基于EVA的國有企業(yè)海外并購績效研究.pdf

1、根據(jù)專業(yè)服務(wù)機構(gòu)德勤發(fā)布的2012年大中華海外并購焦點報告:《崛起的東方巨龍──困境時期尋找價值》,大中華地區(qū)企業(yè)對外并購活動充滿活力,2012年前三季度海外投資額創(chuàng)下歷史新高,交易總量為133宗,對外投資額從2011年前三季度的449億美元上升了16.2％,達522億美元,創(chuàng)2005年以來的最高紀(jì)錄。2011年4月，美國亞洲協(xié)會發(fā)布公告稱,中國的海外直接投資正處在一輪指數(shù)級飆升的起點,中國企業(yè)的海外投資總額有望在2020年達到2萬億美

2、元。在中國海外并購浪潮中,國有企業(yè)一直扮演著生力軍的作用,正在全球范圍內(nèi)發(fā)起并購浪潮。2010年國資委開始采用經(jīng)濟增加值(EVA,以下均簡稱EVA)考核下屬企業(yè)績效,目的在于提高經(jīng)營績效、提升治理水平,更重要的是在于約束央企低效率的投融資行為。
　　作為評價企業(yè)經(jīng)營績效的重要指標(biāo),EVA評價的是存量資產(chǎn)的經(jīng)營績效。從目前和未來企業(yè)競爭格局的角度看,并購活動是資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的增量和動態(tài)概念,是企業(yè)采取的前瞻性的戰(zhàn)略行為。在EVA考核約束

3、下,企業(yè)的并購行為如何在不損害股東價值的情況下,發(fā)揮最大作用,使企業(yè)的規(guī)模得以擴大、行業(yè)地位和競爭力得以提升?研究經(jīng)營績效EVA和企業(yè)重要戰(zhàn)略發(fā)展行為之一的并購間的平衡,從而使基于歷史經(jīng)營績效評價的EVA轉(zhuǎn)換為基于未來戰(zhàn)略發(fā)展的需要,具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　基于上述的背景,本文在文獻研究的基礎(chǔ)上,總結(jié)了國有企業(yè)海外并購的發(fā)展歷程、現(xiàn)狀及可能存在的問題,以EVA為視角,研究國有企業(yè)海外并購績效,引入交易階段的EVA模型,分析