企業(yè)適度負(fù)債研究 畢業(yè)論文

1、<p>　　江西工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院</p><p>　　2013屆會計電算化專業(yè)</p><p><b>　　畢 </b></p><p><b>　　業(yè) </b></p><p><b>　　論 </b></p><p><b>　　

2、文</b></p><p>　　題 目：企業(yè)適度負(fù)債研究 </p><p>　　姓 名：宋青 </p><p>　　學(xué) 號： 20102466</p><p>　　班 級： 10會電（6）班</p><p>　　系 別： 經(jīng)濟(jì)管理系</p><p>&l

3、t;b>　　指導(dǎo)教師：丁佳佳</b></p><p><b>　　目錄</b></p><p>　　1企業(yè)適度負(fù)債的理論依據(jù)--------------------------------------------3 </p><p>　　2負(fù)債經(jīng)營問題分析------------------------------------

4、--------------3 </p><p>　　2.1 負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢--------------------------------------------------3 </p><p>　　2.2 負(fù)債經(jīng)營的劣勢--------------------------------------------------3 </p><p>　　3 負(fù)債經(jīng)營在企業(yè)

5、中的影響--------------------------------------------3 </p><p>　　4 企業(yè)為什么要負(fù)債經(jīng)營和作用----------------------------------------5 </p><p>　　4.1 企業(yè)為什么要適度負(fù)債經(jīng)營----------------------------------------5 </p>

6、;<p>　　4.2 適度負(fù)債經(jīng)營的作用----------------------------------------------5</p><p>　　4.3 負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的作用---------------------------------------------6 </p><p>　　5 影響企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營的因素------------------------

7、----------------6 </p><p>　　5.1 財務(wù)風(fēng)險--------------------------------------------------------6 </p><p>　　5.2 財務(wù)拮據(jù)成本----------------------------------------------------7 </p><p>　　5.3

8、 非負(fù)債節(jié)稅------------------------------------------------------7 </p><p>　　5.4 其他因素--------------------------------------------------------7 </p><p>　　6 把握適度負(fù)債經(jīng)營的方法措施-------------------------------

9、-------7.8</p><p>　　7 企業(yè)的籌資風(fēng)險主要來源于以下幾個方面------------------------------9 </p><p>　　8 結(jié)論-------------------------------------------------------------10</p><p>　　參考文獻(xiàn)------------------

10、-----------------------------------------10</p><p><b>　　企業(yè)適度負(fù)債研究</b></p><p><b>　　宋青</b></p><p>　?。ń鞴I(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江西南昌330039）</p><p>　　【摘要】：企業(yè)負(fù)債是隨經(jīng)濟(jì)體

11、制改革的進(jìn)行而產(chǎn)生的，是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一。負(fù)債經(jīng)營有利有弊，一方面負(fù)債可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)資金不足，給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益；另一方面負(fù)債也會帶來風(fēng)險，負(fù)債率越高，風(fēng)險越大。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善，投入資金不能收回，無力償還到期債務(wù)時，企業(yè)就會倒閉，因此必須降低高負(fù)債率。負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)提高競爭力和獲利能力，獲得快速發(fā)展而采取的一種積極­、主動、進(jìn)取的經(jīng)營理念。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營得當(dāng)，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，給企業(yè)帶來巨大收益。但是，

12、若負(fù)債過度，就可能給企業(yè)帶來較大財務(wù)風(fēng)險，發(fā)生經(jīng)營危機，以致陷入破產(chǎn)還債的境地。所以企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的特點，根據(jù)資本運營的規(guī)律和特點進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營有效地利用負(fù)債融資經(jīng)營，既獲得最大的盈利又不至于面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。</p><p>　　【關(guān)鍵詞】：負(fù)債 研究 經(jīng)營</p><p>　　企業(yè)適度負(fù)債的理論依據(jù)</p><p>　?。?）企業(yè)適度負(fù)債的依據(jù) 財務(wù)杠桿是指由于

13、固定財務(wù)費用的存在，使權(quán)益資本凈利率（或每股盈余）的變動率大于息稅前利潤（EBIT）變動率的現(xiàn)象。在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)利用財務(wù)杠桿作用，可以獲得更多的利潤，提高權(quán)益資本凈利率。因為，在投資報酬率大于負(fù)債利息率的前提下，不論企業(yè)息稅前利潤多少，債務(wù)利息都是固定的。當(dāng)息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相對下降，從而給投資者帶來額外收益（稱為財務(wù)杠桿利益）。 然而，利用負(fù)債為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效是有條件的。只有當(dāng)息稅前

14、資金利潤率高于負(fù)債的資金成本即利息率時，負(fù)債才能給企業(yè)帶來額外受益。一旦息稅前利潤下降，就會引起普通股每股盈余更大幅度下降。當(dāng)息稅前利潤不足以補償債務(wù)利息支出時，就會發(fā)生虧損，這就是財務(wù)杠桿給企業(yè)帶來的負(fù)效應(yīng)。這種風(fēng)險是由未來EBIT 的不確定性造成的，當(dāng)EBIT 降低時，過高的固定利息負(fù)擔(dān)不僅會使企業(yè)造成虧損，從而使每股盈余大幅度地下降，而且，過高的債務(wù)負(fù)擔(dān)增加了還本的壓力，加大了企業(yè)破產(chǎn)的危險。財務(wù)風(fēng)險的客觀存在和難以完全控制，決定

15、了利用負(fù)債也可能給企業(yè)帶來額外的損失和負(fù)擔(dān)。 一方面負(fù)債可以迅速籌集資金，彌補</p><p>　　2、負(fù)債經(jīng)營問題分析</p><p>　　2.1負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢</p><p>　　在投資收益率大于資本成本時，負(fù)債經(jīng)營將給企業(yè)的所有者帶來額外的收益。這主要表現(xiàn)在以下幾點：（１）負(fù)債經(jīng)營有利于增強企業(yè)的市場競爭能力。市場經(jīng)濟(jì)條件下，必然存在激烈的競爭，而企業(yè)的競爭能

16、力強弱，除了與競爭方式等有關(guān)外，還取決于企業(yè)的競爭實力，即企業(yè)的競爭規(guī)模。負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)在短期內(nèi)籌集到所需資金，擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，從而更有力地參與市場競爭。（２)負(fù)債經(jīng)營可以增加企業(yè)所有者的收益。在投資利潤率大于債務(wù)利息率的情況下，由于企業(yè)支付的債務(wù)利息是相對固定的，當(dāng)息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。（３)負(fù)債可以使企業(yè)獲得稅收上的好處。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)定，

17、負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在相同的獲利能力下，負(fù)債經(jīng)營企業(yè)與無債經(jīng)營企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，企業(yè)可以獲得潛在的利益。（4)負(fù)債經(jīng)營能給經(jīng)營者帶來杠桿效應(yīng)，負(fù)債經(jīng)營只要投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務(wù)杠桿效應(yīng)。（5)負(fù)債經(jīng)營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展資金的不足，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠自有資金</p><p>　　2.2負(fù)債經(jīng)營的劣

18、勢</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的前提是投資收益率高于資本成本，否則，財務(wù)杠桿效應(yīng)將使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)籌資風(fēng)險增加。過度地依賴負(fù)債經(jīng)營，會使企業(yè)不僅要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及其生存與發(fā)展，最終將導(dǎo)致其因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。資不抵債是企業(yè)經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險的終極表現(xiàn)。過度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，不能按期還本付息，這將會影響其信譽。

19、金融機構(gòu)或其他企業(yè)為降低投資風(fēng)險，是不愿再將資金借貸給這樣的企業(yè)的。首先，持續(xù)增長的負(fù)債最終會導(dǎo)致財務(wù)危機成本，在支付直接財務(wù)成本之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔(dān)了巨大的間接財務(wù)成本。例如，由于對企業(yè)負(fù)債的生產(chǎn)能力和服務(wù)質(zhì)量提出質(zhì)疑，客商最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)；供應(yīng)商可能會拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用；企業(yè)可能會流失大量優(yōu)秀的員工；銀行也會對其采取逃避措施。所有這些間接成本都不表現(xiàn)為企業(yè)直接的現(xiàn)金支出，但給企業(yè)帶來的負(fù)面影響是巨大的。并且隨著企業(yè)

20、負(fù)債額的增加，這種影響會越來越顯著。其次，限制條件較多，國家對企業(yè)發(fā)行債券規(guī)定了許多比其他長期籌資方式更為嚴(yán)格的、限制性條款，限制了債券籌資方式的靈活性。同時債權(quán)人在讓</p><p>　　3、負(fù)債經(jīng)營在企業(yè)中的影響</p><p>　　企業(yè)價值是企業(yè)各種經(jīng)濟(jì)行為的綜合反映，也是企業(yè)做出各種經(jīng)濟(jì)決策的基本依據(jù)。所以把握負(fù)債經(jīng)營是非常重要的。負(fù)債對企業(yè)價值的影響是多層次的，它不但可能增加企業(yè)

21、的自有資產(chǎn)價值，也可能減少其價值。負(fù)債經(jīng)營影響企業(yè)價值。根據(jù)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)主體的不同，企業(yè)價值最終將主要分解為以下三個部分：①企業(yè)的稅賦價值。國家利用其強制權(quán)力通過稅收形式獲得企業(yè)價值的一部分，它表現(xiàn)在企業(yè)上繳稅收現(xiàn)金流量上。②企業(yè)的借入資產(chǎn)價值。企業(yè)債權(quán)人根據(jù)相關(guān)法規(guī)取得的企業(yè)價值的一部分，它表現(xiàn)在企業(yè)支付債權(quán)人本息的現(xiàn)金流量上。③企業(yè)的自有資產(chǎn)價企業(yè)價值扣除以上兩部分后的余額，表現(xiàn)在企業(yè)的凈現(xiàn)金流量上。負(fù)債對企業(yè)價值的影響主要表現(xiàn)在以

22、下幾個方面：①負(fù)債可能降低企業(yè)價值。首先，負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)支付財務(wù)拮據(jù)成本。財務(wù)拮據(jù)成本是企業(yè)出現(xiàn)支付危機的成本，又稱破產(chǎn)成本。②負(fù)債的節(jié)稅效應(yīng)會增加企業(yè)的市場價值。由于債利息在稅前加以扣除，所以企業(yè)適量負(fù)債可以少繳企業(yè)所得稅。③負(fù)債對企業(yè)自有資產(chǎn)價值的影響是雙重的。負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金重要手段,是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。企業(yè)運用負(fù)債機制承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，可在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中追求自身經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，爭取最大利潤。</p><p

23、>　　4、企業(yè)為什么要適度負(fù)債經(jīng)營和作用</p><p>　　4.1企業(yè)為什么要適度負(fù)債經(jīng)營 </p><p>　　企業(yè)在較小業(yè)務(wù)獲得成功且規(guī)模逐漸擴大后常會遇到資金瓶頸。一個經(jīng)營良好的企業(yè)決不是完全沒有負(fù)債的企業(yè)。必要的負(fù)債是企業(yè)不斷發(fā)展的重要條件。作為企業(yè)的經(jīng)營管理者須充分利用負(fù)債經(jīng)營這一方式緩解企業(yè)的資金不足,增加企業(yè)內(nèi)部積累和形成企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì),起到借雞下蛋的效果。<

24、;/p><p>　　4.2適度負(fù)債經(jīng)營的作用 </p><p>　　負(fù)債經(jīng)營能給經(jīng)營者帶來杠桿效應(yīng)。 負(fù)債經(jīng)營者對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應(yīng)在財務(wù)管理中被稱之為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債經(jīng)營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展資金的不足。 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)

25、部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實力，提高企業(yè)的運行效率和競爭力。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負(fù)債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時負(fù)債經(jīng)營也是十分必要的。負(fù)債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)。在負(fù)債經(jīng)營的情況下，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)。</p><p>

26、　　節(jié)減稅收,增加利潤。</p><p>　　降低籌資成本,達(dá)到公司價值最大化</p><p>　　4.3負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的作用 </p><p>　　1）負(fù)債經(jīng)營有利于提高企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模,增強企業(yè)的市場競爭能力。市場經(jīng)濟(jì)是競爭經(jīng)濟(jì),競爭的成敗除了與競爭方式等有關(guān)外,還取決于企業(yè)的競爭實力,即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過舉債可以在較短的時間內(nèi)籌集足夠的資金擴大經(jīng)營規(guī)模,

27、參與市場競爭。 </p><p>　　2）負(fù)債經(jīng)營可使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益,提高企業(yè)股東的收益。在投資利潤率大于債務(wù)利息的情況下,由于企業(yè)支付的債務(wù)利息是相對固定的,當(dāng)息稅前利潤增加時,每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。 </p><p>　　3）負(fù)債可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益。企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息,根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)規(guī)定,負(fù)債利息應(yīng)在

28、稅前支付。在同樣經(jīng)營利潤的條件下,負(fù)債經(jīng)營與無債經(jīng)營企業(yè)相比,由于上繳的所得稅減少,企業(yè)可獲得潛在的利益。</p><p>　　5、影響企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營的因素</p><p><b>　　5.1.財務(wù)風(fēng)險</b></p><p>　　財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于利用財務(wù)杠桿(即負(fù)債經(jīng)營)，而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，或者使得股東收

29、益發(fā)生較大變動的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險只發(fā)生在負(fù)債經(jīng)營企業(yè)，就其產(chǎn)生的原因來看，負(fù)債風(fēng)險具有兩種表現(xiàn)形式：(1)現(xiàn)金性財務(wù)風(fēng)險，即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的，到期不能償還債務(wù)本息的風(fēng)險。(2)收支性財務(wù)風(fēng)險，即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的，難以償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險。</p><p><b>　　5.2財務(wù)拮據(jù)成本</b></p><p>　　財務(wù)拮據(jù)成本是企

30、業(yè)出現(xiàn)支付危機的成本，又稱破產(chǎn)成本。它只會發(fā)生在有負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)中。負(fù)債越多，所需支付的固定利息越高，就越難實現(xiàn)財務(wù)上的穩(wěn)定，發(fā)生財務(wù)拮據(jù)的可能性就越高。如果公司破產(chǎn)，可能被迫以低價拍賣資產(chǎn)，還有法律上的支出。如果還未破產(chǎn)，但負(fù)債過多，則會直接影響資金的使用，使企業(yè)在原材料供應(yīng)、產(chǎn)品出售等方面受到干擾，最終提高過度負(fù)債企業(yè)股本的要求收益率和加權(quán)平均資本成本率。</p><p><b>　　5.3非負(fù)債節(jié)

31、稅</b></p><p>　　現(xiàn)代西方學(xué)者認(rèn)為，折舊抵稅和投資減稅與負(fù)債融資的抵免稅有替代作用，這類因素稱之為非負(fù)債節(jié)稅。它們的存在會減少公司負(fù)債的節(jié)稅作用，影響公司負(fù)債經(jīng)營的決策。如果通過折舊或投資可以在一定程度上替代負(fù)債的節(jié)稅作用，在同時考慮節(jié)稅和降低風(fēng)險的層面上，企業(yè)一般會選擇減少負(fù)債，這是替代效應(yīng)。</p><p><b>　　5.4其他因素</b&g

32、t;</p><p>　　除以上幾種主要因素，公司規(guī)模、公司經(jīng)營收入的易變性、公司的盈利性以及公司產(chǎn)品和生產(chǎn)的獨特性都對公司負(fù)債規(guī)?？赡墚a(chǎn)生不同程度的影響。</p><p>　　6、把握適度負(fù)債經(jīng)營的方法措施</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運用得當(dāng)會給企業(yè)帶來效益。如果運用不當(dāng)，則會使企業(yè)陷入困境，甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，企業(yè)對負(fù)債

33、經(jīng)營的風(fēng)險應(yīng)有充分的認(rèn)識，對適度負(fù)債經(jīng)營的因素要認(rèn)真分析研究，把握適度負(fù)債經(jīng)營的方法措施。</p><p>　　1）應(yīng)樹立風(fēng)險意識 在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的市場主體。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險臨頭時，企業(yè)毫無準(zhǔn)備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識，即正確承認(rèn)風(fēng)險，科學(xué)估

34、測風(fēng)險，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險，并且有效應(yīng)付風(fēng)險。</p><p>　　2）應(yīng)建立有效的風(fēng)險防范機制 企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時地對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范，制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案，一要通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險；二要通過控制經(jīng)營來減少籌資風(fēng)險，按市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務(wù)危機，把風(fēng)險減少到最低限度。<

35、/p><p>　　3）應(yīng)確定適度負(fù)債，保持合理的負(fù)債比率 負(fù)債經(jīng)營能獲得財務(wù)杠桿利益，同時企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)合理，負(fù)債比率與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)。應(yīng)根據(jù)企業(yè)實際情況，制定負(fù)債財務(wù)計劃 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可安排適量的負(fù)債。如果舉債不當(dāng)，經(jīng)營不善，到了債務(wù)償還日無法償還，就會影響企業(yè)信譽。研究資金市場

36、，把握發(fā)展趨勢針對由利率變動帶來的籌資風(fēng)險，應(yīng)認(rèn)真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式.。</p><p>　　7、企業(yè)的

37、籌資風(fēng)險主要來源于以下幾個方面</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一,運用得當(dāng)會給企業(yè)帶來收益,成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的有利杠桿。但是,如果運用不當(dāng),則會使企業(yè)陷入困境,甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此,企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險應(yīng)有充分的認(rèn)識,必須采取防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的措施。</p><p>　　1）企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確性。當(dāng)企業(yè)投資利潤率高于借入資金利息率時,企業(yè)使

38、用一部分借入資金,可以因財務(wù)杠桿的作用提高自有資金利潤率;當(dāng)企業(yè)投資利潤率低于借入資金利息率時,企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低,甚至發(fā)生虧損,嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過高或不良資產(chǎn)的大量存在,導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。 </p><p>　　2）企業(yè)經(jīng)營活動的成敗。負(fù)債經(jīng)營的企業(yè),其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經(jīng)營管理不善,長期虧損,那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息,這樣就給企業(yè)帶來償還債務(wù)的壓力,

39、也可能使企業(yè)信譽受損,不能有效地再去籌集資金,導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險。 </p><p>　　3）負(fù)債結(jié)構(gòu)。借入資金和自有資金比例的確定是否適當(dāng),與企業(yè)財務(wù)上的利益和風(fēng)險也有著密切的關(guān)系。在財務(wù)杠桿作用下,當(dāng)投資利潤率高于利息率時,企業(yè)擴大負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率,就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之,在投資利潤率低于利息率時,企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低

40、,嚴(yán)重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。同時,負(fù)債規(guī)模一定時,債務(wù)期限的安排是否合理,也會給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險。</p><p><b>　　8、結(jié)論</b></p><p>　　在市場經(jīng)濟(jì)條件下,資金問題越來越多成為制約企業(yè)發(fā)展的首要問題.企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營,取得利潤,使其價值最大化,就必須對其資金運籌帷幄,制定其適合的籌資方案,并促進(jìn)資金良性循環(huán).籌資分為長期和短期,其中長籌資

41、按照來源不同,可分為權(quán)益籌資和債務(wù)籌資,由此便形成了相應(yīng)的經(jīng)營方式.適度的負(fù)債經(jīng)營,也會使企業(yè)更加注重合理運用資金,提高資金使用效果,創(chuàng)造更多收益的.但是,由此所引發(fā)的風(fēng)險與收益,也成為影響經(jīng)營風(fēng)險,償債能力,擴大經(jīng)營能力等的重要因素。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　1、李紅梅.財務(wù)管理.2009年1月</p>&l

42、t;p>　　2、王臨彥.企業(yè)管理研究.2007年2月</p><p>　　3、付磊.《高負(fù)債是否高風(fēng)險--解讀企業(yè)適度負(fù)債點》.會計之友. 2007</p><p>　　4、陸正飛.《企業(yè)適度負(fù)債的理論分析與實證研究》. 經(jīng)濟(jì)研究.1996年</p><p>　　5、賴茂濤. 《我國上市公司資產(chǎn)負(fù)債率偏低的原因探究》. 內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì). 2005 年<