外匯衍生品交易中啟發(fā)式策略研究.pdf

1、伴隨中國金融市場(chǎng)化改革的浪潮，銀行不斷推出各類外匯衍生品。但是，目前對(duì)銀行如何設(shè)計(jì)外匯衍生品的推介材料以提高客戶參與度的研究依然處于起步階段。為此，本文擬對(duì)個(gè)體在面對(duì)外匯衍生品決策任務(wù)時(shí)的行為策略進(jìn)行分析，以為銀行設(shè)計(jì)外匯衍生品推介材料提供參考。
　　基于復(fù)雜性科學(xué)的觀點(diǎn)，本文將外匯走勢(shì)視為不可有效預(yù)測(cè)的指標(biāo)。因此，個(gè)體在判斷匯率走勢(shì)和分析產(chǎn)品損益時(shí)處于高度不確定的環(huán)境之中。在此環(huán)境中，個(gè)體的決策過程無法用理性模型描述。基于進(jìn)化心

2、理學(xué)的視角，筆者認(rèn)為個(gè)體會(huì)使用啟發(fā)式策略來解決問題，以獲得群體競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)地位。
　　為了解個(gè)體在外匯衍生品決策任務(wù)中的行為策略，本文設(shè)計(jì)3個(gè)部分的研究。在第1部分，通過訪談的方式初步獲得個(gè)體在面對(duì)外匯衍生品時(shí)的決策過程，篩查出個(gè)體會(huì)使用的啟發(fā)式策略;在第2部分，以第1部分研究篩查出的啟發(fā)式策略為依據(jù)，結(jié)合心理學(xué)其他理論和金融工程分析方法設(shè)計(jì)文本材料，通過問卷檢驗(yàn)理論假設(shè)是否有效;在第3部分，針對(duì)第2部分尚未明確的基于概念驅(qū)動(dòng)認(rèn)知

3、加工的基本面分析和基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)認(rèn)知加工的技術(shù)分析的相互影響，繼續(xù)設(shè)計(jì)文本材料，通過分析問卷數(shù)據(jù)予以判定。在第2部分和第3部分的數(shù)據(jù)分析過程中，因數(shù)據(jù)分布不符合正態(tài)分布，同時(shí)基于在外匯市場(chǎng)中匯率波動(dòng)的特殊性，本文主要使用非參數(shù)檢驗(yàn)方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。
　　通過對(duì)個(gè)體在面對(duì)外匯衍生品決策任務(wù)時(shí)決策策略的研究，本文提出在設(shè)計(jì)外匯衍生品推介材料時(shí)可供參考的六項(xiàng)原則，具體如下:
　　第一，放大匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口;
　　第二，可以提

4、供其他個(gè)體的交易信息;
　　第三，在基本面分析時(shí)，保持信息指向的基本一致;
　　第四，根據(jù)產(chǎn)品特性選擇提供不同時(shí)間長度的匯率走勢(shì)圖形;
　　第五，以上升的框架來描述貨幣的未來走勢(shì);
　　第六，技術(shù)分析方法和基本面分析方法可以針對(duì)不同產(chǎn)品選擇側(cè)重點(diǎn)。
　　在未來的研究中，可以將研究對(duì)象擴(kuò)展到復(fù)雜的外匯類組合衍生產(chǎn)品，或者考察在組織決策環(huán)境下的互動(dòng)決策過程，以及從跨文化研究的視角考察不同文化傳統(tǒng)中個(gè)體的決策異同