，G30(GroupofThirty)國際經(jīng)濟(jì)與金融咨詢機(jī)構(gòu)在研究金融衍生品的基礎(chǔ)上發(fā)表了《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和原則》的報(bào)告，提出了度量市場風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型，自此VaR方法受到國際金融界的普遍歡迎。但是可以注意到，VaR只是用來說明在給定條件下的最大可能損失，只是單純的一個指標(biāo)值來刻畫風(fēng)險(xiǎn)，卻不能提供收益信息，給金融風(fēng)險(xiǎn)管理人員提供的信息偏少，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能顯得過于單薄。現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，人們往往需要同時知道:獲取收益的同時，所

2、伴隨的風(fēng)險(xiǎn)是多少等信息。
　　 因此，本文將結(jié)合VaR的研究思路和方法，探討并構(gòu)建二重VaR，就是說，將一維的單一風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)VaR拓展為二維的收益-風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)“二重VaR”。
　　 首先，本文研究均值-方差意義下的二重VaR，選取均值和方差作為二重VaR的兩個參數(shù)，將（μ，σ2）作為第一個模型。由于VaR的本質(zhì)是數(shù)學(xué)中的分位數(shù)，因此這一模型實(shí)際上是對（μ，σ2）的聯(lián)合置信域的求解。本文將建立二維似然比方法，并由此推導(dǎo)

3、出（μ，σ2）的含有未知數(shù)的聯(lián)合置信域，再分別用理想點(diǎn)法和面積最小化法對其具體的聯(lián)合置信域進(jìn)行求解，并比較兩種方法的求解效果。并且，對于樣本數(shù)n＞45的情況，對模型進(jìn)行修改和完善。同時，由VaR的時間聚合理論，本文將時間因素t這一參數(shù)加入（μ，σ2）模型中，使模型的適用性更強(qiáng)。
　　 其次，本文將（μ，σ2）這一簡單的均值-方差意義下的二重VaR模型進(jìn)行進(jìn)一步的拓展，選?。é蹋琕aR2）為第二個模型。根據(jù)VaR精度等相關(guān)理論，本