基于EVA的我國(guó)上市公司海外并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、近年來(lái),在中國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的大背景下,中國(guó)企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的海外并購(gòu),并購(gòu)的數(shù)量每年都在增加,規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。但是中國(guó)海外并購(gòu)的效果究竟如何,一直沒(méi)有形成統(tǒng)一的觀點(diǎn),本文通過(guò)對(duì)中國(guó)海外并購(gòu)案例進(jìn)行深入的剖析,進(jìn)行了實(shí)證研究,試圖找到答案,并在此基礎(chǔ)上希望對(duì)中國(guó)海外并購(gòu)的實(shí)踐提供建議。
　　 本文首先回顧國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),然后總結(jié)了海外并購(gòu)的動(dòng)因、特點(diǎn)和影響因素,指出海外并購(gòu)績(jī)效不僅受到宏觀因素的影響,行業(yè)的性質(zhì)與發(fā)展?fàn)顩r差

2、異也對(duì)海外并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生重要作用。此外,中國(guó)不同企業(yè)的規(guī)模資源能力,海外經(jīng)營(yíng)與并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)互有差異,這些都可能成為影響績(jī)效的因素。在此基礎(chǔ)上,本文提出了三點(diǎn)假設(shè)。假設(shè)1:中國(guó)上市公司海外并購(gòu)后,并購(gòu)績(jī)效將提高,而且其整體績(jī)效將經(jīng)歷一個(gè)先降后升的起伏變化過(guò)程。假設(shè)2:對(duì)于不同行業(yè)海外并購(gòu),其績(jī)效變化具有顯著差異。假設(shè)3:對(duì)于不同并購(gòu)主體的海外并購(gòu),其績(jī)效變化具有顯著差異。
　　 其次,本文選取2000～2008年發(fā)生海外并購(gòu)的上市公司為

3、研究樣本,剔除在窗口期大股東變更、金融證券類以及數(shù)據(jù)不全的樣本,得到46家上市公司作為研究樣本,主要采用西方先進(jìn)的績(jī)效評(píng)價(jià)工具EVA評(píng)價(jià)體系對(duì)海外并購(gòu)的并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究。進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí),從不同角度分別對(duì)所選樣本進(jìn)行了總體績(jī)效分析,不同海外并購(gòu)行業(yè)上市公司的并購(gòu)績(jī)效分析以及不同海外并購(gòu)主體的并購(gòu)績(jī)效分析,發(fā)現(xiàn)海外并購(gòu)的績(jī)效并不理想?？傮w績(jī)效上,EVA均值先降后升,但仍沒(méi)有達(dá)到并購(gòu)前的EVA水平。在不同海外并購(gòu)行業(yè)的EVA績(jī)效上,只有采