畢業(yè)論文--我國上市公司財務預警模型的構(gòu)建及應用

1、<p>　　我國上市公司財務預警模型的構(gòu)建及應用</p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　摘 要1</b></p><p>　　Abstract1</p><p><b>　　一、引言2</b></p><p&

2、gt;<b>　?。ㄒ唬┭芯勘尘?</b></p><p><b>　?。ǘ┭芯磕康?</b></p><p><b>　?。ㄈ┭芯績?nèi)容2</b></p><p>　　二、上市公司的財務預警概述3</p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務預警的概念3</p>

3、<p>　?。ǘ┢髽I(yè)財務預警的功能3</p><p>　?。ㄈ┥鲜泄矩攧疹A警的意義4</p><p>　　三、企業(yè)財務預警方法5</p><p>　　（一）定性預警分析方法5</p><p>　?。ǘ┒款A警分析方法5</p><p>　?。ㄈ┒ㄐ匝芯糠椒ㄅc定量研究方法的比較6<

4、;/p><p>　　四、上市公司財務預警模型的建立及應用6</p><p>　?。ㄒ唬┠Ｐ驮O(shè)計的基本思想7</p><p>　?。ǘ┴攧毡嚷实倪x取與分析7</p><p>　　（三）樣本選取10</p><p>　?。ㄋ模颖局笜说倪x擇與確定11</p><p>　?。ㄎ澹┴攧瘴C預警模

5、型的建立14</p><p>　　（六）實證研究結(jié)論18</p><p>　　五、結(jié) 束 語18</p><p>　　（一）本文的創(chuàng)新點18</p><p>　?。ǘ┠Ｐ蜆?gòu)建的局限19</p><p>　　（三）財務預警的應用前景20</p><p>　　參 考 文 獻21<

6、;/p><p><b>　　致 謝23</b></p><p>　　摘 要：在市場經(jīng)濟的浪潮下，財務預警是判斷企業(yè)經(jīng)營狀況、預測企業(yè)是否出現(xiàn)財務問題的重要工具。研究我國上市公司的財務預警，無論是對上市公司本身還是對需要了解這些公司信息的人來說，都具有重要作用。本文簡要介紹了定性分析法和定量分析法，并且闡述了兩者的不同。通過運用SPSS統(tǒng)計軟件，對我國2010年滬

7、深交易所的31個子行業(yè)中的31家被ST的上市公司公布的財務數(shù)據(jù)進行分析處理，采用同行業(yè)、同規(guī)模樣本予以配對比較分析，運用Fisher線性判別法分類處理數(shù)據(jù)，并得出財務危機預警模型的函數(shù)公式。然后將已有數(shù)據(jù)帶回函數(shù)，檢驗模型函數(shù)的有效性，并分析了模型誤判的原因。</p><p>　　關(guān)鍵詞：上市公司，財務危機預警，預警模型，F(xiàn)isher模型</p><p>　　Abstract ：The n

8、ext wave of market economy, the financial early warning has become the judgment business conditions, and predict that the enterprise is an important tool of the financial crisis.Researching financial early warning of Chi

9、na's listed companies, either listed companies or people who need to know the information of these companies are very important implications.This article briefly introduces quantitative analysis and qualitative analy

10、sis, and their differences. By SPSS analysis soft</p><p>　　Key words ：Listed company financial crisis warning Warning Model Fisher linear discriminant method.</p><p><b>　　一、引言</b>

11、;</p><p><b>　?。ㄒ唬┭芯勘尘?lt;/b></p><p>　　自從我國加入WTO后，國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展面對著前所未有的機遇，加上政府的政策扶持，快速而穩(wěn)定的發(fā)展。同時開放的市場環(huán)境下，也使企業(yè)不得不面對來自國外的競爭壓力。在經(jīng)濟全球化的浪潮下，經(jīng)過激烈的市場競爭，一批經(jīng)濟實力超群、以科研占主要地位的大型跨國企業(yè)在我國出現(xiàn)，但在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大的同時，

12、不確定性經(jīng)營風險也在日益加大。近幾年來，我國許多領(lǐng)軍企業(yè)和品牌企業(yè)，如三株集團等，都已經(jīng)被淘汰出局。這些企業(yè)被市場淘汰具有多方面的原因，一方面有內(nèi)部因素，例如公司自身管理問題、產(chǎn)品科技含量低等。另一方面是外部因素，比如通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、政府政策變化等。但是，企業(yè)衰敗不是一個不能預測的過程，所謂量變產(chǎn)生質(zhì)變，一個企業(yè)可以通過建立有效的預警機制，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務的變化情況，并及時采取相應的解決措施。</p><p>

13、<b>　　（二）研究目的</b></p><p>　　此文以我國上市公司為例，研究財務預警機制。其研究的主要目的在于建立和完善我國上市公司財務預警機制，通過實證分析驗證有效的財務預警，為我國上市公司提供理論支持和技術(shù)支持。</p><p><b>　?。ㄈ┭芯績?nèi)容</b></p><p>　　本文首先簡要介紹財務預警的

14、概念功能，然后具體介紹定性和定量兩種分析方法在財務預警中的使用。接著用SPSS統(tǒng)計軟件對各種財務數(shù)據(jù)進行計算處理和分析，選取適當?shù)木哂写硇缘呢攧罩笜俗鳛闃颖咀兞浚缓笤诖嘶A(chǔ)上選擇合適的上市公司財務預警模型，本文這次想選的模型為Fisher判別函數(shù)模型。其次，將檢驗樣本數(shù)據(jù)回代，檢驗其準確性。最后，在選取數(shù)據(jù)，利用構(gòu)建好的模型，進行該上市企業(yè)的財務危機預測。</p><p>　　二、上市公司的財務預警概述<

15、;/p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務預警的概念</p><p>　　利用財務預警理論，從企業(yè)財務角度出發(fā)，搜集相關(guān)實時的財務數(shù)據(jù)，編制財務報表，利用各種數(shù)據(jù)處理方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務運行中隱藏的問題和先兆，最后分析問題，提出對策。</p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)財務預警的功能</p><p>　　財務預警就是對企業(yè)各種財務信息的收集、整合、分析及預測，

16、所以它可以及時發(fā)現(xiàn)并監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營管理中隱藏的問題，防止企業(yè)出現(xiàn)財務危機。而信息收集、監(jiān)測、預警、診斷、治療、免疫等是企業(yè)預警的主要功能。</p><p><b>　　1．信息收集功能</b></p><p>　　信息收集功能，即利用搜集的企業(yè)經(jīng)營管理的內(nèi)外部信息來比較分析進行財務預警，這些信息可以是內(nèi)部的各種財務信息以及外部的政府政策、市場競爭情況等。</p&g

17、t;<p><b>　　2．監(jiān)測功能</b></p><p>　　監(jiān)測功能，根據(jù)事先設(shè)計的財務危機預警指標體系對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程進行全程跟蹤，同時把實際經(jīng)營情況和預設(shè)目標做對比，找出是否存在偏差，如果有，則找出原因和問題。</p><p><b>　　3．預警功能</b></p><p>　　預警功能，作為

18、財務預警的一個基本功能，預警成本也是比較低廉的，一般來講越高的靈敏度，對企業(yè)財務狀況就能越準確的反映。</p><p><b>　　4．診斷功能</b></p><p>　　通過監(jiān)測和預警出的相關(guān)數(shù)據(jù)，然后通過一些現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)的標準，判斷企業(yè)現(xiàn)下的運行情況，找出企業(yè)存在的問題。</p><p><b>　　5．治療功能</b

19、></p><p>　　監(jiān)測、預警、診斷等一系列步驟之后，企業(yè)潛在的問題也被找出，然后管理者就可以針對性的制定措施解決問題，使企業(yè)運行正常。</p><p><b>　　6．免疫功能</b></p><p>　　一系列的財務預警步驟下來，企業(yè)能夠詳細地了解財務危機是如何出現(xiàn)的，以及該如何解決。這是財務預警機制的一個主要功能。但還有另一個不

20、能忽視的功能就是，企業(yè)在解決這個危機的過程中，得到了前車之鑒，企業(yè)自身的免疫功能得到提升。</p><p>　　（三）上市公司財務預警的意義</p><p>　　財務預警機制的建立，能夠有效改善我國上市公司的經(jīng)營狀況，及時發(fā)現(xiàn)公司運行中出現(xiàn)的問題，保持公司財務的健康運行和公司整體的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。它的作用具體體現(xiàn)在以下幾個方面：</p><p>　　第一、能夠正確評價

21、企業(yè)當前的財務狀況，在財務數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常時發(fā)出警報，提醒經(jīng)營管理者及時采取相關(guān)措施以減少不必要的財務損失。</p><p>　　第二、能夠描述企業(yè)財務狀況變動的軌跡，并能承擔短期財務分析的任務。</p><p>　　第三、能及時反映財務決策的執(zhí)行效果，判斷出管理者的決策是否運用恰當，是否起到了改善財務狀況的效果等。</p><p>　　三、企業(yè)財務預警方法</p

22、><p>　?。ㄒ唬┒ㄐ灶A警分析方法</p><p>　　定性預警分析法最突出的特點就是是分析人員判斷財務危機是否發(fā)生，是根據(jù)自己的經(jīng)驗或個人主觀意見來對影響企業(yè)財務危機的因素進行分析。這類方法雖然較為便捷，但很容易受到分析人員主觀因素的影響。</p><p><b>　　1．標準化調(diào)查法</b></p><p>　　專業(yè)人

23、員和公司詳細調(diào)查分析企業(yè)在運營中可能遇到的各種危機和問題，然后制定專業(yè)報告，供管理者參考。</p><p>　　2．“四階段癥狀”分析法</p><p>　　財務危機一般分為四個階段：潛伏期、發(fā)作期、惡化期以及實現(xiàn)期?？梢酝ㄟ^每個階段的典型癥狀，判斷企業(yè)財務危機處于哪種程度。</p><p><b>　　3．管理評分法</b></p>

24、;<p>　　用加權(quán)的數(shù)據(jù)處理方法，對企業(yè)所存在的缺陷、錯誤和危機征兆對企業(yè)造成破產(chǎn)的影響大小進行對比打分，以此看出企業(yè)危機的程度。</p><p>　?。ǘ┒款A警分析方法</p><p>　　定量分析法利用財務數(shù)據(jù)計算出的各種財務指標來進行預警分析，它是對企業(yè)財務狀況的量化。</p><p><b>　　1．財務指標分析法</b&

25、gt;</p><p>　　顧名思義，就是通過對企業(yè)的流動比率、資產(chǎn)負載率等財務指標的計算與分析，判斷出企業(yè)現(xiàn)下的財務狀況，看企業(yè)是否存在財務危機。</p><p><b>　　2．盈虧平衡分析法</b></p><p>　　這種方法要計算企業(yè)的經(jīng)營安全邊際率和資金安全邊際率，這兩個計算結(jié)果可以判斷出企業(yè)財務是否存在危機及危機嚴重程度。<

26、/p><p><b>　　3．Z計分模型</b></p><p>　　屬于多變量預測模型。它是采用加權(quán)平均數(shù)的數(shù)據(jù)處理方法對各項財務比率計算分析的財務預警模型。</p><p><b>　　4．F分數(shù)模型</b></p><p>　　也是多變量預測模型。對此方法深有研究的周首華教授提出該模式考慮到了Z計

27、分模式?jīng)]有充分考慮到的現(xiàn)金流量的變動的問題，是其最大的優(yōu)點。</p><p>　?。ㄈ┒ㄐ匝芯糠椒ㄅc定量研究方法的比較</p><p>　　企業(yè)財務預警模型的構(gòu)建方法：定性分析方法和定量分析方法，各有所長，各有所短。</p><p>　　1．兩者的分析方法不同</p><p>　　明顯可以看出，定性分析法出發(fā)點是事物的“質(zhì)”，用說理從表象抓

28、住本質(zhì)。而定量分析方法著重于數(shù)據(jù)，運用數(shù)學、統(tǒng)計等方法進行標準化的分析。</p><p>　　2．分析人對兩者的影響程度不同</p><p>　　分析人的主觀意見對定性分析法有較大的影響，所謂仁者見仁，智者見智，同樣的問題，不同的人往往會得出不同的見解。而定量分析法基本不會受到分析人的影響，因為財務信息有一定的處理和量化標準，同樣的財務信息，得出的結(jié)論都是相同的。</p>&

29、lt;p>　　因此，在分析財務危機時更好的解決方法就是既使用定性分析法，有運用定量分析法。這樣，財務預警結(jié)果既不會太刻板，也不會缺乏科學依據(jù)。</p><p>　　四、上市公司財務預警模型的建立及應用</p><p>　　我國上市公司已經(jīng)在我國的國民經(jīng)濟中占據(jù)重要地位，而且面對的是更多的投資者和債權(quán)人，這就要求上市公司的財務情況更加明晰，需要更進一步的提高風險意識，確保公司的健康穩(wěn)定

30、的發(fā)展，保障投資者的權(quán)益。建立一個財務預警，可以幫助企業(yè)的管理者和投資者更加及時地預知公司財務危機的發(fā)生，防范于未然。現(xiàn)今，定量分析法是財務危機預警研究方面的主流，尤其是多變量分析方法。本章將使用多變量分析法中的Fisher模型法通過選取樣本，選擇合適的財務指標，建立我國上市公司的財務危機預警模型以及分析該模型的預警結(jié)果。</p><p>　?。ㄒ唬┠Ｐ驮O(shè)計的基本思想</p><p>　　

31、Fisher判別分析法的基本思路就是投影，針對P維空間中的某點尋找一個能使它降為一維數(shù)值的線性函數(shù)：。然后應用這個線性函數(shù)把多維樣本都變換為一維樣本數(shù)據(jù)，再依據(jù)組間與組內(nèi)均方差之比最大的原則來進行判別。</p><p>　?。ǘ┴攧毡嚷实倪x取與分析</p><p>　　模型設(shè)計的一個重要步驟就是選取適當?shù)呢攧毡嚷?，若選取不當，就會對預警模型的效果造成負面影響。另外，根據(jù)統(tǒng)計模式識別理論，

32、若顯著樣本不多，使用過多的變量設(shè)計財務預警模型，會增加計算的難度，對預警模型性能來講也會受到影響。故如何實現(xiàn)變量高維向低維的簡化壓縮又不失其主要信息對財務危機預警模型的建立是極為重要的。</p><p>　　為了實現(xiàn)對上市公司財務狀況的客觀反映，該文結(jié)合我國財務管理實際并借鑒了國外的實證研究結(jié)果，選取五個方面構(gòu)建反映上市公司財務狀況的指標體系。</p><p><b>　　1．償

33、債能力指標</b></p><p>　　上市公司一部分的資金來源為股東權(quán)益，還有相當一部分是對外負債。上市公司營運能力如何、經(jīng)營績效如何、資產(chǎn)變現(xiàn)能力如何，都可以從償債能力的強弱上體現(xiàn)。采用的指標有：</p><p><b>　?。?）資產(chǎn)負債率</b></p><p>　　資產(chǎn)負債率衡量的是上市公司長期償債能力，反映的是債權(quán)人所提

34、供的資本占全部資產(chǎn)的比率，表現(xiàn)了債權(quán)的保障程度。其計算公式為：</p><p>　　資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%</p><p><b>　　（2）流動比率</b></p><p>　　流動比率是體現(xiàn)上市公司短期償債能力，其計算公式為：</p><p>　　流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債×1

35、00%</p><p><b>　　（3）速動比率</b></p><p>　　速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、各種應收款項等，與流動資產(chǎn)相比，前者沒有存貨。計其計算公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債×100%</p><p><b>　　2．盈利能力指標</b></p><p>　　盈利

36、能力體現(xiàn)了上市公司賺錢的能力，也體現(xiàn)了上市公司經(jīng)營績效和財務結(jié)構(gòu)的綜合體現(xiàn)。盈利能力與公司在獲取貸款容易程度方面、增資擴張方面、股票市場占有上成正相關(guān)關(guān)系。采用的指標如下：</p><p><b>　　（1）資產(chǎn)凈利率</b></p><p>　　資產(chǎn)凈利率指標反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。其值與資產(chǎn)的利用效率成正相關(guān)。其計算公

37、式如下：　</p><p>　　資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%</p><p><b>　　（2）凈資產(chǎn)收益率</b></p><p>　　凈資產(chǎn)收益率該指標反映了股東權(quán)益的獲利能力，其值與反映股東權(quán)益的獲利水平成正相關(guān)。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=本期凈利潤額/期末凈資產(chǎn)×100%</p><

38、;p><b>　　（3）每股營業(yè)收入</b></p><p>　　每股營業(yè)收入衡量的是普通股股票持有者獲得報酬的程度，反映了每一普通股的創(chuàng)收能力，其計算公式為：</p><p>　　每股營業(yè)收入=營業(yè)收入/期末普通股總數(shù)×100%</p><p><b>　　3．營運能力指標</b></p>

39、<p>　　上市公司的營運能力實際上就是指企業(yè)在外部市場環(huán)境的約束下，通過資源配置，對總資產(chǎn)和各個組成要素的管理運作效率，具體指各項運營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。采用指標有：</p><p>　?。?）應收賬款周轉(zhuǎn)率</p><p>　　應收賬款反映的是應收賬款的周轉(zhuǎn)速度，其計算公式為：</p><p>　　應收賬款周轉(zhuǎn)率=（銷售收入-銷售支出）/應收賬款平均余額&

40、#215;100%</p><p><b>　?。?）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</b></p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標，一般周轉(zhuǎn)越快，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高，獲利能力也越強，其計算公式為：</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（銷售收入-銷售支出）/平均總資產(chǎn)×100%</p><p>&

41、lt;b>　　4．增長能力指標</b></p><p>　　增長能力是指上市公司在市場上站住腳后，進行深一步發(fā)展擴張的潛能。本文采用的這方面的指標有：</p><p><b>　?。?）凈資產(chǎn)增長率</b></p><p>　　凈資產(chǎn)增長率衡量企業(yè)資產(chǎn)擴張規(guī)模和速度。其計算公式為：</p><p>　　

42、凈資產(chǎn)增長率=本期凈資產(chǎn)增長額/期初凈資產(chǎn)×100%</p><p>　　（2）營業(yè)收入增長率</p><p>　　營業(yè)收入增長率反映企業(yè)銷售收入的變化，衡量企業(yè)發(fā)展情況。其計算公式為：</p><p>　　營業(yè)收入增長率=本期銷售收入增長總額/上期銷售務收入總額×100%</p><p><b>　　（3）總資

43、產(chǎn)增長率</b></p><p>　　總資產(chǎn)增長率，測度企業(yè)總體資產(chǎn)的擴張幅度。其計算公式為：</p><p>　　總資產(chǎn)增長率=（年末總資產(chǎn)—年初總資產(chǎn)）/年初資產(chǎn)總額×100%</p><p>　?。?）稅后利潤增長率</p><p>　　稅后利潤增長率反映企業(yè)價值的增長速度。其計算公式為：</p>&

44、lt;p>　　稅后利潤增長率=(本期稅后利潤-基期稅后利潤)/基期稅后利潤×100%</p><p><b>　　5．現(xiàn)金流量指標</b></p><p>　　在財務信息的搜集上，根據(jù)歐美和國際上的會計準則，有關(guān)于現(xiàn)金流量的指標能夠較好地對公司資金的流動性和債務的償還能力進行表現(xiàn)，本文采用了如下指標：</p><p>　?。?）

45、存貨流動負債比率</p><p>　　存貨流動負債比率是指在一定經(jīng)營期間內(nèi)的存貨凈額與流動性負債的比值，其計算公式為：存貨流動負債比率＝存貨凈額/流動性負債總額×100%</p><p>　?。?）現(xiàn)金流動負債比率</p><p>　　現(xiàn)金流動負債比率是反映企業(yè)短期嘗債能力。 其計算公式為：</p><p>　　現(xiàn)金流動負債比率=年

46、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債×100%</p><p><b>　?。?）現(xiàn)金負債比率</b></p><p>　　現(xiàn)金負債比率，反映企業(yè)中長期償債能力的一個指標，能可靠預測企業(yè)是否破產(chǎn)。其計算公式為：現(xiàn)金負債比率=流動負債/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額×100%</p><p><b>　?。ㄈ颖具x取</

47、b></p><p>　　本文將我國A股市場的上市公司作為研究主體，搜集公開披露的企業(yè)信息對企業(yè)財務風險預警模型進行實證研究。文中將選取我國滬深兩市中的ST公司作為危機型公司，其他公司作為健康型公司。根據(jù)滬交所和深交所公布的數(shù)據(jù)，選取2010年被ST的31家上市公司，從行業(yè)的分布來看，包括十九種行業(yè)中的31種子行業(yè)，并采用同行業(yè)、同規(guī)模樣本予以配對比較分析。因此，這樣建立模型的樣本為62家。如表1。<

48、/p><p><b>　　1．樣本指標的選取</b></p><p>　　一個企業(yè)要出現(xiàn)財務危機不會是毫無征兆的，它都會通過一些財務指標值反映出來。故，建立財務預警機制的首要和基礎(chǔ)的任務就是選出這些代表性的財務指標。而本文主要從企業(yè)財務的角度出發(fā)，確定以下5個指標：</p><p>　　反映企業(yè)償債能力的指標：資產(chǎn)負債率；流動比率；速動比率。<

49、;/p><p>　　反映企業(yè)盈利能力的指標：資產(chǎn)凈利率；凈資產(chǎn)收益率；每股營業(yè)收入。</p><p>　　反映企業(yè)營運能力的指標：應收賬款周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。</p><p>　　反映企業(yè)增長能力的指標：凈資產(chǎn)增長率；營業(yè)收入增長率；總資產(chǎn)增長率；稅后利潤增長率。</p><p>　　反映企業(yè)現(xiàn)金流量的指標：存貨流動負債比率；現(xiàn)金流動負債比率；

50、現(xiàn)金負債比率。</p><p>　?。ㄋ模颖局笜说倪x擇與確定</p><p><b>　　2．樣本指標的確定</b></p><p>　　選取財務指標時要考慮全面，既要使指標之間具有顯著地差異性，又要避免指標之間的相關(guān)性以免重復計算，這樣才能客觀全面地檢驗上市企業(yè)的運營情況。本文將通過兩個步驟選取建模指標。</p><p&

51、gt;　?。?）進行T檢驗，對各個財務指標是否具有顯著性差異做出判斷</p><p>　　利用已收集到的62家上市公司的財務數(shù)據(jù)，分為兩組數(shù)據(jù)，計算出這16個指標在被ST前兩年的平均值，并計算出樣本各個指標的T值。如表2。</p><p>　　表1 危機型與健康型企業(yè)目錄</p><p>　　表2 各個指標T值檢驗</p><p>　　利用S

52、PSS統(tǒng)計分析軟件中的樣本顯著性檢驗，可以得到上面的結(jié)果。將｜T｜≥2，那樣可以選入的變量就增加。但是指標變多了之后，模型設(shè)計計算上難度就增大，也會影響財務危機預測的準確性，因此，有必要在通過顯著性檢驗的指標中再次進行篩選。</p><p>　　綜上所述，選擇5個財務指標：=資產(chǎn)負債率，=現(xiàn)金負債比率， =資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，=凈資產(chǎn)收益率，=凈資產(chǎn)增長率。</p><p>　?。?）運用雙變量分

53、析法，檢驗財務指標的相關(guān)性</p><p>　　五個指標選出后，還要對其的相關(guān)性進行檢驗，以免出現(xiàn)指標之間的高度相關(guān)，引起預測的誤差。分析數(shù)據(jù)如表3。</p><p>　　表3結(jié)果可由SPSS統(tǒng)計分析軟件中的雙變量檢驗，可以看到，這五個指標的Pearson相關(guān)系數(shù)都是小于0.5的，即沒有高度相關(guān)性。因此，可以選擇這五個指標來構(gòu)建模型。</p><p>　　表3 各個

54、財務指標的相關(guān)性檢驗</p><p>　?。ㄎ澹┴攧瘴C預警模型的建立</p><p>　　本文運用Fisher判別法，把多維變量壓縮簡化為一維變量，構(gòu)建線性判別函數(shù)。</p><p>　　第一步，運用SPSS統(tǒng)計進行數(shù)據(jù)有效性檢驗，可以看到有效觀測量為62。如表4。</p><p>　　表4 數(shù)據(jù)有效性檢驗</p><p

55、>　　第二步，針對這5個指標在模型中的代表性用SPSS軟件進行檢驗。計算出5個指標的均值，然后在ST組和非ST組中可以看到有明顯差異，所以選出的指標具有代表性。</p><p>　　第三步，選擇好變量后構(gòu)建 Fisher 線性判別，得到 Fisher判別函數(shù)系數(shù)表。如表5。</p><p>　　表5 Fisher 沒有標準化的典型判別函數(shù)系數(shù)表</p><p&g

56、t;　　根據(jù)系數(shù)表可以分別得出危機型企業(yè)和健康型企業(yè)的判別模型如下：</p><p>　　財務健康型企業(yè)的判別函數(shù)為：</p><p>　　財務危機型企業(yè)的判別函數(shù)為：</p><p>　　現(xiàn)在，可以將預測樣本代入上面兩個模型中對企業(yè)財務危機狀況進行預測，會得出兩個數(shù)值，其中較大的數(shù)值所對應的模型能反映出該企業(yè)的財務營運狀況。</p><p>

57、;　　但上面的方法要進行兩次回代，得到兩個結(jié)果，然后相互比較得到一個較大值。為了簡化運算， SPSS給出了典型線性判別模型，即把兩個式子合并簡化為一個。</p><p>　　由此得到的線性函數(shù)為：</p><p>　　根據(jù)求得的線性函數(shù)，將財務危機發(fā)生前兩年的平均數(shù)據(jù)進行回代，得到危機型企業(yè)，健康型企業(yè)，因而可以確定分界值應為0（-0.676和0.676的平均數(shù)）。然后我們把某企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)

58、代入此線性函數(shù)得到Y(jié)值，若Y<0，則企業(yè)在短期內(nèi)會出現(xiàn)財務危機；若Y>0，則為健康型企業(yè)。若Y=0，則說明該企業(yè)的財務狀況不能準確判斷。</p><p>　　第四步，將樣本數(shù)據(jù)回代已建立的判別模型，驗證模型判別的正確率。如表6。</p><p>　　表6 判別法模型—數(shù)據(jù)回代結(jié)果表</p><p>　　由上表中所列數(shù)據(jù)，對預警模型的結(jié)果進行總結(jié)。如表7。

59、</p><p>　　表7 判別法模型——數(shù)據(jù)回代結(jié)果匯總表</p><p><b>　?。嵶C研究結(jié)論</b></p><p>　　可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)isher判別的準確率不是百分之一百的，出現(xiàn)誤判，我認為是由以下原因?qū)е拢阂皇遣糠纸?jīng)營不善的企業(yè)改善了經(jīng)營狀況，企業(yè)財務指標得到優(yōu)化，這時模型就判斷企業(yè)是健康型的；二是有些上市公司公布的財務數(shù)據(jù)缺

60、乏真實性，這就使得預測模型的準確性受到影響；三是選取的樣本數(shù)據(jù)不能涵蓋到所有的地區(qū)、所有的行業(yè)和所有的企業(yè)，數(shù)據(jù)缺乏全面性；四是由于本人知識的局限，模型設(shè)計可能本身存在漏洞，導致判斷出現(xiàn)偏差。</p><p>　　該財務危機預警模型在預測企業(yè)短期內(nèi)的財務狀況方面準確性還是較為高的。但是，由于本文的預測的公司數(shù)據(jù)使用的是產(chǎn)生財務危機之前兩年數(shù)據(jù)的平均值，本財務危機預警模型不能用于一年以上的預測。</p>

61、<p><b>　　五、結(jié) 束 語</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┍疚牡膭?chuàng)新點</b></p><p>　　1.模型的構(gòu)建在方法上具有創(chuàng)新性</p><p>　　本文在借鑒以前的研究方法的基礎(chǔ)上，對選擇的財務指標進行了顯著性分析，隨后還進行了相關(guān)性檢驗。因為一個財務指標能夠夠由其他財務指標的相互運

62、算而得到，為了減少所選財務指標之間的相關(guān)關(guān)系，所以我們進行了各個所選財務指標的相關(guān)性分析。</p><p>　　2.財務預警指標的選取上具有全面性</p><p>　　在本文的模型構(gòu)建中所選取的財務預警指標中增加了現(xiàn)金流量方面的指標。因此，在指標的選擇上體現(xiàn)了全面性。</p><p>　　3.所選的樣本數(shù)據(jù)上具有時效性</p><p>　　本

63、文研究的樣本選擇的是2010年的ST和非ST的上市公司，然后利用所選公司相應的倒推2年的財務數(shù)據(jù)進行分析處理，構(gòu)建財務危機預警模型。故，所選樣本數(shù)據(jù)具有時效性。</p><p>　?。ǘ┠Ｐ蜆?gòu)建的局限</p><p>　　本文雖然實證研究比較嚴謹，樣本的代表性上具有創(chuàng)新性，但不可忽視的是，文章還是存在一些缺陷。</p><p><b>　　1.財務數(shù)據(jù)的

64、局限</b></p><p>　　本文建立模型所用的數(shù)據(jù)都是上市公司公開的財務數(shù)據(jù)，但公司財務數(shù)據(jù)被篡改以求上市的現(xiàn)象還是有的，所以不能保證這些數(shù)據(jù)是真實可靠的。</p><p><b>　　2.樣本容量的局限</b></p><p>　　該文選取的樣本數(shù)據(jù)不能涵蓋到所有的地區(qū)、所有的行業(yè)和所有的企業(yè)，數(shù)據(jù)缺乏全面性和綜合性。<

65、;/p><p><b>　　3.財務指標的局限</b></p><p>　　雖然在選取指標時進行了相關(guān)性檢驗，避免了指標之間的高度相關(guān)性，但是財務指標本身就是基于各種基礎(chǔ)的財務數(shù)據(jù)運算而來，信息的部分交叉、重疊實難避免，所以由此出現(xiàn)的誤判率仍需要得到注意。</p><p>　?。ㄈ┴攧疹A警的應用前景</p><p>　　財

66、務危機預警模型在預測企業(yè)危機，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)、分析和解決隱藏在管理中的問題上有巨大的作用，可以看到它將會有廣泛的應用前景，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：</p><p>　　第一,預警系統(tǒng)能幫助投資者了解上市公司的財務狀況，整個公司的運行情況，使他們能在企業(yè)出現(xiàn)危機時掌握一定的主動性，及早出售手中股票，規(guī)避風險。</p><p>　　第二,證監(jiān)會可以依據(jù)該系統(tǒng)的預測分析決定某上市公司是否應該退市，

67、提前向投資者示警。</p><p>　　第三,上市公司可以運用該預警系統(tǒng)提高防范風險的能力，及時發(fā)現(xiàn)問題，采取針對性的措施。</p><p>　　第四,該預警系統(tǒng)可以幫助銀行作出貸款決策，增強整個宏觀經(jīng)濟運行的安全性。</p><p><b>　　參 考 文 獻</b></p><p>　　[1]張鳳娜、張進，財務失敗預

68、警分析，現(xiàn)代會計，2001，1</p><p>　　[2]袁小勇，論企業(yè)財務預警的建立與運行，理財者，2003，5</p><p>　　[3]陳靜，上市公司財務惡化預測的實證分析明，會計研究，1999 ， 4</p><p>　　[4]周首華等，論財務危機的預警分析—— F 分數(shù)模式，會計研究，1996，8</p><p>　　[5]胡凱、康

69、超，企業(yè)財務預警問題的理論思考，財會研究，2003，6</p><p>　　[6]郭煥俊、孫莉英，試談企業(yè)財務風險的評價指標體系，商業(yè)研究，2000</p><p>　　[7]吳曉梅，論財務預警的功能及其建設(shè)，機會與市場，2002，6</p><p>　　[8]ALTMAN，F(xiàn)inancial Ratios Discriminate Analysis and Pre

70、diction of Corporate Bankruptcy，Journal of Finance，1968，23</p><p>　　[9]宇傳華，SPSS與統(tǒng)計分析，北京電子工業(yè)出版社，2007</p><p>　　[10]張鳴、張艷、程濤，企業(yè)財務預警前沿研究，北京，中國財政經(jīng)濟出版社，2004</p><p>　　[11]劉瑋、彭德輝，上市公司財務預警方法

71、與模型評析，西部財會，2008，8</p><p>　　[12]陳艷、張海君，上市公司財務預警模型的研究，財經(jīng)問題研究，2007，6</p><p>　　[13]陳功，淺談企業(yè)財務預警的構(gòu)建，華東經(jīng)濟管理，2000，10</p><p>　　[14]車曉娜、李立春，財務危機預警模式，上海會計，2001</p><p>　　[15]李莫愁，國外

72、公司財務預警模型綜述，理財者，2003，11</p><p>　　[16]施錫松、范正綺，數(shù)據(jù)分析方法，上海財經(jīng)大學出版社，1997，10</p><p>　　[17]蘇金明、傅榮華，統(tǒng)計軟件SPSS for Windows實用指南，電子工業(yè)出版社，2000</p><p>　　[18]James·A·Ohlson，F(xiàn)inancial Ratio

73、s and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy，Journal of Accounting Research，Vo1.18，Spring 1980</p><p>　　[19]P·J·Fitzpatrick，A Comparison of Ratios of Successful Industrial Enterprises with thos

74、e of Failed Firms，Certified Public Accountant，1932，2</p><p>　　[20]陳曉、陳治鴻，企業(yè)財務困境研究的理論，投資研究，2000，6</p><p>　　[21]黃巖、李元旭，上市公司財務失敗預警實證研究，系統(tǒng)工程理論方法應用，2000</p><p>　　[22]張玲，財務危機預警分析判別模型及其應用，

75、預測，2000，6</p><p>　　[23]盧聲等，中國上市公司財務困境模型的研究，北京航空航天大學學報，2001，4</p><p>　　[24]張愛民等，上市公司財務失敗的主成分預測模型及其實證研究，金融研究，2001致 謝</p><p>　　在我撰寫本學位論文的過程中，我的恩師陳耀輝教授從確定題目、擬定大綱到稿件審核都給予了悉心的指導，他是那么的耐

76、心、平易近人，無論是在學業(yè)方面還是在做人方面都給予了我莫大的教誨和啟迪，令我終生難忘。攻讀本科課程期間，教授我的各科老師，特別是統(tǒng)計系的各位老師都給予了許多的幫助和指導，使我在學術(shù)水平上大有長進，借此機會向他們表示衷心的感謝！</p><p>　　非常留戀和同學在一起學習和生活的日子，無限的幫助和關(guān)心，使我的學習生活充滿了歡樂與友誼。</p><p>　　最后，還要深深的感謝給我無微不至關(guān)