畢業(yè)論文---上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究

1、<p>　　題目： 上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究</p><p>　　2012年 03月15 日 </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　摘要</b></p><p&g

2、t;<b>　　前言</b></p><p>　　一．上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論…………………………………………………………………………… 6</p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的定義………………………………………………………………………………6</p><p>　?。ǘ┥鲜泄矩?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)…………………………………………………

3、……………………………6</p><p>　　1、透明度高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能性大……………………………………………………………………6</p><p>　　2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間轉(zhuǎn)移……………………………………………………………… 6</p><p>　　二、目前我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題及成因……………………………………………… 7</

4、p><p>　?。ㄒ唬┠壳拔覈鲜泄矩?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題…………………………………………7</p><p>　　1、缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理模式及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系……………………………………………………………………7</p><p>　　2、尚沒有合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)管理職能……………………………………………………7</p><p>　　（二）存在問

5、題的成因分析………………………………………………………………………………7</p><p>　　1、外部因素…………………………………………………………………………………………………………7</p><p>　　2、內(nèi)部因素…………………………………………………………………………………………………………8</p><p>　　三、加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策………

6、…………………………………………………………………9</p><p>　　（一）構(gòu)建適合企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系………………………………………………9</p><p>　　1、構(gòu)建公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式………………………………………………………………………………9</p><p>　　2、建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)……………………………………………………………………

7、………………… 9</p><p>　　（二）優(yōu)化和加強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)管理職能………………………………………………………10</p><p>　　1、確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)………………………………………………………………………………10</p><p>　　2、強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理職能……………………………………………………………………………10 <

8、;/p><p>　?。ㄈ┎扇∵m當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略………………………………………………………………………………………11</p><p>　　1、采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略…………………………………………………………………………………………11</p><p>　　2、把握財(cái)務(wù)活動(dòng)中的重要環(huán)節(jié)………………………………………………………………………………11 </p>

9、<p>　　注釋……………………………………………………………………………………………………………………</p><p>　　參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………………………………………………</p><p>　　后記……………………………………………………………………………………………………………………</p><p><

10、b>　　摘要</b></p><p>　　隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化,為了適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的變化，企業(yè)上市財(cái)務(wù)管理模式也處于激烈的變革之中。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，上市公司的興衰成敗在很大程度上取決于集團(tuán)的管理，而現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，財(cái)務(wù)管理成了現(xiàn)代企業(yè)管理的中心。上市公司的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)擔(dān)負(fù)著集團(tuán)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的籌資、投資、資金的分配和運(yùn)用的重任。本文以“現(xiàn)狀分析—原因特點(diǎn)尋找—對(duì)策建議”為研究思路,具體結(jié)構(gòu)安排

11、如下: 一“目前我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題及成因”介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及管理的概念, 從外界客觀原因和企業(yè)自身原因兩個(gè)角度詳細(xì)探討了我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因。 二“上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)”通過實(shí)例介紹了上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。 三“加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策”是本文的重點(diǎn)。在提出加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思路、原則和策略的基礎(chǔ)之上,本文提出了加強(qiáng)我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策,包括優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),綜合管理投資活動(dòng)和控制現(xiàn)金流,以

12、及依靠其他方面的約束作用。</p><p>　　關(guān)鍵詞 上市企業(yè)集團(tuán) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 成因 特點(diǎn) 對(duì)策</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　Along with the social economy environment changes constantly, in order to adapt to th

13、e development changes, listed companies financial management mode also is in intense transformation. Under the condition of market economy, the listed company 's success largely depends on the group 's management

14、, and the establishment of modern enterprise system, financial management has become a modern enterprise management center. Listed company's financial institutions charged with the group throughout the e</p>&

15、lt;p>　　Key words: listed enterprise group financial risk management causes Countermeasures</p><p><b>　　前言</b></p><p>　　目前，我國上市公司存在不同程度的財(cái)務(wù)隱患。根對(duì)某年上市公司的年報(bào)統(tǒng)計(jì)，有12家公司長期償債能力、49家公司短期償債能力令

16、人擔(dān)憂，有261家公司賺取現(xiàn)金能力削弱等等，在對(duì)不到1000家左右的公司指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)中，居然有500家以上發(fā)生某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)值，再加上無法評(píng)論的上市公司，約有50%以上的上市公司有不同程度的財(cái)務(wù)問題。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不正確的管理導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)甚至使公司面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。對(duì)其的研究急需加強(qiáng)和重視。狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?yàn)榻枞胭Y金而增加的喪失償債能力的可能和企業(yè)利潤（股東收益）的可變性；廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)中客觀存在的由于各種難以

17、或無法預(yù)料和控制的因素作用，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益和預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而蒙受損失的機(jī)會(huì)或可能。集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)集團(tuán)在充分認(rèn)識(shí)其所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，采取各種科學(xué)、有效的手段和方法，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)加以預(yù)測(cè)、識(shí)別、預(yù)防、控制和處理，以最低成本確保企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的連續(xù)性、穩(wěn)定性和效益性的一項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是將風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理有機(jī)結(jié)合起來的一個(gè)新型管理領(lǐng)域，其關(guān)鍵在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門在組織、指導(dǎo)財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，通過識(shí)別、測(cè)試企業(yè)

18、</p><p>　　上市公司作為企業(yè)集團(tuán)中最活躍，最重要的成員企業(yè)，是將企業(yè)集團(tuán)導(dǎo)入資本市場的直接載體，上市公司承擔(dān)著企業(yè)集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)，擁有企業(yè)集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，核心技術(shù)和核心競爭力。上市公司無論在銷售收入上，還是凈利潤上，都給企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)造著巨大價(jià)值，同時(shí)也是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)。除此以外，上市公司是企業(yè)集團(tuán)的融資平臺(tái)，資金運(yùn)作平臺(tái)，是企業(yè)集團(tuán)與資本市場結(jié)合的紐帶。但是，置身資本市場的企業(yè)集團(tuán)也會(huì)面臨很多財(cái)務(wù)

19、風(fēng)險(xiǎn)，比如德隆集團(tuán)的塌陷就是其控制的“三駕馬車”的股票連續(xù)跌停引發(fā)的。21世紀(jì)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化、科學(xué)技術(shù)日新月異，為了適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的變化，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理模式也正在激烈的變革之中。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，集團(tuán)公司的興衰成敗在很大程度上取決于集團(tuán)的管理，而現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，財(cái)務(wù)管理成了現(xiàn)代企業(yè)管理的中心。集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)擔(dān)負(fù)著整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的籌資、投資、資金的分配和運(yùn)用的重任。而集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的目的一

20、定是圍繞價(jià)值最大化，準(zhǔn)確的說是為了股東價(jià)值最大化，勢(shì)必由價(jià)值體系和流程體系共同作用，可以將集團(tuán)財(cái)務(wù)管理分為三個(gè)層面考慮：財(cái)務(wù)核算層面：總賬、應(yīng)付款、應(yīng)收款、固定資產(chǎn)、</p><p>　　在這個(gè)指導(dǎo)思想下，建立財(cái)務(wù)管理體系，強(qiáng)化集團(tuán)財(cái)務(wù)的監(jiān)控職能和實(shí)現(xiàn)規(guī)范化的流程管理才能成為現(xiàn)實(shí)。為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)效益最大化和資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，上市公司的財(cái)務(wù)管理問題迫切需要我們研究。 </p><p>　　一、上市

21、公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論</p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的定義</p><p>　　美國風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)家格理森在其所著的《財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理》一書中，強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)這一組織的重要性并將風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容概括為以下三個(gè)方而：對(duì)企業(yè)所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確和及時(shí)的測(cè)量；建立一種過程用以分析企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)如何進(jìn)行評(píng)估；在企業(yè)內(nèi)部建立專門負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門，以控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和處

22、理企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所帶來的損失。1964年，美國風(fēng)險(xiǎn)管理專家威廉姆斯和漢斯在其合著的《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》一書中，明確提出了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的五個(gè)要素。并認(rèn)為，盡管不同企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理在操作上可能存在較大的差別，但都有著相同的確定要素。這些共同的風(fēng)險(xiǎn)管理要素是：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)的確定；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的評(píng)價(jià)；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息反饋。著名的風(fēng)險(xiǎn)管理顧問費(fèi)力克斯·克洛曼和約維·海門斯對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的要素也提出了自

23、己的解釋。認(rèn)為，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理要素的觀點(diǎn)是基于企業(yè)作為“系統(tǒng)”這一結(jié)構(gòu)的。該觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過程可以被看作是一種信息系統(tǒng)，該觀點(diǎn)是將系統(tǒng)論、控制論和信息技術(shù)等現(xiàn)代科學(xué)理論技術(shù)運(yùn)用于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過程的重要理論基礎(chǔ)。中國理論界的普遍認(rèn)識(shí)是將公司風(fēng)險(xiǎn)管理看作為各經(jīng)濟(jì)主體通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量、</p><p>　?。ǘ┥鲜泄矩?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)</p><p>　　1、透明度高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能

24、性大</p><p>　　上市企業(yè)集團(tuán)每年給現(xiàn)有、潛在的相關(guān)的利益者和證券分析，監(jiān)管機(jī)構(gòu)及媒體有機(jī)會(huì)去發(fā)現(xiàn)分析上市企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化的財(cái)務(wù)危機(jī)。 上市企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源廣，面多且綜合性強(qiáng) 資本市場的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳遞到上市公司，進(jìn)而傳遞到企業(yè)集團(tuán)；外匯市場的波動(dòng)會(huì)使企業(yè)集團(tuán)面臨匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)促使它有計(jì)劃的侵占上市公司的利益，使上市公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。另外，上市企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合

25、性強(qiáng)，與其他風(fēng)險(xiǎn)交織影響。一方面，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失會(huì)最終通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反映出來；另一方面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)活動(dòng)的各個(gè)方面，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生會(huì)引發(fā)加重其他風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　　2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間轉(zhuǎn)移</p><p>　　從通常意義上講，鑒于上市公司在企業(yè)集團(tuán)中的重要地位，企業(yè)集團(tuán)會(huì)盡力避免其發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)集團(tuán)甚至為了提高其信譽(yù)度，確

26、保上市公司再融資等，往往還會(huì)向上市公司免費(fèi)提供擔(dān)保。但是，企業(yè)集團(tuán)對(duì)上市公司的“放水養(yǎng)魚”是有條件的，上市公司要對(duì)企業(yè)集團(tuán)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行“支持”，尤其是企業(yè)集團(tuán)面臨困難時(shí)，因此企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)危機(jī)自然轉(zhuǎn)嫁到上市公司。</p><p>　　上市企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳遞速度快，危害性大。其一，財(cái)物與非財(cái)務(wù)資源的流失，企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值毀損。其二，財(cái)物風(fēng)險(xiǎn)鏈不斷延伸傳導(dǎo)，相關(guān)利益者利益遭受侵害。企業(yè)集團(tuán)面對(duì)來源紛雜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

27、若無法及時(shí)消化與轉(zhuǎn)讓，股東債權(quán)人供應(yīng)商和員工等利益相關(guān)者的價(jià)值都將遭受侵害。另外，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還可能會(huì)通過其控股的上市公司將風(fēng)險(xiǎn)不斷向外延伸到資本市場，加大資本市場的不穩(wěn)定性因素。</p><p>　　二、目前我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題及成因</p><p>　　（一）目前我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題</p><p>　　1.缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理模式及

28、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系</p><p>　　目前許多上市公司還沒有一套嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范、完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，現(xiàn)有的管理體系中風(fēng)險(xiǎn)管理功能與協(xié)調(diào)功能較為欠缺，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理的資源分配不均，影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效率和效果。當(dāng)前部分上市公司雖然按照制度規(guī)定建立了風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，但是由于企業(yè)沒有構(gòu)建公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足，認(rèn)為只要管好資金就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，缺乏必要的識(shí)別、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏一統(tǒng)的定期的評(píng)估，不利于

29、從根本上防范重大風(fēng)險(xiǎn)以及其所帶來的損失。上市公司針對(duì)分析檢測(cè)系統(tǒng)對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)作過程中存在的問題和隱患做出的預(yù)警，對(duì)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型提供不同的有效控制措施。缺乏風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的上市公司就像缺乏報(bào)警器的銀行，由于沒有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系上市公司無法對(duì)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行事前、事中、事后經(jīng)常性的監(jiān)控，無法對(duì)公司每一項(xiàng)重要經(jīng)營決策活動(dòng)帶來的財(cái)務(wù)狀況變化，進(jìn)行預(yù)先測(cè)定，分析判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，為決策提供反饋信息。</p><p>　　2.

30、 尚沒有合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)管理職能</p><p>　　我國多數(shù)的上市公司缺乏合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，缺乏高素質(zhì)的管理層和具體理財(cái)人員。就當(dāng)前情況看，我國上市公司財(cái)務(wù)管理人員受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響和專業(yè)教育的程度限制，其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高，他們的理財(cái)觀念和方法，特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力，還不能適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求。所以缺乏合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和綜合素質(zhì)的缺陷導(dǎo)致了籌資來源結(jié)構(gòu)不當(dāng)，籌資方式及時(shí)間選

31、擇不當(dāng)，應(yīng)收賬款回收慢等以及金融市場的影響引起了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大，而導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，資金鏈斷裂而陷入經(jīng)營困境。</p><p>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)環(huán)節(jié)的不足也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的嚴(yán)重問題，沒有全面的構(gòu)建合適企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，主要表現(xiàn)于應(yīng)對(duì)措施的采用較為消極，基本以回避或接受為主，積極應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)或能力稍顯不足；強(qiáng)調(diào)純粹風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，缺乏對(duì)機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的合理管理；對(duì)剩余風(fēng)險(xiǎn)缺乏應(yīng)有的認(rèn)知，剩余風(fēng)險(xiǎn)水平與主體的風(fēng)

32、險(xiǎn)承受度的協(xié)調(diào)性不足；風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)以單一措施為主，缺乏風(fēng)險(xiǎn)組合的觀念意識(shí)。同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)環(huán)節(jié)的不足還體現(xiàn)于其風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的欠缺，但這些制度與措施基本上原則性較強(qiáng)，操作性欠缺，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理更多體現(xiàn)為指導(dǎo)性，可能會(huì)導(dǎo)致不能有效、合理地識(shí)別、評(píng)估及應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　?。ǘ┏霈F(xiàn)問題的成因分析</p><p><b>　　1、外部因素</b></p>

33、<p>　　外部因素是指對(duì)所有企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境，存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大影響的因素主要有經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、社會(huì)文化因素、市場因素。</p><p>　　經(jīng)濟(jì)因素是指構(gòu)成企業(yè)生存發(fā)展的經(jīng)濟(jì)狀況及國際經(jīng)濟(jì)政策，主要由經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹狀況等因素構(gòu)成。任何經(jīng)濟(jì)因素的不確定性變化都將不可避免地影響企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)和收益。法律因素是指企業(yè)和外

34、部發(fā)生經(jīng)濟(jì)時(shí)必須遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。市場經(jīng)濟(jì)下，行政干預(yù)逐步減少，而經(jīng)濟(jì)手段、法律手段日益增多。法律變更的不可預(yù)測(cè)性對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策、財(cái)務(wù)目標(biāo)的確定有一定影響。社會(huì)文化因素是指與國家政策或企業(yè)經(jīng)營實(shí)務(wù)不一致的社會(huì)信念、社會(huì)價(jià)值引起的不確定性,當(dāng)這些因素在不同利益群體間的差距日益加大時(shí)，會(huì)導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定，進(jìn)而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。市場因素主要指由于國內(nèi)外的政治形勢(shì)、自然災(zāi)害等導(dǎo)致市場供求關(guān)系的不確定性。外部因素有復(fù)雜性和多邊形

35、，其變化可能為企業(yè)帶來某種機(jī)會(huì)，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。外部因素的變化對(duì)企業(yè)來說，是難以準(zhǔn)確預(yù)見的不可控的，目前我國許多企業(yè)都缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體邊現(xiàn)在對(duì)外部環(huán)境的不利變化不能進(jìn)行科學(xué)預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　　2、內(nèi)部因素</b></p><p>　　企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的復(fù)雜性是我國企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的

36、重要內(nèi)部原因。上市公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要包括資金籌集、資金使用、資金回收和資金分配四大環(huán)節(jié)，在每一個(gè)環(huán)節(jié)都有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)可以通過籌資擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)勉勵(lì)的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要有企業(yè)籌資數(shù)量和實(shí)際資金需要量不符，或造成資金不足或資金閑置；企業(yè)未能實(shí)施取得所需資金，從而錯(cuò)過資金投放的最佳時(shí)機(jī)；籌資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，

37、未能形成最佳資金回夠，企業(yè)籌集資金的來源渠道有權(quán)益性資金[1]和負(fù)債性資金，標(biāo)注 權(quán)益性資金存在股利稅后支付、不能抵稅、成本過高，可能會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)分散等弊端。負(fù)債性資金是包括銀行。債券和商業(yè)信用等，負(fù)債性資金雖然存在利息可以抵稅、籌資成本較低的優(yōu)點(diǎn)，但有定期還本付息的壓力。</p><p>　　投資是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的必要手段，在投資過程中或投資完成后，企業(yè)可能會(huì)面臨投資虧損或不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資報(bào)酬率等風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)

38、投資包括間接投資和直接投資，其中直接投資是對(duì)股票。</p><p>　　營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)營運(yùn)過程中某由于產(chǎn)品銷售、應(yīng)收賬款、存貨數(shù)量等管理不善，在承德企業(yè)損失的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)通過制定合理的信用政策達(dá)到既促進(jìn)銷售又加快應(yīng)收賬款的回收、減少壞賬的目的，可通過存貨經(jīng)濟(jì)批量、保險(xiǎn)儲(chǔ)備等策略降低存貨相關(guān)成本，且避免停工損失。收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于上市公司的稅后利潤在股東與企業(yè)間的分配所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。</p>

39、<p>　　三、加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策</p><p>　?。ㄒ唬?gòu)建適合企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系</p><p>　　1、構(gòu)建公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)管理是關(guān)系公司發(fā)展戰(zhàn)略，貫穿公司成長全過程的戰(zhàn)略性的動(dòng)態(tài)管理活動(dòng)。從戰(zhàn)略的高度來看，必須構(gòu)建科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式，此模式應(yīng)有助于公司避免由于內(nèi)部的管理風(fēng)險(xiǎn)、子公司的經(jīng)

40、營風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司整體風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化的問題，并通過各級(jí)公司和各級(jí)管理層運(yùn)用具體的風(fēng)險(xiǎn)控制手段將風(fēng)險(xiǎn)控制和消化在萌芽階段。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式的構(gòu)建應(yīng)首先改進(jìn)組織管理機(jī)構(gòu)，比如在大的集團(tuán)公司企業(yè)建立財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制度。財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)集團(tuán)公司董事會(huì)負(fù)責(zé)，參與集團(tuán)控股子公司的決策，監(jiān)控企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)。公司高層管理者應(yīng)重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，制定詳細(xì)的管理制度，保證公司在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能安然度過。</p><p>　　2、建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)&l

41、t;/p><p>　　強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理表現(xiàn)于明確規(guī)定：[3] “企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，自行確定財(cái)務(wù)危機(jī)警戒標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量與到期債務(wù)、企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的支配性，及時(shí)溝通企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的信息，提出解決財(cái)務(wù)危機(jī)的措施和方案?！币虼?，現(xiàn)代企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該首先建立實(shí)時(shí)、全面、動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制。利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理和市場營銷等理論，采用比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并向經(jīng)營者示

42、警，一旦發(fā)現(xiàn)某種一場征兆就著手應(yīng)變，以避免和減少風(fēng)險(xiǎn)損失。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)就是要使企業(yè)的管理者提早的發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)惡化的信號(hào)，從而采取相應(yīng)的措施，使企業(yè)在激烈的市場競爭中保持不敗。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)預(yù)警的重要組成部分，也是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)鍵所在。</p><p>　　要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，首先必須準(zhǔn)確、及時(shí)地識(shí)辨企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來講，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)辨可采用以下幾種方法。 </p><

43、p>　　用“阿爾曼”模型建立預(yù)警系統(tǒng)。這種方法是由美國愛德華。阿爾曼在20世紀(jì)60年代提出來的基于多元判別模型的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。他利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預(yù)測(cè)能力的財(cái)務(wù)比率，建立起了一個(gè)類似回歸方程的Z計(jì)分法模型：</p><p>　　Z＝0.012X1＋0.014X2+0.033X3×0.006X4＋0.999X5</p><p>　　其中：X1＝營運(yùn)資金/

44、資產(chǎn)總額；X2＝留存收益/資產(chǎn)總額；X3＝息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4＝普通股和優(yōu)先股的市場價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值總額；X5＝銷售收入/總資產(chǎn)。</p><p>　　該模型實(shí)際上是通過五個(gè)變量（五種財(cái)務(wù)比率），將反映企業(yè)償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運(yùn)能力指標(biāo)用一個(gè)多元的線性函數(shù)公式有機(jī)聯(lián)系起來，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。阿爾曼認(rèn)為：若Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；若Z值在1.81-2.99灰色區(qū)

45、域，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不明朗；若Z值大于3，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性很小。阿爾曼還提出Z值等于1.81是判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。</p><p>　　利用單個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)趨勢(shì)的惡化來進(jìn)行預(yù)測(cè)和監(jiān)控。通常，按照財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的性質(zhì)及綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況能力的大小，預(yù)警企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的比率主要有：（1）現(xiàn)金債務(wù)總額比。它等于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量除以負(fù)債總額。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。（2）流動(dòng)比率。它是

46、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)該在2以上，但最低不低于1.影響流動(dòng)比率的主要因素有營業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度。（3）資產(chǎn)凈利率。它等于凈利潤除以資產(chǎn)總額。它是把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越好，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。否則相反。同時(shí)，資產(chǎn)凈利率又是一個(gè)綜合指標(biāo)。企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的，凈利的多

47、少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理水平有密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量和資金占用量的大小等。（4）資產(chǎn)負(fù)債率。它是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。它主要用來衡量企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力，并反映企業(yè)對(duì)債權(quán)人投入資本的保障程度。通常該比率應(yīng)以</p><p>　　企業(yè)可以應(yīng)用比較、比率分析法來考察其自身歷年以來財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的變化趨勢(shì)，并借鑒行業(yè)指標(biāo)的

48、平均值與先進(jìn)企業(yè)的指標(biāo)值來判斷本身財(cái)務(wù)狀況的好壞，從而有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、延緩危機(jī)甚至杜絕危機(jī)</p><p>　　編制現(xiàn)金流量預(yù)算。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作中特別重要的一環(huán)。由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企

49、業(yè)應(yīng)將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金收支的狀況可以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。 </p><p>　　（二）優(yōu)化和強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)管理職能</p><p>　　1、確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)</p><p>　　[4]新《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》第二十一條規(guī)定“

50、企業(yè)依法以借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集債務(wù)資金的，應(yīng)當(dāng)明確籌資目的，根據(jù)資金成本、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和合理的資金需求，進(jìn)行必要的資金結(jié)構(gòu)決策，并簽訂書面合同?！笨梢姡髽I(yè)為了獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，一定要做到[5]適度負(fù)債。當(dāng)前，上市公司最重要的就是要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短期資金與長期資金的比例關(guān)系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化，始終處于一種動(dòng)態(tài)的管理過程中。在評(píng)價(jià)、控制負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須考慮多種因素，如企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力、企業(yè)

51、銷售收入的成長率和穩(wěn)定性、資本結(jié)構(gòu)的彈性分析、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和償債能力等。</p><p>　　企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性和多樣性要求企業(yè)必須建立和完善相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施及時(shí)有效的管理，只有把企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)組織化運(yùn)作，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理得到足夠的重視和真正的規(guī)模運(yùn)行。企業(yè)可以單獨(dú)設(shè)立一個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理處并配備相應(yīng)的人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、監(jiān)控，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險(xiǎn)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。另外，

52、治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度弱化本身就是高風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，因此，首先要完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策、科學(xué)管理，形成完整的決策機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和制約機(jī)制。其次要建立監(jiān)督控制機(jī)制，特別要加強(qiáng)授權(quán)批準(zhǔn)、會(huì)計(jì)監(jiān)督、預(yù)算管理和內(nèi)部審計(jì)。再次是財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)應(yīng)該分設(shè)，單位分管領(lǐng)導(dǎo)分開，分別設(shè)置管理中心，各行其責(zé)。最后要充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)和人員的作用，搞好內(nèi)部控制的評(píng)審和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。 </p><p>　　2、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理職能

53、</p><p>　　按照《公司法》和《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和證監(jiān)會(huì)的要求，上市公司一般會(huì)設(shè)立專門的真機(jī)管理委員會(huì)，直接對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。但是，審計(jì)委員會(huì)形式上雖然相對(duì)獨(dú)立，但是實(shí)際運(yùn)作過程中，往往會(huì)受限于經(jīng)理層的影響，審計(jì)工作難以全面深入展開。同時(shí)，現(xiàn)有的內(nèi)部審計(jì)注重于生產(chǎn)經(jīng)營方面的審計(jì)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)明顯重視不足。因此，當(dāng)務(wù)之急，上市公司首先應(yīng)該從制度層面加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)獨(dú)立性，是內(nèi)審部門真正成為審計(jì)委員會(huì)的常設(shè)

54、執(zhí)行機(jī)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)審計(jì)委員會(huì)和管理層之間的牽制和平衡。同時(shí)，注意對(duì)各業(yè)務(wù)單元及下屬運(yùn)營子公司的日常營運(yùn)、合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)管理職能進(jìn)行常規(guī)性內(nèi)部審計(jì)；要求子公司管理層及時(shí)回饋內(nèi)審報(bào)告意見并采取適當(dāng)行動(dòng)及時(shí)向公司審計(jì)或風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)及董事會(huì)提交進(jìn)度匯報(bào)。為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)還須理順內(nèi)部的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。各部門要明確其在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的地位、作用、職責(zé)及被賦予的相應(yīng)權(quán)力，做到權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。另外，在利益分配方面，企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益，以調(diào)動(dòng)各部門參與

55、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。 </p><p>　?。ㄈ┎扇∵m當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略</p><p>　　1、采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略</p><p>　　在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測(cè)，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)，控制

56、風(fēng)險(xiǎn)，接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營實(shí)例，不難得出幾點(diǎn)教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必

57、須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時(shí)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱是對(duì)負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0……5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測(cè)</p><p>　　2、把握財(cái)務(wù)活動(dòng)中的重要環(huán)節(jié)<

58、/p><p>　　在市場經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對(duì)于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定性上。而對(duì)于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪

59、失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動(dòng)而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補(bǔ)救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過籌資活動(dòng)取得資金后，進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動(dòng)。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，無

60、法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀</p><p>　　企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收帳款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：1）機(jī)會(huì)成本，常用有價(jià)證券利息收入表示。2）應(yīng)收帳款管理成本，3）壞帳損失成本。應(yīng)收帳款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤，然而并未

61、使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會(huì)使企業(yè)運(yùn)用有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對(duì)于應(yīng)收帳款管理在以下幾方面強(qiáng)化：1.建立穩(wěn)定的信用政策。2.確定客戶的資信等級(jí)，評(píng)估企業(yè)的償債能力。3.確定合理的應(yīng)收帳款比例。4.建立銷售責(zé)任制。</p><p>　　收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面，留存收益是擴(kuò)大規(guī)模來源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相

62、互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價(jià)值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。</p><p><b>　　注釋</b&

63、gt;</p><p>　　[1]權(quán)益性資金是指企業(yè)的凈資產(chǎn)，包括投資人投入的資本和企業(yè)在經(jīng)營過程中形成的留存收益或積累。</p><p>　　[2]所謂隧道效應(yīng)，是最早由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家施萊弗等人提出、用來解釋控股股東侵害中小股東利益的一種行為—控股股東通過金字塔式的股權(quán)結(jié)構(gòu)和參與管理層的方式，獲得大大超過其股權(quán)的現(xiàn)金流控制權(quán)。</p><p>　　[3]在2007年

64、新實(shí)施的企業(yè)財(cái)務(wù)通則所強(qiáng)調(diào)</p><p>　　[4]保持適度負(fù)債的規(guī)定</p><p>　　[5]適度負(fù)債即債務(wù)資產(chǎn)在資本總額中比例要合理，要保持資本的最佳結(jié)構(gòu)。</p><p><b>　　參 考 文 獻(xiàn)</b></p><p>　　白重恩等:《中國上市公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》2005年第2期 <

65、/p><p>　　李善民等:《收購公司與目標(biāo)公司配對(duì)組合績效的實(shí)例分析》2004年第6期 </p><p>　　吳世農(nóng):《我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)董事會(huì)獨(dú)立性與公司價(jià)值的理論分析》2005年第2期。</p><p>　　易暢，張一馳.上市公司內(nèi)部控制體系研究與分析［J］.財(cái)會(huì)通訊，2006，（12）:20-22.</p><p>　　張利華.公司治理

66、結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制結(jié)合分析［J］.審計(jì)月刊，2005，（12）:36-37.</p><p>　　王芳云，吳廣山.上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及預(yù)警［J］.山東輕工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2006，（3）:50-51.</p><p>　　趙萍，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范[J].科學(xué)之友，2007，{12}</p><p>　　納鵬杰晉菘:《我國證券資本市場發(fā)展現(xiàn)狀及其趨勢(shì)》，《云南財(cái)經(jīng)大學(xué)

67、學(xué)報(bào)》2006年第3期</p><p>　　王連娟，龍成鳳，孫琦.民營企業(yè)上市實(shí)務(wù)與案例［M］.北京：中國人民大學(xué)出版社，2006:257-305.</p><p>　　魏國雄.銀行公司治理與風(fēng)險(xiǎn)管理［J］.銀行家，2007，（7）:35-36.</p><p><b>　　后記</b></p><p>　　轉(zhuǎn)眼間，已經(jīng)

68、在大學(xué)度過了四年時(shí)光，很感謝那些曾經(jīng)與我有過師生之誼的老師們，是你們的辛勤造就了我對(duì)大學(xué)教育的理解！</p><p>　　作為一個(gè)本科生的畢業(yè)論文，有許多考慮不周全的地方，如果沒有指導(dǎo)教師的督促指導(dǎo)，想要完成這個(gè)論文是很難的。所以我要特別感謝我的論文輔導(dǎo)老師，感謝她幾個(gè)月以來對(duì)我論文的輔導(dǎo)，從選題到查閱資料，論文提綱的確定，中期論文的修改，后期論文格式調(diào)整等各個(gè)環(huán)節(jié)中都給予了我悉心的指導(dǎo)。所以盡管本人天資有限，也

69、不甚勤勉，能完成此篇論文，多半要感謝她的耐心指導(dǎo)！另外在平時(shí)的學(xué)習(xí)生活中xx老師總是在我迷茫的時(shí)侯，給予我很大的幫助，讓我能夠克服一個(gè)個(gè)的困難和疑惑。</p><p>　　在此，還要感謝與我同在一個(gè)教室上課的，可愛的同學(xué)們，我們一起經(jīng)歷過很多別人所沒經(jīng)歷過的喜怒哀樂，這是十分珍貴的情誼，希望我們彼此，永遠(yuǎn)將這一分感情珍藏在內(nèi)心的深處。</p><p>　　愿所有與我相處過的老師和同學(xué)們永遠(yuǎn)