資產(chǎn)證券化特殊目的信托模式下投資者權(quán)益保護.pdf

1、巨大的發(fā)展資本市場、不平衡的籌資方式、金融領(lǐng)域流動性過剩、大量可證券化資產(chǎn)，這些說明我國具備了資產(chǎn)證券化的市場條件，而我國資產(chǎn)證券化實踐尚處起步，制度建構(gòu)不完善。在資產(chǎn)證券化過程中對投資者權(quán)益之保護也是一個新的課題，相關(guān)系統(tǒng)研究不足。投資者是證券市場的基本參與者，對資產(chǎn)證券化投資者權(quán)益的保護，是資產(chǎn)證券化市場發(fā)展之基礎(chǔ)，也是資產(chǎn)證券化法律制度宗旨。 資產(chǎn)證券化模式有多種，但我國目前法律制度和資產(chǎn)證券化實踐中，特殊目的信托架構(gòu)相對

2、較為成熟，但許多問題仍需要在理論上作出進一步的探討。本文從資產(chǎn)證券化之基本理論著手，以SPT模式為主線，結(jié)合證券化中投資者保護的一般制度，以監(jiān)管為視角，借鑒美國、日本、臺灣相關(guān)制度，探討了我國資產(chǎn)證券化特殊目的信托模式下投資者保護的基本制度。第一是建構(gòu)資產(chǎn)證券化的市場監(jiān)管制度，主要包括：發(fā)行監(jiān)管制度、參與機構(gòu)的監(jiān)管制度、信息披露制度等，以期對投資者權(quán)益的保護從不同方面進行制度架構(gòu)，得出了資產(chǎn)證券化市場須適度監(jiān)管的結(jié)論。第二是對基礎(chǔ)資產(chǎn)制

3、度的探討，資產(chǎn)證券化中的基礎(chǔ)資產(chǎn)是投資者收益的基礎(chǔ)擔保，對進入資產(chǎn)池之基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)定嚴格標準，以保護投資者的利益。第三是風險隔離制度。風險隔離制度是資產(chǎn)證券化核心制度之一，風險隔離的實現(xiàn)在于基礎(chǔ)資產(chǎn)讓與實現(xiàn)真實銷售和避免實質(zhì)合并，在特殊目的信托模式下，建立風險隔離還需要建立有效的信托，使基礎(chǔ)資產(chǎn)成為獨立財產(chǎn)。第四是資產(chǎn)支持證券投資者權(quán)利與行使，要保護投資者權(quán)益，明確其權(quán)利和行使非常重要。資產(chǎn)證券化制度架構(gòu)復(fù)雜，投資人應(yīng)當具備相應(yīng)的資格和豐