高新技術企業(yè)的估值問題研究——以私募股權投資的角度.pdf

1、隨著中國資本市場的不斷完善，社會經(jīng)濟的日益增長，私募股權投資在一段時間成為我國討論最為熱烈的話題之一。2004年，中國私募股權投資行業(yè)開始迅猛發(fā)展，該行業(yè)在短短幾年間已經(jīng)從無到有，規(guī)模已經(jīng)從數(shù)家發(fā)展到數(shù)百家，蔚為壯觀。私募股權在中國一開始就在高新技術和新興領域試水，到目前為止，它們的觸角已經(jīng)伸向了影響國濟民生的許多行業(yè)，比如中國的蒙牛和阿里巴巴，以及紅星美凱龍等企業(yè)都在私募中獲益。私募投資的一個重要目標是通過其在公司治理、經(jīng)營方面的經(jīng)驗

2、以及專業(yè)的素質(zhì)幫助企業(yè)迅速成長，從而使其快速達到在公眾市場上實行IPO的要求，然后通過退出機制獲利。
　　 現(xiàn)階段，盡管中國的私募股權業(yè)務發(fā)展很快，但是國內(nèi)對私募股權投資的理論研究和投資領域仍然存在規(guī)范的理論研究和實踐考證方面的不足，另一面高新技術產(chǎn)業(yè)作為一個快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在各國的經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著重要的位置，此外高新技術企業(yè)還具有高收益、高風險的特點，所以用傳統(tǒng)的價值評估方法對其進行評估時并不適用。因此本文在探討私募股權投資

3、的發(fā)展態(tài)勢的同時，結合私募股權投資的特點探討了高新技術企業(yè)的價值評估問題，并對某一非上市的高新技術企業(yè)進行比較分析，評估私募投資的可行性。
　　 本文第一部分闡明文章的研究背景，研究方法，研究的思路和框架，為以后的分析建立全貌。第二部分主要是對相關理論的介紹，通過邏輯演繹、比較分析等方法分析了私募股權投資行業(yè)的發(fā)展狀況，從私募股權投資的概念、特點、到與其他投資形式的區(qū)別、市場發(fā)展等方面進行了概述，其后也重點闡述了高新技術企業(yè)的概

4、念、特點等問題，并對高新技術企業(yè)中的三種主要的估值方法進行了探討。本文的第三、四部分是文章的重點，主要是想在高新技術企業(yè)估值問題中作一些嘗試和探討，運用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，結合私募股權投資基金的特點，依據(jù)上市的九家高新技術企業(yè)的財務數(shù)據(jù)重點分析一家非上市的高新技術企業(yè)的價值，通過估值比較，評估私募股權基金投資這一非上市高新技術企業(yè)的可行性。本文第五部分是對研究的結果進行總結性的說明，并對私募股權投資的風險和控制策略進行分析。