私募股權投資對高新技術企業(yè)成長性影響的實證研究——基于創(chuàng)業(yè)板市場.pdf

1、在國際金融市場上，私募股權投資在近年來迅速發(fā)展成為繼銀行信貸和IPO市場之后的第三大融資市場主體。而受益于服務自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的中國創(chuàng)業(yè)板的推出，私募股權投資的退出渠道更加多元化。但經(jīng)歷了“全民PE/VC熱”和“2012PE/VC寒冬”之后，2013年PE/VC市場開始回暖，PE/VC行業(yè)開始貫徹“價值投資”理念并逐步回歸增值服務的本源，其更加關注被投企業(yè)的成長潛力。私募股權投資對高新技術企業(yè)成長性的影響也愈來愈受到理論

2、界和實務界的關注和重視。
　　首先，本文回顧和整理了關于私募股權投資定義、高新技術企業(yè)成長性評價及私募股權投資對高新技術企業(yè)成長性影響的文獻資料，對私募股權投資、高新技術企業(yè)、企業(yè)成長、企業(yè)成長性和企業(yè)成長指數(shù)進行了概念界定，依據(jù)新金融中介理論、企業(yè)成長理論和委托代理理論在理論層次上分析了私募股權投資在促進高新技術企業(yè)成長方面具有較強的優(yōu)勢，并提出了本文的研究假設。然后，本文以2010年12月31日前在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的131家高新

3、技術企業(yè)為研究樣本，使用因子分析測量了我國創(chuàng)業(yè)板高新技術企業(yè)成長性，通過獨立樣本T檢驗、非參數(shù)檢驗和回歸分析等方法，從有無PE/VC對高新技術企業(yè)成長性的影響和PE/VC持股比例對高新技術企業(yè)成長性的影響兩個方面，實證檢驗了私募股權投資對高新技術企業(yè)成長性的影響。最后，本文總結(jié)了本文的研究結(jié)論，并指出了本文的創(chuàng)新點與不足之處，從私募股權投資機構、高新技術企業(yè)和宏觀社會三個角度，對私募股權投資促進高新技術企業(yè)成長提出了有針對性的政策和建議

4、。
　　本文的主要結(jié)論是:1）我國高新技術企業(yè)整體成長狀況良好，但企業(yè)成長性有較大的提升空間，且半數(shù)以上企業(yè)成長性在不斷提升;2）私募股權投資對高新技術企業(yè)成長性具有積極且顯著的影響，且這種積極影響呈逐年增強的趨勢;3)私募股權投資對高新技術企業(yè)償債能力和發(fā)展能力的影響是積極且顯著的，對高新技術企業(yè)營運能力和創(chuàng)新能力的影響是積極但不顯著的;4）部分數(shù)據(jù)支持PE/VC持股比例與高新技術企業(yè)成長性存在著顯著的正相關關系，而且規(guī)模越大、