【達(dá)達(dá)系列】[期貨交易策略].文本版.（美）斯坦利·克羅

1、<p>　　達(dá)達(dá)期貨實(shí)戰(zhàn)博客鏈接：http://blog.sina.com.cn/adacoming 歡迎點(diǎn)擊博客首頁(yè)頭像下“加關(guān)注”，你會(huì)在第一時(shí)間看到阿達(dá)每日操作策略、盤中提示以及尾盤留單建議！本博客實(shí)盤實(shí)戰(zhàn)為主，歡迎大家實(shí)盤監(jiān)督。阿達(dá)QQ562573414，歡迎咨詢！</p><p>　　達(dá)達(dá)商品期貨QQ群：41975799</p><p>　　達(dá)達(dá)股指期貨QQ群：5263

2、5351</p><p>　　達(dá)達(dá)股票交流QQ群：52634784</p><p>　　達(dá)達(dá)黃金外匯QQ群：52633973</p><p>　　歡迎加入達(dá)達(dá)系列投資群，請(qǐng)根據(jù)自己的投資喜好選擇加入，名額有限，請(qǐng)勿重復(fù)加入！?。?lt;/p><p><b>　　期貨交易策略</b></p><p>　

3、　Kroll on Futures Trading Strategy</p><p>　　Stanley Kroll</p><p>　　翻譯：羅耀宗 俞濟(jì)群 </p><p>　　整理：chivyu@macd</p><p>　　@Stanley Kroll ,1988</p><p><b>　　前言&l

4、t;/b></p><p>　　在《股市大亨》這本佳作中，作者描述了九位投資大師的生平事跡和專業(yè)技能。其中幾位明星―――華倫.巴菲特、本杰明……都是我們耳熟能詳?shù)拇髱?。在這些堪稱“謀殺者行列”的投資人中，你也可以找到史坦利.克羅的大名。作者描述了史坦利.克羅在“不可能賭場(chǎng)”中賺錢的期貨操作。確實(shí)如此，克羅在賭桌上的確演出幾場(chǎng)好戲，這絕非意外或純屬運(yùn)氣。</p><p>　　1970年

5、，史坦利有一場(chǎng)為時(shí)三年的演出，他將自己的18000美元擴(kuò)增到1000000美元，而且為他的合伙人也賺到相同的報(bào)酬。史坦利其它的精彩演出，讀者可以從作者的著作一窺究竟。這里要指出的只是，這些表現(xiàn)明白地展現(xiàn)出他的膽識(shí)和智慧。</p><p>　　我并非“期貨人”。我試圖堅(jiān)守在自己比較了解的金融工具，主要是股票和債券。對(duì)我而言，閱讀《克羅論期貨操作策略》無(wú)疑受教。令我印象最深刻的是，克羅建議中最重要的原則幾乎完全根植于

6、對(duì)紀(jì)律和常識(shí)的關(guān)注。簡(jiǎn)言之，他建議中最佳的就是透露出一切良好投資策略的基石―――留心市場(chǎng)，多做研究，保持冷靜。史坦利指出，不幸的操作者“根據(jù)情緒而非紀(jì)律，依據(jù)感覺(jué)而非邏輯，以主觀而非客觀行事?！?lt;/p><p>　　史坦利的交易哲學(xué)從一個(gè)中心思想導(dǎo)出若干重要原則，這個(gè)核心思想幾乎是所在投資行為的關(guān)鍵―――辨別市場(chǎng)重大持續(xù)走勢(shì)，并且順勢(shì)操作。多數(shù)聰明的投資人可以了解，在期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)獲利的關(guān)鍵都一樣。史坦利表現(xiàn)

7、良好且受重視的原因之一，即是他腳踏實(shí)地而非浮沙建塔。</p><p>　　如果你見(jiàn)到史坦利會(huì)和我見(jiàn)到他一樣，立刻為他所認(rèn)定操作期貨需要了解的事情無(wú)需太多的想法感到刻骨銘心。這也正是大多數(shù)真正專家最突出的優(yōu)點(diǎn)之一。他們不會(huì)過(guò)度自信或假裝萬(wàn)能，最好是假設(shè)自己知識(shí)不足，而不斷研究自己的假設(shè)和數(shù)字。史坦利另一個(gè)重要原則是―――在現(xiàn)實(shí)世界中操作。正如他所說(shuō)，“期貨操作所需要的紀(jì)律和客觀方法是本書一再重復(fù)的主題?！逼鋵?shí)，這就

8、是本書的主題。</p><p>　　閱讀《史坦利論期貨操作策略》這本書，能使所有投資人頗有斬獲。雖然它不會(huì)讓你一夕成為鮮活的期貨操作者，但本書可以提供忠實(shí)的建議。對(duì)新手而言，書中平鋪直敘的文字可以提供市場(chǎng)運(yùn)作，以及何種投資“系統(tǒng)”運(yùn)作良好的信息。對(duì)專家而言，本書涵蓋若干砥礪之道。史坦利也對(duì)一般投資人提出成為優(yōu)良投資人成功的線索―――不斷努力從事研究，并且付諸實(shí)行，以有紀(jì)律的方式順勢(shì)操作。每位投入市場(chǎng)的人士都可以從

9、史坦利的建議中受益。</p><p>　　Douglas A. McIntyre</p><p>　　New York City</p><p>　　May 27,1987</p><p><b>　　序</b></p><p>　　西雅圖來(lái)訪的基金經(jīng)理人，情緒顯然極不穩(wěn)定，令我感到十分難堪。19

10、85年11月中旬一個(gè)蕭瑟的下午，他來(lái)到華盛頓，和我研究期貨操作。當(dāng)我坐在既是住宅又兼做辦公室的游艇房中，他痛苦地描述著，過(guò)去幾年他一直在黃豆市場(chǎng)慘遭洗劫，千百萬(wàn)一連串損失的經(jīng)歷―――盡管在這樣的空頭市場(chǎng)下，一切解釋都顯得很合理。但問(wèn)題是，他讓自己受到新聞、電視報(bào)導(dǎo)和小道消息的影響。雖然偶爾他會(huì)抓對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)（下跌），卻始終受到驚嚇（他稱之為“守勢(shì)”），幾乎經(jīng)常在行情逆轉(zhuǎn)時(shí)出清良好的倉(cāng)位。這段時(shí)間，他總會(huì)抱牢賠錢的倉(cāng)位，使得原本表現(xiàn)欠佳倉(cāng)位

11、的損失更加惡化。他和我談話時(shí)所表露的心態(tài)，和他操作的差勁程度十分吻合。</p><p>　　在一吐心中憤悶后，他問(wèn)道，我的操作系統(tǒng)這段時(shí)間在黃豆市場(chǎng)的操作表現(xiàn)如何？我回答，“從6月11日，操作系統(tǒng)一直指示放空”?！?月11日？那有什么了得，”他不平地表示，心里盤算這只不過(guò)是五個(gè)月的時(shí)間。我回答說(shuō)，“1984年6月11日?！苯又闶且欢纬聊?。我們兩人都了解，過(guò)去17個(gè)月持續(xù)放空黃豆，每口的利潤(rùn)會(huì)超過(guò)10000美元。

12、</p><p>　　遺憾的是，在過(guò)去三十年，這類談話一直重復(fù)不斷，使我必須下結(jié)論說(shuō)，任何一位操作者最兇惡的敵人絕不是市場(chǎng)或其它玩家。而是受到妄想鼓舞和恐懼騷擾，欠缺讓利潤(rùn)奔馳否則停損的紀(jì)律，無(wú)法忍受無(wú)聊和惰性，貿(mào)然采取行動(dòng)，對(duì)自己分析（經(jīng)常是正確的）和操作決策缺乏信心的人――他自己。</p><p>　　有人曾經(jīng)說(shuō)，在期貨操作上要賺取一小筆財(cái)富，最確切的方法是先要擁有一大筆財(cái)富。不幸的事

13、是，這種犬儒式的邏輯卻隱含著普遍的真理。輸家的確比贏家多得多。既然如此，為什么這場(chǎng)游戲仍然吸引大量投資人？根據(jù)我近三十年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為期貨市場(chǎng)顯然對(duì)投資人而言，一開始就有機(jī)會(huì)以一小筆賭本翻出大筆財(cái)富。對(duì)貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)而言，期貨市場(chǎng)則是規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠在交易中避免現(xiàn)實(shí)損失爭(zhēng)取獲利的機(jī)會(huì)。無(wú)數(shù)家族的財(cái)富以及國(guó)際商品王國(guó)都是以機(jī)靈且獲利十足的期貨交易起家的。</p><p>　　操作者要登上贏家行列，一定要超

14、越欲望和一廂情愿的想法。要想成功，必須實(shí)際而且客觀，踏實(shí)而且守紀(jì)律，更重要的是，要對(duì)自己獨(dú)到的分析和市場(chǎng)策略滿懷信心。在無(wú)數(shù)次的操作上，始終指引我的一句金言即來(lái)自于杰西李佛摩，他或許是七世紀(jì)頭一十年間最成功的市場(chǎng)獨(dú)行俠。他表示，“市場(chǎng)只有一個(gè)方向，但不是多頭或空頭，而是對(duì)的方向?！?lt;/p><p>　　我一生以追求投機(jī)獲利作為我的專業(yè)生涯。但我還是認(rèn)定自己即是學(xué)生又是實(shí)務(wù)派人士，畢竟在現(xiàn)實(shí)里，一個(gè)人絕不會(huì)從市場(chǎng)、

15、價(jià)格走勢(shì)和交易策略中停止學(xué)習(xí)。經(jīng)歷這些年，我仍關(guān)心從市場(chǎng)上獲利―――獲取暴利。考慮到（期貨交易）巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、緊張、寂寞、孤立、疑慮、甚至莫名的恐懼，當(dāng)然這幾乎都是期貨操作者的經(jīng)常伴侶，你不應(yīng)該只以“獲利”為滿足。暴利必須成為你的目標(biāo)。</p><p>　　這就是本書所要陳述的。本書內(nèi)容涉及策略以及從市場(chǎng)攫取暴利的戰(zhàn)術(shù)。本書要談的是如何在市場(chǎng)即將發(fā)動(dòng)大行情之際登上列車，并且在能力所及之范圍內(nèi)穩(wěn)坐到行情結(jié)束。本書

16、內(nèi)容也包括教你如何在賺錢的操作賺得更多，在賠錢的操作賠得更少。本書告訴讀者在賠錢的倉(cāng)位中以金字塔方式加碼操作追求最大利潤(rùn)并控制虧損。</p><p>　　我相信，可行的資金管理策略和戰(zhàn)術(shù)，與一流的操作系統(tǒng)或技巧一樣重要。這一點(diǎn)可以從數(shù)百位操作者在現(xiàn)實(shí)中從事數(shù)萬(wàn)筆的操作中得到證實(shí)。</p><p>　　雖然理想上我個(gè)人希望二者兼?zhèn)?，但我仍偏好良好的策略和?zhàn)術(shù)。我認(rèn)為，一流的策略和戰(zhàn)術(shù)，加上平

17、庸的操作系統(tǒng)，會(huì)比條件相反時(shí)操作得更好。本書一大部分內(nèi)容會(huì)解說(shuō)上述前提，因?yàn)槲艺J(rèn)為一流的策略和戰(zhàn)術(shù)是一切成功操作的關(guān)鍵。</p><p>　　在研讀本書之前，最后還要提醒一點(diǎn)。讀者可以寫信給我，請(qǐng)發(fā)行人轉(zhuǎn)交，我愿意進(jìn)一步和讀者討論書中的任何問(wèn)題。我會(huì)盡已所能和利用時(shí)間回復(fù)。</p><p>　　Stanley Kroll</p><p><b>　　目錄

18、</b></p><p><b>　　前言- 2 -</b></p><p><b>　　序- 3 -</b></p><p><b>　　目錄- 5 -</b></p><p>　　第一篇 期貨交易策略和戰(zhàn)術(shù)- 7 -</p><p&g

19、t;　　第一章 什么叫做操作策略？為什么那么重要？- 7 -</p><p>　　第二章 好技術(shù)系統(tǒng)只是成功的一半- 11 -</p><p>　　第三章 務(wù)求簡(jiǎn)單（KISS：Keep It Simple Stupid）- 14 -</p><p>　　第四章 贏家和輸家- 18 -</p><p>　　第二篇 價(jià)格趨勢(shì)的分析和研判

20、- 22 -</p><p>　　第五章 操作工具- 22 -</p><p>　　第六章 基本面分析和技術(shù)面分析分道揚(yáng)鑣時(shí)- 27 -</p><p>　　第七章 把注意力集中在長(zhǎng)期趨勢(shì)上- 34 -</p><p>　　第八章 趨勢(shì)是你的朋友- 42 -</p><p>　　第九章 為什么投機(jī)客（幾乎）老是

21、做多？- 47 -</p><p>　　第三篇　操作時(shí)機(jī)- 53 -</p><p>　　第十章　三個(gè)最重要的投機(jī)特質(zhì)：紀(jì)律、紀(jì)律、紀(jì)律- 53 -</p><p>　　第十一章　市場(chǎng)走勢(shì)總是已經(jīng)消化吸收了消息- 60 -</p><p>　　第十二章　每個(gè)人都有一套系統(tǒng)- 65 -</p><p>　　第十

22、三章　順勢(shì)/逆勢(shì)―――雙重操作方法- 73 -</p><p>　　第十四章　善用周而復(fù)始的季節(jié)性波動(dòng)- 81 -</p><p>　　第十五章　留著利潤(rùn)最好的倉(cāng)位；清掉最賠錢的倉(cāng)位- 86 -</p><p>　　第四篇　操作實(shí)戰(zhàn)- 92 -</p><p>　　第十六章　J.L.李佛摩這處人- 92 -</p>&

23、lt;p>　　第十七章　市場(chǎng)無(wú)好壞之分- 94 -</p><p>　　第十八章　損失不一定要加以控制和設(shè)限- 98 -</p><p>　　第十九章　逮到超級(jí)行情的激情- 105 -</p><p>　　后記　市場(chǎng)不坑人- 113 -</p><p>　　附錄 長(zhǎng)期月線圖表- 115 -</p><p

24、>　　第一篇 期貨交易策略和戰(zhàn)術(shù)</p><p>　　第一章 什么叫做操作策略？為什么那么重要？</p><p>　　一九四O年代，我還在孩提時(shí)代，每逢星期六最大的一件事，是口袋里裝著七十五美分，帶著弟弟去看電影?？诖锏腻X，既要買票，又要買些零嘴解讒。在那個(gè)單純的幼年時(shí)光里，星期六下午是那么有趣，充滿繽紛的色彩。每個(gè)星期，我們總是一再做著相同的事情，樂(lè)此不疲。</p>

25、<p>　　轉(zhuǎn)眼間，四十年過(guò)去了，星期六下午的電影已成塵封往事?？墒俏颐總€(gè)星期還是有不同的樂(lè)子，那就是不斷上演的商品投機(jī)“好戲”。這是開啟夢(mèng)想和財(cái)富大門的鑰匙。它永遠(yuǎn)有“續(xù)集”：每個(gè)晚上，演員都會(huì)趁機(jī)喘一口氣，順便猜猜明天會(huì)有什么樣的禍福降臨自己身上。在這局永遠(yuǎn)演不完的游戲中，我們這些操作者（trader）就是基本演員。我們?cè)阢露疅o(wú)知時(shí)丟掉的東西，總會(huì)有一天會(huì)在日積月累的經(jīng)驗(yàn)中找回來(lái)。只要我們肯拼命，立志在市場(chǎng)中賺大錢，我們

26、就能富甲一方。我們賣命工作，為的是即使不能錦上添花，也能全身而退。我們渴望在暮色蒼茫中，駕著快車駛向古色古香的老屋，或者靜靜浮在水面上的大型游艇；我們希望身邊的每一個(gè)人，都真的彼此相互關(guān)懷。</p><p>　　但是要享有這一切，首要之務(wù)是―――擊倒市場(chǎng)。不是這樣嗎？</p><p>　　開宗明義地說(shuō)，我們是投機(jī)客（speculators），不是賭徒(gamblers)。我們潛心鉆研每一種

27、市場(chǎng)狀況，不管是過(guò)去的價(jià)格走勢(shì)，還是眼前的價(jià)格動(dòng)向；我們?nèi)褙炞⒂谑袌?chǎng)中的技術(shù)因素或基本因素，或者均衡兩者。接著我們必須想出一套策略，兼顧賺錢和賠錢的倉(cāng)位。所有這些事情都必須在進(jìn)入市場(chǎng)之前就做好。此外―――這一點(diǎn)最重要―――我們不能光為了行動(dòng)而操作、不能光為了刺激而操作、不能為了弄些稀奇古怪的事取悅朋友而操作。我們之所以愿意冒那么高的風(fēng)險(xiǎn)，原因只有一個(gè)：賺大錢。</p><p>　　一九六七年，我接到一封信，摘錄

28、其中一段如下：</p><p>　　紐約一位朋友寄給我十月十七日你所寫的“全球糖市快報(bào)”，我發(fā)現(xiàn)內(nèi)容蠻有意思，照著去做，竟然賺了不少錢……李佛摩的話，讓我想起亡父。在我還是小孩的時(shí)候，有一次問(wèn)過(guò)老爸，要怎樣才能在期貨市場(chǎng)賺錢。父親的答案是：“你必須放大膽子，而且必須做對(duì)才行?！蔽医又謫?wèn)：“要是膽大卻做錯(cuò)了，會(huì)怎么樣？”他說(shuō)：“當(dāng)然你會(huì)跟著船沉下去?！?lt;/p><p>　　很不幸的，他就發(fā)

29、生了這種事。</p><p>　　我一直利用電話、信件、面對(duì)面、甚至國(guó)際傳真的方式，跟投機(jī)客、避險(xiǎn)操作者“對(duì)話”，樂(lè)在其中，而且對(duì)我的事業(yè)生涯很有幫助。這件事我也一直用很認(rèn)真的態(tài)度在做。這許許多多的接觸，每當(dāng)深思，就有一個(gè)相同的問(wèn)題老是浮現(xiàn)心頭。這個(gè)問(wèn)題就是：連“最不成功”的操作者，偶爾也會(huì)碰到市場(chǎng)中有很豐腴的利潤(rùn)呈現(xiàn)在眼前――難以捉摸，也很難抓住，但就是在眼前晃動(dòng)。如果你能避開“大洗盤”（big wipeout

30、）的驚濤駭浪，就能把那么龐大的利潤(rùn)抱回家。但是你要怎么樣才能避開“大洗盤”的浩劫？―――在商品操作的世界中，這是司空見(jiàn)慣的事情。或者，用象上面那封信中所說(shuō)的比較怕人的字眼，如何免于跟船一起下沉？</p><p>　　自人類聚居在一起，互相交換石板、長(zhǎng)矛、手斧和食物以來(lái)，商品交易的游戲中，就有贏家和輸家之分。而且，雖然現(xiàn)代的商品交易有很明顯的獲利潛力，也有很高的信用比率（最低可以只用合約價(jià)值6%的“自備款”建立倉(cāng)位

31、，大部分投機(jī)客，包括許多專業(yè)人員（professionals）最后都成了輸家，而且不少人是“大輸”。</p><p>　　撇開少數(shù)在現(xiàn)場(chǎng)操作的專業(yè)人員不談（這些人在交易廳大搶帽子，所付交割費(fèi)用微不足道），能夠持續(xù)不斷賺大錢的操作者，是那些建立較長(zhǎng)期倉(cāng)位的人。他們往往是順著大趨勢(shì)操作。</p><p>　　在某些大倉(cāng)位和攸關(guān)利潤(rùn)龐大的操作上，我很幸運(yùn)，都站在對(duì)的一邊；有些倉(cāng)位，我持有的時(shí)間長(zhǎng)

32、達(dá)八月或十個(gè)月。這免遭“大洗盤”殺傷，驕傲地沖破贏家的陣營(yíng)內(nèi)，我們總結(jié)了一些必備的“戰(zhàn)術(shù)”，如下所述，是贏家的策略中所不可或缺者：</p><p>　　1、只有在市場(chǎng)展現(xiàn)強(qiáng)烈的趨勢(shì)特性，或者你的分析顯示市場(chǎng)正在醞釀形成趨勢(shì)，才能放手進(jìn)場(chǎng)。</p><p>　　有志賺大錢的人，一定要找出每一個(gè)市場(chǎng)中持續(xù)進(jìn)行的主趨勢(shì)，而且順著這個(gè)主控全局的趨勢(shì)操作，要不然就是觀戰(zhàn)于場(chǎng)外。</p>

33、<p>　　(操作策略的最主要要素是找出每一個(gè)市場(chǎng)的主要趨勢(shì)，而且順著趨勢(shì)的方向操作?！绊槃?shì)而為”的倉(cāng)位會(huì)給你帶來(lái)可觀的利潤(rùn)，所以千萬(wàn)不要輕易“棄船”。整個(gè)大勢(shì)走跌的趨勢(shì)中，間有起伏，萬(wàn)一這個(gè)過(guò)程中，不幸做了一些不利的倉(cāng)位，如能控制因此發(fā)生的損失，一年只要出幾次妙招，存款簿上就會(huì)多出好多錢。)</p><p>　　(圖1-1) 1986年十二月玉米走勢(shì)：十分明顯的空頭大勢(shì)</p><

34、;p>　　2、假設(shè)你正要順勢(shì)操作，進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)有幾個(gè)：前一個(gè)趨勢(shì)顯著反轉(zhuǎn)之處，或者橫向整理后顯著向某個(gè)方向行進(jìn)之際，或者主趨勢(shì)不變的情況下出現(xiàn)漲多回跌或跌深反彈之處。</p><p>　　也就是說(shuō)，在主趨勢(shì)下跌的走勢(shì)中，小反彈遇反壓時(shí)賣出，或者反彈到距最近一次下跌底部的45%到55%（或開始反彈后算起第三天或第五天）時(shí)賣出。在趨勢(shì)是上揚(yáng)的走勢(shì)中，技術(shù)性回檔遇到支撐時(shí)買進(jìn)，或者回跌到距離最近一次上漲點(diǎn)45%到55%

35、（或者開始回檔的第三天或第五天時(shí)）買進(jìn)。</p><p>　　除此，要是你判斷趨勢(shì)錯(cuò)誤，或者決定置眼前的走勢(shì)于不顧，稍后又硬要在主趨勢(shì)下跌的走勢(shì)中買進(jìn)，或者在主趨勢(shì)上漲的走勢(shì)中賣出，你很可能發(fā)生可觀的虧損。</p><p>　　3、“順勢(shì)而為”的倉(cāng)位，可能有很大的利潤(rùn)，所以千萬(wàn)不要輕易“棄船”。</p><p>　　在這個(gè)過(guò)程中，可能出現(xiàn)許多誘惑，引誘你見(jiàn)到一些小波

36、動(dòng)，急于逆勢(shì)搶帽子。除非你熟于此道，而且設(shè)了停損點(diǎn)，否則不要隨意叫進(jìn)出。</p><p>　　4、只要所建倉(cāng)位合于大勢(shì)所趨，而且市場(chǎng)的走勢(shì)證明趨勢(shì)對(duì)你有利，你可以在第二點(diǎn)所述的技術(shù)性反轉(zhuǎn)處加碼（金字塔型）。</p><p>　　5、保持倉(cāng)位不動(dòng)，直到你用客觀的分析之后發(fā)現(xiàn)，趨勢(shì)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，或者就要反轉(zhuǎn)。這時(shí)就要平倉(cāng)，而且行動(dòng)要快！</p><p>　　下面幾章會(huì)詳細(xì)探

37、討一些特定的平倉(cāng)戰(zhàn)術(shù)。這里我們只簡(jiǎn)單地說(shuō)明。你可以根據(jù)電腦趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)所發(fā)出的趨勢(shì)“翻轉(zhuǎn)”訊號(hào)，一路設(shè)定停損點(diǎn)，或者依據(jù)45到55%的反趨勢(shì)操作，苗頭不對(duì)時(shí)，趕緊平倉(cāng)。如果隨后的市場(chǎng)走勢(shì)告訴你，行進(jìn)中的主趨勢(shì)依然不變，平倉(cāng)行動(dòng)過(guò)早時(shí)，同時(shí)，必須在小趨勢(shì)出現(xiàn)技術(shù)性反轉(zhuǎn)之處，建立“順勢(shì)而為”的倉(cāng)位。</p><p>　　6、可是如果市場(chǎng)走勢(shì)很不利，也就是沒(méi)跟你站在同一邊（不像原先所想象的那樣），那怎么辦？</p

38、><p>　　首先，你怎么知道你抱了個(gè)壞的倉(cāng)位？商品公司里管信用交易的職員，或者自己每天所做的賺賠記錄，會(huì)很明確地告訴你事實(shí)不是如此，即使你不承認(rèn)?？缭奖臼兰o(jì)初葉，赫赫有名的棉花投機(jī)商人華茨（Dickson Watts）曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，在這種情況下，“要快點(diǎn)跑，要不然就熬下去”。這句忠言中，“熬下去”的部分，顯示他要不是有足夠的資金死守下去，就是他這個(gè)人喜歡被虐待。我的建議是不妨聽聽他的建議，但把后面那半句話給刪掉。<

39、;/p><p>　　不用我多費(fèi)口知舌，大家一定都知道我們非得要有一套一流、顛撲不破的策略。商品操作的世界就跟對(duì)弈、比賽網(wǎng)球、跑馬拉松、兼并其他公司一樣，要成功或勝利，既要靠技巧，也要有策略層面上的考慮。同一種技藝或同一個(gè)競(jìng)賽中，就技術(shù)層面而言，參加者的資格往往十分接近，經(jīng)驗(yàn)也不相上下，唯一能夠區(qū)別贏家和輸家的地方，在于他們能不能持之以恒，恪守紀(jì)律，應(yīng)用一流的策略和可行的戰(zhàn)術(shù)。</p><p>

40、　　商品期貨的交易中，優(yōu)良策略運(yùn)用得當(dāng)尤為重要。沒(méi)錯(cuò)，我們?nèi)贾阑疽?guī)則，不是嗎？操作者不管投身這個(gè)市場(chǎng)有多久時(shí)間，一年結(jié)算下來(lái)，從沒(méi)有一年賺過(guò)（對(duì)不起，這里我所說(shuō)的是絕大多數(shù)的投機(jī)者）的話，也當(dāng)然曾經(jīng)聽過(guò)，或許能夠一字不漏地瑯瑯上口一些老掉牙的至理名言，像是“趨勢(shì)是你的朋友”、“認(rèn)賠殺出，縮小虧損，放手讓利潤(rùn)自己增加”、“一開始的虧損是最便宜的”…….等等。從這些話里面，我們不難看出贏的策略最根本的策略是什么樣子。而且，我們可以看出

41、，賺錢賺個(gè)不停的贏家，總是心無(wú)旁騖地堅(jiān)守這些基本策略，而不斷賠錢的輸家卻是心無(wú)旁騖地一再避開和違背這些守則。</p><p>　　最后，雖然始終一貫的可行策略，顯然是操作成功的要件，另外還有三個(gè)物質(zhì)不可或缺：紀(jì)律、紀(jì)律、紀(jì)律。本書其余部分說(shuō)明這些道理，也會(huì)拿例子來(lái)證明這些道理沒(méi)錯(cuò)。我可以拿自己（活生生血淋淋）的經(jīng)驗(yàn)挺身作證：每當(dāng)我漫不經(jīng)心或蠢到竟然偏離這此“教條”時(shí)，我一定賠錢―――這沒(méi)什么好驚訝的。這種經(jīng)驗(yàn)應(yīng)該

42、人皆有之。</p><p>　　第二章　好技術(shù)系統(tǒng)只是成功的一半</p><p>　　好幾年前，我在紐奧爾良一場(chǎng)技術(shù)操作研討會(huì)上，對(duì)約六百位投資人演說(shuō)。這次會(huì)議，是“技術(shù)分析集團(tuán)”主辦的，為期有三天。這個(gè)集團(tuán)也叫做Compu Trac，是個(gè)很優(yōu)秀的組織，每年都辦研討會(huì)，幫助會(huì)員吸取更好的技術(shù)操作工具，同時(shí)探討最近有關(guān)市場(chǎng)的動(dòng)向。我的演講內(nèi)容談到：在你發(fā)展出或取得良好的技術(shù)交易系統(tǒng)之后，需要

43、采取哪些行動(dòng)？我的看法是，你需要可行的市場(chǎng)操作策略和戰(zhàn)術(shù)，加上良好的資金管理。</p><p>　　合兩者之大成，也就是既有技術(shù)操作系統(tǒng)，又有良好的操作策略和戰(zhàn)術(shù)，你就可以躋身常勝軍的行列。大部分時(shí)候，一年結(jié)算下來(lái)，你都會(huì)賺。大部分操作者都覺(jué)得，只要有良好的技術(shù)系統(tǒng)，或良好的畫線方法，就能克敵致勝，斬將奪旗。事實(shí)上，良好的技術(shù)系統(tǒng)，甚至于精確的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，只是成功所需條件的一半而已。光是準(zhǔn)確地找出市場(chǎng)大勢(shì)所趨，或某

44、一次走勢(shì)的價(jià)格目標(biāo)，還是不夠的，更何況要做到這種程度十分困難。為了讓賺錢倉(cāng)位所獲利潤(rùn)愈多愈好、賠錢的倉(cāng)位損失愈低愈好，你必須采用一套可行的策略。</p><p>　　談到這，我就想起多年前在曼哈頓南區(qū)經(jīng)營(yíng)自己的清算公司的往事。那時(shí)我跟幾位客戶見(jiàn)面，他們都是專業(yè)操作者，一直在想辦法擬定策略，希望從未來(lái)幾個(gè)月里大撈一筆。他們的運(yùn)作情形就好像是一個(gè)小型的操作集團(tuán)。以前，由于眼光短淺、進(jìn)出時(shí)機(jī)沒(méi)有按照既定原則進(jìn)行，完全忽

45、視前后一致或可行策略的必要性，所以老是賠錢。檢討了許多市場(chǎng)的情形，而且預(yù)測(cè)它們可能的走勢(shì)和價(jià)格目標(biāo)之后，我建議未來(lái)幾個(gè)月操作可可豆。那時(shí)可可豆的價(jià)位在12.00元左右，我預(yù)測(cè)會(huì)漲到20.00元出頭。大家都同意這個(gè)分析（要是當(dāng)時(shí)我知道現(xiàn)在所知道的，自己一定會(huì)捏一把冷汗）。那個(gè)下午我們就開始做多，每個(gè)人都在12.00元附近建立了一個(gè)初步的多頭倉(cāng)。</p><p>　　我們做對(duì)了。幾個(gè)月內(nèi)，可可豆果真漲到22.00元！

46、這次操作，我賺了一些錢，但就所做分析的準(zhǔn)確性來(lái)說(shuō)，實(shí)在應(yīng)該可以多賺一些的。至于其他的那些老兄呢？哦，真可憐，前后六個(gè)月內(nèi)他們賠了約二十萬(wàn)美元。怎會(huì)有這種事？他們是在12.00開始買進(jìn)，而且價(jià)格果如所料地漲到20.00出頭，他們都在這個(gè)價(jià)位出清最后一筆合約，那又是什么地方出了差錯(cuò)？</p><p>　　原來(lái)他們一開始顯得很是謹(jǐn)慎（我想不通為什么會(huì)這樣，其他賠錢的操作中，人們幾乎都是一頭栽進(jìn)），價(jià)格從12.00漲到1

47、5.00途中，再慢慢提高加碼的金額。很不幸的，他們的倉(cāng)位像是個(gè)倒金字塔，遇到第一次回檔，他的帳戶就出現(xiàn)很大的虧損。信用交易人員寄來(lái)那份眼熟能詳?shù)耐ㄖ獣r(shí)，他們大為恐慌，趕緊把整個(gè)他們清掉。如果這還不算糊涂的話，接下來(lái)他們更犯了典型的大忌。多頭倉(cāng)清掉之后，他們推斷，可以利用眼前的一波下跌走勢(shì)，把剛發(fā)生的龐大損失撈一些回來(lái)，于是放起空來(lái)。想想，他們是在大多頭市場(chǎng)的技術(shù)性回調(diào)處放空吧！沒(méi)錯(cuò)，當(dāng)市場(chǎng)不可避免地恢復(fù)漲勢(shì)時(shí)，他們沒(méi)辦法迅速轉(zhuǎn)成做多?？?/p>

48、頭倉(cāng)也一樣把他們搞得灰頭灰臉。幾個(gè)月，他們的操作情形一直是這個(gè)樣子。等到塵埃落定，我們?nèi)荚?2.00出清最后一筆多頭合約時(shí)，他們發(fā)生了約二十萬(wàn)美操作損失，這筆錢拱手讓給不見(jiàn)得比他們聰明，但更能嚴(yán)守紀(jì)律，策略上也比較高明的其他玩家。</p><p>　　顯然他們的策略和戰(zhàn)術(shù)，是進(jìn)出市場(chǎng)不正確的絕佳反面教材。在他們?cè)撟筠D(zhuǎn)（買進(jìn)）的時(shí)候右轉(zhuǎn)（賣出）；應(yīng)該什么事情也不要做，只要坐著數(shù)鈔票的時(shí)候，他們卻左轉(zhuǎn)。只要照著這些

49、不幸的專業(yè)操作者所作所為反其道而行，幾乎就可以說(shuō)明什么叫做良好的市場(chǎng)策略。</p><p>　　這件小小的可可豆不幸事件，只是許多更鮮活例子中的一個(gè)，我們可以找到不少例子，說(shuō)明期貨操作者在成為大輸家的路上，會(huì)怎么一再忽視良好市場(chǎng)策略和資金管理的最基本教條。大部分投機(jī)客都是無(wú)意中制造了這些災(zāi)難，但是結(jié)果都一樣：大賠。</p><p>　　前些時(shí)候，甲先生來(lái)電話抱怨，說(shuō)我建議的操作系統(tǒng)，一點(diǎn)都

50、不管用。他剛剛在市場(chǎng)栽了大跟斗，原始資金賠掉了約35%。表面上看，這顯示那套操作系統(tǒng)很不理想。他那么說(shuō)，讓我覺(jué)得很奇怪，因?yàn)槲乙惨恢庇眠@套系統(tǒng)，結(jié)果卻相當(dāng)令人滿意。我深入問(wèn)他：“你一開始投下多少資金？開始使用這套系統(tǒng)后，你最大的倉(cāng)位是哪個(gè)？”他的回答令人咋舌。他一開始投入二萬(wàn)五千美元，任何時(shí)候最大的倉(cāng)位都有十五口玉米、十口小麥、一口糖、一口可可豆、二口木材、二口活豬、一口瑞士法郎，總共是三十二口。我問(wèn)他，他有沒(méi)有看過(guò)和確實(shí)了解這套系統(tǒng)所

51、附的手冊(cè)。他說(shuō)有。那么，為什么手冊(cè)里明明寫著二萬(wàn)五千美元的投資組合，最多只能有六口合約，他卻能抱著三十二口？我又問(wèn)他，為什么手冊(cè)里建議可可豆最低投資金額是五萬(wàn)美元，他要買可可豆？但是這還不打緊，最叫人吃驚的是他的木材倉(cāng)位：木材倉(cāng)位是他的投資組合中賠錢最多的部分。我們的系統(tǒng)中根本沒(méi)提到木材。</p><p>　　他為什么要做這種自取其敗的事情？為什么他花了三千美元左右，買了套那么好的電腦操作系統(tǒng)，卻又要完全忽視操作

52、訊號(hào)和策略？他跟大多數(shù)的投機(jī)客一樣，江山易改，本性難移，不良的操作習(xí)慣很難克服。操作壞習(xí)慣？這位不幸的老哥顯然是根據(jù)自己的情緒喜惡去操作，沒(méi)有嚴(yán)守紀(jì)律；憑一時(shí)沖動(dòng)行事，不用邏輯性的思考；用自己的主觀意見(jiàn)，舍棄客觀態(tài)度。他讓輸?shù)目謶謶?zhàn)勝贏的希望。操作系統(tǒng)指示的方向跟他希望建立倉(cāng)位相同時(shí)，他當(dāng)然會(huì)去建立倉(cāng)位，而當(dāng)系統(tǒng)不同意他建立倉(cāng)位時(shí)，他還是去建立倉(cāng)位。簡(jiǎn)言之，他是用自己的系統(tǒng)，不用電腦中經(jīng)過(guò)千錘百煉、證明可行系統(tǒng)。他的系統(tǒng)騙了他，害他緊抱

53、賠錢的倉(cāng)位，一旦賺了幾百美元，卻趕緊出清賺錢的倉(cāng)位。他顯然是想證明他的操作決定比電腦系統(tǒng)所做的決定要好。最后的輸贏結(jié)果顯示他錯(cuò)了。那么，他總該從這里面得到教訓(xùn)了吧？錯(cuò)了！他不但不思已過(guò)，還把自己的損失和表現(xiàn)不如我們操作系統(tǒng)，歸咎于運(yùn)氣不佳。你能想象這樣事情嗎？</p><p>　　如果你認(rèn)為這只不過(guò)是獨(dú)立的個(gè)案，那我再舉個(gè)例子。在這之后不久，有位老兄來(lái)找我。這個(gè)人買了同樣的電腦系統(tǒng)，卻犯了一個(gè)錯(cuò)誤，就是他把這個(gè)系

54、統(tǒng)交給一個(gè)專業(yè)營(yíng)業(yè)員去操作。他的下場(chǎng)比上面所說(shuō)的那個(gè)人還慘，原始投資一萬(wàn)美元，賠了九成左右。我開門見(jiàn)山問(wèn)他同樣的問(wèn)題，他答說(shuō)一萬(wàn)美元資金操作的是玉米、活豬、瑞士法郎、糖和銀；其中有些不只一口合約。粗看他的操作內(nèi)容，果然證明我所懷疑的事情沒(méi)錯(cuò)―――以他的資金來(lái)說(shuō)，不只剛開始建立的倉(cāng)位太大，而且過(guò)度交易。在他的營(yíng)業(yè)員在場(chǎng)的情況下，我根據(jù)系統(tǒng)所發(fā)的訊號(hào)，檢視了他戶頭的進(jìn)出情形。（他一直認(rèn)為自己完全照系統(tǒng)所指示的行事，其實(shí)沒(méi)有。）我一一剖析，讓

55、他聽得頻頻點(diǎn)頭稱是。我說(shuō)，假使他完全依照系統(tǒng)所指示的訊號(hào)和策略去做，他只會(huì)賠20%。這么一來(lái)，他會(huì)留下足夠的錢去翻本，甚至還有賺―――跟眼前的處境相比可說(shuō)判若倆然。</p><p>　　這里面有個(gè)很重要的教訓(xùn)：這兩個(gè)例子中，系統(tǒng)都沒(méi)有傷害操作者，是操作者傷害了系統(tǒng)――也傷害到自己。</p><p>　　這個(gè)世界上目前沒(méi)有單一的系統(tǒng)或操作方法，可以永保勝利，將來(lái)也不會(huì)有。但是，我們可以找到許

56、多不錯(cuò)的系統(tǒng)，如果使用得當(dāng)，并配以良好的操作策略和資金管理（其中當(dāng)然包括不要建立過(guò)大的倉(cāng)位，也不要操作過(guò)度），可以給操作者犀利的武器，常有賺頭。這些東西可以讓操作者在賺錢的倉(cāng)位上賺到更多，不賺錢的倉(cāng)位上賠的更少―――這正是我們一直在尋求的利器。</p><p>　　另外一個(gè)重要的策略成分，可以進(jìn)一步削銳戰(zhàn)勝的“利器”。這個(gè)策略成分跟建立倉(cāng)位時(shí)，要選哪個(gè)市場(chǎng)的問(wèn)題和最后的決定有關(guān)。最近我碰到了一個(gè)很有意思的兩難問(wèn)題

57、，在這里提出來(lái)，跟讀者分享我的解決方法。我替舊金山一位投資人開了新戶頭，并評(píng)估哪個(gè)市場(chǎng)適合他進(jìn)入。就外幣來(lái)說(shuō)，依據(jù)我的系統(tǒng)，我六個(gè)月來(lái)一直做多日元，賺了不少錢，但是最近放空瑞士法郎，只賺很少的錢。我希望能建立外幣倉(cāng)，但是要選擇做哪一種貨幣？我決定放空瑞士法郎，因?yàn)檫@個(gè)倉(cāng)位是最近根據(jù)訊號(hào)才建立的，而且反轉(zhuǎn)停損點(diǎn)距目前的市價(jià)只有三十五點(diǎn)，每口損失最多限制在四百七十五美元內(nèi)，而日元倉(cāng)位的停損點(diǎn)距離遠(yuǎn)多了，換句話說(shuō)，賠損金額風(fēng)險(xiǎn)比較大。我的策略

58、中，就是有這么一個(gè)踏實(shí)的層面，強(qiáng)迫你不要講（或者說(shuō)是設(shè)法不要講）還不算少的利潤(rùn)變成虧損。什么叫做不算少的利潤(rùn)？我指的是比保證金多一倍或更多的利潤(rùn)。</p><p>　　解決了這個(gè)新戶頭的初始倉(cāng)位問(wèn)題之后，我的電腦系統(tǒng)放空所有三種貨物―――黃豆、玉米、小麥。我只選其中一種倉(cāng)位。由于貨物市場(chǎng)跌幅相當(dāng)大，賣超嚴(yán)重，即使是溫和的反彈，幅度也可能相當(dāng)大。我希望能夠限制放空的風(fēng)險(xiǎn)，那么該選擇哪種貨物來(lái)做？我可以選走勢(shì)最弱的一

59、個(gè)市場(chǎng)來(lái)做，也可以選　反轉(zhuǎn)停損點(diǎn)最接近市價(jià)的市場(chǎng)來(lái)做。玉米的停損點(diǎn)是十六美分―――對(duì)這個(gè)移動(dòng)速度相當(dāng)緩慢的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在很大。黃豆的停損點(diǎn)更高到四十四美分，空頭倉(cāng)的訊號(hào)在十四個(gè)月前就已發(fā)出，而且有大的利潤(rùn)。但是，四十四美分，相當(dāng)于二千二百美元的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一個(gè)新倉(cāng)來(lái)說(shuō)，未免太高了些。小麥的買進(jìn)停損點(diǎn)只比目前的市價(jià)高出九美分，相當(dāng)于每口約五百美元的風(fēng)險(xiǎn)，含手續(xù)費(fèi)在內(nèi)。因此我的決定似乎十分明顯：賣出小麥。對(duì)貨物來(lái)說(shuō)，賣小麥的風(fēng)險(xiǎn)最小，如果

60、市場(chǎng)如主趨勢(shì)顯示的那樣繼續(xù)下跌，那么反轉(zhuǎn)停損點(diǎn)就會(huì)不斷跟著市場(chǎng)高低，直到絕不會(huì)發(fā)生虧損的地步，不久后便會(huì)鎖定利潤(rùn)，包賺不賠。這便是每天例行狀況中，可行市場(chǎng)管理策略的明顯例子。</p><p>　　第三章 務(wù)求簡(jiǎn)單（KISS：Keep It Simple Stupid）</p><p>　　我認(rèn)識(shí)一個(gè)叫做喬的人，他的座右銘是KISS。這并非他生性愛(ài)談戀愛(ài)。KISS其實(shí)是keep it sim

61、ple,stupid的縮寫，也就是務(wù)求簡(jiǎn)單，簡(jiǎn)單到不必用大腦的意思。喬操作期貨之所以那么成功，靠的就是這一點(diǎn)。</p><p>　　一九八五年十月初，喬做多糖期貨和放空黃豆，著實(shí)賺了不少。那時(shí)候，大部分市場(chǎng)早就有既定的趨勢(shì)。投機(jī)做多的經(jīng)紀(jì)商多如過(guò)江之鯽，他們?cè)谑袃r(jià)之下有大量的停損賣單。在這種情況下，喬覺(jué)得市場(chǎng)很容易受放空的專業(yè)操作者突襲。因此，他沒(méi)有一窩蜂參與，他覺(jué)得多頭氣勢(shì)較弱的市場(chǎng)，他要找的是沒(méi)有那么多人擠在

62、里面的新戰(zhàn)場(chǎng)，慢慢地將注意力放到咖啡豆上面。喬原來(lái)有個(gè)怪癖，從來(lái)不操作咖啡豆―――事實(shí)上，他根本不喝那種東西！生產(chǎn)國(guó)、強(qiáng)而有力的交易商和專業(yè)現(xiàn)場(chǎng)操作者的實(shí)際做法來(lái)看，喬覺(jué)得咖啡豆的投機(jī)客都是堆滿籌碼在玩。</p><p>　　可是情勢(shì)的演變，說(shuō)服了喬重新觀察這個(gè)波動(dòng)劇烈的市場(chǎng)。最近的價(jià)格走勢(shì)顯示主要趨勢(shì)是橫向整理，回檔在134.00（即期十二月）有強(qiáng)大支撐，上檔在140.00到141.00間有反壓。從七月中旬以來(lái)

63、，就一直呈現(xiàn)這么寬的橫向整理區(qū)間：其實(shí)喬曾經(jīng)有少數(shù)幾次反向操作，在市場(chǎng)跌回區(qū)間底部時(shí)買進(jìn)，漲到區(qū)間高檔時(shí)賣出。近幾個(gè)月，喬賺了一些很小，但有意思的利潤(rùn)。喬對(duì)咖啡豆市場(chǎng)的技術(shù)面研究得愈多，愈覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)終究要突破134.00到141.00的交易區(qū)間（見(jiàn)圖3-1）</p><p>　　圖3-1　一九八五年十二月咖啡豆　(文字：多頭市場(chǎng)開始)</p><p>　　(一九八五年七月到十二月間，咖啡

64、豆期貨鎖定在134.00到141.00間。精明的技術(shù)操作者看出，不管是在哪個(gè)方向突破（收盤價(jià)），都會(huì)為下一步的大行情奠定基礎(chǔ)。他們所想的沒(méi)錯(cuò)。十月十日，十二月期貨以141.65收盤―――多頭市場(chǎng)就此開始！即期價(jià)格走完多頭行情前，最后漲到270.00。)</p><p>　　但是它會(huì)往哪個(gè)方向突破呢？喬不知道。不過(guò)有一點(diǎn)他有把握，那就是一旦收盤落在區(qū)間之處，可能會(huì)有很大的波動(dòng)，而他希望這種事情發(fā)生的時(shí)候，自己早已置

65、身其中。</p><p>　　十月七日那一周，市場(chǎng)非常沉靜，就象暴風(fēng)雨前的寧?kù)o，這表示有某些大事就要發(fā)生。喬向他的營(yíng)業(yè)員下了一張開放式交易委托單（open order），買進(jìn)某一數(shù)量的十二月期貨，進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)設(shè)在141.60，并且賣出同數(shù)量的十二月期貨，進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)則設(shè)在133.40：如果某張委托單觸發(fā)，就取消另一張單子。這表示，如果市場(chǎng)還是在原來(lái)的區(qū)間內(nèi)上下起伏，那么他會(huì)待在場(chǎng)外，當(dāng)市場(chǎng)往任一方向突破，他會(huì)馬上擢身其中。&

66、lt;/p><p>　　喬并沒(méi)有等太久。十月十日上午，十二月咖啡豆期貨以138.80開盤，全天在上下三百點(diǎn)內(nèi)升沉，最后以141.65收盤，比前一天收盤漲了229點(diǎn)。這就是喬一直在等待的狀況，他也在141.60至141.80間幫客戶和自己大量買進(jìn)。</p><p>　　喬對(duì)這個(gè)他們相當(dāng)安心，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)突破久盤的局面，漲到更高的價(jià)位。下一個(gè)阻力區(qū)則是在一九八四年160.00附近的高價(jià)（即期每周收

67、盤價(jià)）。在160.00以上他還會(huì)買進(jìn)更多。但是他的大部分客戶都對(duì)所建的倉(cāng)位感到緊張，接下來(lái)幾天，就把自己的不安告訴喬。他們有這種情緒，是因?yàn)槿A爾街幾乎所有的市場(chǎng)通訊和顧問(wèn)師都一致看空，其中包括一些很有名而且據(jù)說(shuō)關(guān)系網(wǎng)很大的評(píng)論報(bào)告。而喬似乎充耳不聞，一頭做多。</p><p>　　客戶的“關(guān)切”，從非?？释浪J里賣的什么藥到有點(diǎn)恐慌的人都有，但是他一成不變的回答總是：“它是個(gè)多頭市場(chǎng)?！笔辉轮醒囊晃?/p>

68、客戶讀了一篇建議人家放空的報(bào)導(dǎo)，要求喬解釋強(qiáng)烈做多咖啡豆的理由。喬知道，簡(jiǎn)單的技術(shù)分析，有些人就是聽不進(jìn)耳里，打電話來(lái)的人一定是要聽到某些他能了解，而且能合乎邏輯的說(shuō)明目前的市況。喬回答電話的時(shí)候，眼睛老瞧著窗外，看到的是灰冷的天空，顯示一波寒流就要逼臨―――突然間，他靈機(jī)一動(dòng)，找到了所謂合乎邏輯的解釋！喬拿眼前的景象信口開河說(shuō)，寒冬已近，第一道嚴(yán)重的霜害會(huì)傷害咖啡豆作物，減少收成，做多正是因?yàn)槭粘蓽p少會(huì)促使價(jià)格上揚(yáng)。這番說(shuō)詞合情合理，

69、客戶似乎聽得很滿意，因此喬決定下次再有人來(lái)問(wèn)，用同樣的回答就可以了。</p><p>　　市場(chǎng)確實(shí)如喬所預(yù)料的多頭走勢(shì)，而且漲幅開始加大，脫離了寬廣的橫向整理交易區(qū)間。接下來(lái)那個(gè)周末，喬閑著沒(méi)事干，突然想到赤道以南的巴西，北半球的冬天正是它盛夏。嚴(yán)冬……霜害……收成傷害……全是一派胡言！</p><p>　　喬既已在141.60到141.80間買了最初的十二月期貨，而且在上漲途中還建立了兩

70、次金字塔型的倉(cāng)位，看著市價(jià)漲到180.00以上，當(dāng)然是件賞心悅目的事。合約在十二月到期時(shí)，每口利潤(rùn)已有一萬(wàn)四千美元以上，而價(jià)格還在漲，最近月份期貨直到270.00才止?jié)q回跌。喬那“簡(jiǎn)單的”至此告一段落。</p><p>　　可是我的故事還沒(méi)結(jié)束。這里面所給我們的鮮活的教訓(xùn)是：我們這些操作者是在十分困難、以小搏大的環(huán)境中打拼，成功是屬于那些單純地嚴(yán)守紀(jì)律、腳踏實(shí)地、態(tài)度客觀的人。就象喬，我寧可因?yàn)殄e(cuò)誤的理由而做對(duì)事

71、情，不喜歡有了正確的理由卻做錯(cuò)事情。</p><p>　　對(duì)操作者來(lái)說(shuō)，事情單純化尤為重要，困為你看到、聽到市場(chǎng)上的每一件事情都是那么復(fù)雜。這一陣子，商品操作者碰到的亂流、逆流、矛盾，比我記憶中的任何時(shí)刻都更為混淆視聽、把人看得眼花繚亂，無(wú)所適從。那么操作者要怎么辦？</p><p>　　一九八五年十二月―――就在我們相信通貨膨脹日趨沉寂的時(shí)候―――一份著名的商業(yè)專業(yè)報(bào)紙卻告訴我們，全世界

72、的通貨膨脹實(shí)際上已經(jīng)加劇，而不是緩解。接著，就在著名的商品走勢(shì)圖供售者賣給我們的圖表中，顯示各類商品價(jià)格蠢蠢欲動(dòng)，就要全盤緩緩上漲之際，我們看到了“新聞報(bào)”里面有這么一段（1985年12月4日）：</p><p>　　聯(lián)合國(guó)一份報(bào)告說(shuō)……供給過(guò)剩愈來(lái)愈嚴(yán)重，可能會(huì)抑制商品市場(chǎng)，直到本年代結(jié)束。雖然價(jià)格有可能反彈，主要工業(yè)國(guó)整個(gè)需求的復(fù)生會(huì)續(xù)呈疲軟局面，這個(gè)現(xiàn)象至少會(huì)拖到明年。</p><p&g

73、t;　　“至少會(huì)拖到明處”―――那么同一段中說(shuō)“直到本年代結(jié)束”又是怎么一回事？操作者聽信哪一句話？該怎么辦？</p><p>　　每次黃豆大漲的時(shí)候，我們總會(huì)聽到巴西的干旱日益惡化，對(duì)黃豆收成造成數(shù)量不明的傷害?？梢韵胍?jiàn)的，每次黃豆價(jià)格下跌的時(shí)候，我們就聽到巴西或美國(guó)中西部喜獲甘霖或氣候?qū)ψ魑锷L(zhǎng)有利。咖啡豆的情形也一樣，大多頭和大空頭市場(chǎng)迅速交叉出現(xiàn)，走勢(shì)超越任何人的最樂(lè)觀預(yù)測(cè)，連身手敏捷的操作者也為之震顫不

74、已。糖是另一個(gè)暴起暴跌的市場(chǎng)。商品評(píng)論家告訴我們糖大漲的原因是需求增加、收成減少：價(jià)格下跌的時(shí)候，則是需求降低和收成可能增加。聽了這些話，操作者該怎么做？</p><p>　　我可以告訴你，在這種公說(shuō)公有理，婆說(shuō)波有理的情況下，操作者該怎么做。碰到這種情況時(shí)，操作者應(yīng)該回到畫圖桌，這里我們指的是去看商品走勢(shì)圖，除了每天之外，還要長(zhǎng)期研究歷史性的季節(jié)性價(jià)格傾向，而且要拿出可靠的老朋友―――柯洛爾/懷爾德長(zhǎng)期電腦交易

75、系統(tǒng)。這些技術(shù)工具是經(jīng)過(guò)約三十年實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)累積出來(lái)的心血結(jié)晶，一并使用，可以給人很大的信心，相信嚴(yán)謹(jǐn)和客觀的趨勢(shì)追蹤分析，加上信奉和恪守經(jīng)過(guò)分析所得的預(yù)測(cè)，顯然會(huì)是進(jìn)出市場(chǎng)的最好方式。這套策略極其客觀，可以使你的賺錢倉(cāng)位賺得更多，賠錢的倉(cāng)位賠得更少。腳踏實(shí)地的分析和預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)，加上行之久遠(yuǎn)策略絕對(duì)是不可或缺的要素。李佛摩講得十分明白：“市場(chǎng)只有一邊，不是多頭的一邊，也不是空頭的一邊，而是對(duì)的一邊?！?lt;/p><p&g

76、t;　　談到“對(duì)的一邊”，我就想起最近我到洛杉磯，主持一個(gè)周末研討會(huì)，演講如何融合長(zhǎng)期操作系統(tǒng)，及期貨操作策略。我的演講內(nèi)容分成兩部分―――首先，談長(zhǎng)期操作系統(tǒng)，它的目標(biāo)是在可接受的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)，如何求取資本增值，以及資金如何撤離；其次，我講到應(yīng)配合操作系統(tǒng)，運(yùn)用操作策略去達(dá)成這些目標(biāo)。</p><p>　　光說(shuō)來(lái)參加研討會(huì)的二十來(lái)位投資人都很聰明，而且有充分的準(zhǔn)備并不夠。兩天的研討課程中，我全程卯足了勁，對(duì)這些非專業(yè)

77、性投機(jī)者的全神投入和思慮周全，一直留下很深的印象，大體來(lái)說(shuō)，他們懂得電腦，對(duì)開戶和管理自己的戶頭，種種事情也都了若指掌。他們很能吸收，而且盡已所能，熱心地學(xué)習(xí)操作系統(tǒng)和附屬的策略。</p><p>　　把如何融合操作系統(tǒng)和操作策略的電腦技術(shù)教給他們之后，我講到另一半―――操作成功的策略。在這里，我強(qiáng)調(diào)恪守簡(jiǎn)單和基本的優(yōu)良資金管理信條十分重要。成功的投機(jī)者最重要的特質(zhì)是嚴(yán)守個(gè)人紀(jì)律、依賴自己、腳踏實(shí)地、實(shí)事求是，可

78、是這些“美德”是最難傳授的。而且，就算學(xué)會(huì)了，實(shí)地應(yīng)用上還是十分困難。</p><p>　　投機(jī)要成功，部分要求是操作者不管是在建立倉(cāng)位的大小上，還是交易的頻率上，都要比一般水準(zhǔn)低。操作過(guò)度會(huì)增加手續(xù)費(fèi)和發(fā)生虧損。更糟的是，這么做，會(huì)使操作者所處的精神和情緒狀況完全跟應(yīng)該有的情形背道而馳，因?yàn)榕龅阶邉?shì)對(duì)自己有利時(shí)，從頭到尾，操作者應(yīng)該保持從容優(yōu)裕的態(tài)度，坐賺錢的倉(cāng)位，不要輕易去動(dòng)它。我確信單以時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)決定一個(gè)

79、他們要抱多久是不對(duì)的。老是有人問(wèn)我：“長(zhǎng)期倉(cāng)位要抱兩個(gè)月、三個(gè)月還是四個(gè)月？”我通常會(huì)答說(shuō)：“沒(méi)人這么問(wèn)的?！敝灰袌?chǎng)對(duì)你有利，不管多久，倉(cāng)位都要繼續(xù)抱下去；你什么事情都不要管，讓管信用交易的職員、你所用的操作系統(tǒng)、或者一份客觀的圖形分析來(lái)告訴你，市場(chǎng)什么時(shí)候開始對(duì)你不利（后面幾章還會(huì)就這個(gè)重要的主題多談一些）。</p><p>　　很顯然的，只要你能發(fā)展出你所需的技巧和策略，碰到大波動(dòng)時(shí)抱著賺錢的倉(cāng)位不放，而且

80、你有一套系統(tǒng)或技術(shù)方法，能在損失一發(fā)不可收拾之前，趕緊平掉他們，那么一開始你并不需要為了大賺一筆，而投下龐大的資金。強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)確進(jìn)出時(shí)機(jī)的操作者，開始時(shí)可以用低到一萬(wàn)五千到二萬(wàn)美元的資金進(jìn)場(chǎng)。這筆金額不大的進(jìn)場(chǎng)資金，發(fā)生錯(cuò)誤的究竟非常之小。而且，我們要知道，商品市場(chǎng)有如一個(gè)偉大的財(cái)富公平機(jī)器，它不會(huì)考慮你進(jìn)場(chǎng)資金的多寡，只會(huì)想到要給那些有耐心、恪守紀(jì)律、能干的人獎(jiǎng)賞，給那些漫不經(jīng)心、愚笨的人懲罰。進(jìn)場(chǎng)資金雖不多，還是有可能產(chǎn)生持續(xù)不斷和可觀

81、的利潤(rùn)。這一點(diǎn)，我個(gè)人的親身經(jīng)驗(yàn)可以作證。期貨市場(chǎng)中，充滿著靠著小錢起家，馮智慧成巨富的真實(shí)事例。</p><p><b>　　第四章 贏家和輸家</b></p><p>　　布里埃內(nèi)在1829年所寫的回憶錄中，談到一件往事說(shuō)，拿破侖被人問(wèn)到，他認(rèn)為哪支軍隊(duì)最好。“得勝的軍隊(duì)最好，女士，”皇帝答道。</p><p>　　在閱讀一些談到關(guān)于贏家和

82、輸家的評(píng)論時(shí)，我就會(huì)想到這個(gè)故事。1983年1月10日“華爾街日?qǐng)?bào)”，發(fā)表了一篇調(diào)查報(bào)告，談的是二十位資深商品專家和他們認(rèn)為那一年上半年最好的投資標(biāo)的是什么。第一個(gè)選擇得三分，第二個(gè)選擇得二分，第三個(gè)選擇一分。結(jié)果如下：</p><p>　　買進(jìn)銅　　　　　　　　　18分</p><p>　　買進(jìn)黃金　　　　　　　　16分</p><p>　　買進(jìn)外幣　　　　　　　

83、　15分</p><p>　　買進(jìn)股份指數(shù)　　　　　　14.5分</p><p>　　買進(jìn)活?！　　　　　　　?1分</p><p>　　買進(jìn)白銀　　　　　　　　7.5分</p><p>　　這里有一些很有趣的地方，值得我們進(jìn)一步深思。首先以及最明顯的，專家所有的建議都是買進(jìn)。這顯然是個(gè)錯(cuò)誤，因?yàn)檫@六項(xiàng)優(yōu)先選擇中，只有兩項(xiàng)―――股價(jià)指數(shù)和銅―

84、――在那六個(gè)月的期間內(nèi)真的上漲。其余四項(xiàng)，黃金、外幣下跌，活牛和白銀只橫向盤整。而且，雖然所有的選擇都偏多，那段期間內(nèi)不少真正的多頭市場(chǎng)，如玉米、黃豆、可可豆、棉花、糖，卻完全沒(méi)人提到。</p><p>　　銅一再上榜不是值得我們注意嗎？上一次（1982年下半年）的調(diào)查中，銅排名第二，1982年上半年的調(diào)查也排名第一。在前后一年半的期間內(nèi)，雖然銅一再名列前茅，實(shí)際的價(jià)格走勢(shì)，以及成功的操作者所做的決定，卻不受這排

85、名的影響。這段期間內(nèi)，銅價(jià)勉強(qiáng)在很寬的區(qū)間內(nèi)橫向移動(dòng)（1982年大部分時(shí)候下跌，1983年上漲）。</p><p>　　這里我們所要說(shuō)的要點(diǎn)是：預(yù)測(cè)期貨價(jià)格走勢(shì)多么困難―――即使只是預(yù)測(cè)未來(lái)六個(gè)月的走勢(shì)也沒(méi)那么容易。專家頻頻出錯(cuò)，應(yīng)該對(duì)那些真想一顯身手的商品市場(chǎng)玩家具有鼓勵(lì)作用，從而去注意兩件事情：</p><p>　　1、專家常常是錯(cuò)的，而且</p><p>　　

86、2、操作商品求取最高利潤(rùn)的方法，是在投資商品和掌握時(shí)機(jī)時(shí)，運(yùn)用技術(shù)方法，同時(shí)必須有良好的資金管理，并把注意重點(diǎn)放在趨勢(shì)的“追蹤”上，不是放在趨勢(shì)的預(yù)測(cè)上。</p><p>　　但是商品市場(chǎng)中思慮周全的學(xué)生一定會(huì)問(wèn)：為什么專家常堂犯錯(cuò)？為什么有那么多的操作者賠錢？答案可能要花一番唇舌來(lái)說(shuō)明，不能一針見(jiàn)血。但是，想想我所說(shuō)的“投機(jī)客的悲嘆”，可能有幫助。</p><p>　　除了1975年到1

87、980年因事未進(jìn)市場(chǎng)之外，過(guò)去三十多年來(lái)，大部分時(shí)候我都待在華爾街或一艘大船上一間安靜、閑人免進(jìn)的房間，里面有操作屏幕、電話、技術(shù)研究書籍、以及其他必須的隨身用品。當(dāng)然我一心一意想要的是：賺錢的倉(cāng)位賺的愈多愈好，賠錢的倉(cāng)位賠的愈少愈好，同時(shí)也要避免慘遭洗盤。</p><p>　　我一直是獨(dú)來(lái)獨(dú)往，一個(gè)人操盤―――這主要是出于個(gè)人的選擇，而且是早年在美林公司當(dāng)營(yíng)業(yè)員，開始這一行的事業(yè)生涯時(shí)，學(xué)會(huì)這么做的。有一段特別

88、的時(shí)期，一群做可可豆的人讓我加入每天盤后的討論會(huì)，地點(diǎn)選在曼哈頓南區(qū)大名鼎鼎的馬車夫酒店。這些可可豆“期友會(huì)”通常都會(huì)聊天到快傍晚的時(shí)候，可是我們看得出來(lái)，里面的商戶和本地大戶無(wú)限制供應(yīng)免費(fèi)飲料，甚至免費(fèi)市場(chǎng)小道消息，目的是要誘人入股，讓號(hào)子的營(yíng)業(yè)員和他們客戶所做的倉(cāng)位沒(méi)辦法維持下去，而且沒(méi)有利潤(rùn)：這楊游戲本來(lái)就是這樣，有人失，才有人得。我們可以從這種聚會(huì)里面得到十分明確的信息：不管別人多么有經(jīng)驗(yàn)或多么能干，跟別人分享操作構(gòu)想和市場(chǎng)意見(jiàn)

89、，是不會(huì)有太大好處的。金融市場(chǎng)上放諸四海皆準(zhǔn)的真理是：“知者不言，言者不知”。</p><p>　　接下來(lái)幾年，我偶爾有機(jī)會(huì)演講或教授期貨交易方面的課程。我所講的內(nèi)容大體上以市場(chǎng)策略、戰(zhàn)術(shù)、資金管理為重點(diǎn)，而不是講一大堆市場(chǎng)小道消息，告訴別人要買什么、要賣什么。每上完一堂課，我總覺(jué)得所自己很有收獲，覺(jué)得對(duì)自己所選擇的行業(yè)又有了更深一層的認(rèn)識(shí)，知識(shí)領(lǐng)域擴(kuò)大了。</p><p>　　這里面記憶

90、最深刻的，也許當(dāng)屬周末在邁阿密、芝加哥、紐約、達(dá)拉斯、洛杉磯所舉辦的一連串投資研討會(huì)。出席聽講的人年齡從十九歲到八十六歲都有，其中有幾位是父子，當(dāng)然也有夫婦兩人同在。聽講者的經(jīng)驗(yàn)從完全是生手到專業(yè)現(xiàn)場(chǎng)操作者和upstairs操作者都有。雖然我講得比聽的多，也還是能夠趁機(jī)問(wèn)很多問(wèn)題，所聽到的答案深富啟發(fā)性。</p><p>　　幾百位學(xué)員當(dāng)中，我發(fā)現(xiàn)在經(jīng)驗(yàn)上有一個(gè)驚人的共同處。所謂投機(jī)客的悲嘆，并不是只有生手才有，

91、只可以看得出來(lái)，許多有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)操作者不愿承認(rèn)個(gè)人也有相同的遭遇。不管是職業(yè)，還是業(yè)余的投機(jī)客，最常見(jiàn)的挫折也許是：“我看到市場(chǎng)按照我所分析的方向移動(dòng)，而當(dāng)我進(jìn)場(chǎng)建立倉(cāng)位之后，價(jià)格突然反轉(zhuǎn)，往相反的方向走?！比绻覀兏嬖V人，所有的操作者都曾在某些時(shí)候有相同的挫折感，這話能不能叫你釋懷？這種現(xiàn)象這所以發(fā)生，主要是因?yàn)閼?zhàn)術(shù)和進(jìn)出時(shí)機(jī)不當(dāng)，而不是“他們”懷有陰謀，刻意把你（和我）掃出市場(chǎng)，讓你帶著龐大的虧損黯然離開?！八麄儭痹趺纯赡苤滥悖ê?/p>

92、我）剛買或剛賣，走勢(shì)一反轉(zhuǎn)，你就招架不?。课以?jīng)碰到這種來(lái)回洗盤，又搓又洗，一進(jìn)場(chǎng)就不對(duì)，讓我深受打擊，心有余悸之余，還胡思亂想，認(rèn)為自己的買賣單即使有很完美的避險(xiǎn)操作，“他們”還是有可能找到辦法修理我，讓我兩筆倉(cāng)位都發(fā)生虧損。這種想法可能不合邏輯，但在一連串的慘痛經(jīng)驗(yàn)之后，我們一定會(huì)有這種草木皆兵的感覺(jué)，覺(jué)得處處有人跟自己作對(duì)。</p><p>　　這種“悲嘆”的結(jié)果是這樣子的：“我老是在每次反彈的高點(diǎn)附近買進(jìn)

93、，在底部附近賣出?！笔聦?shí)上，這種情形的產(chǎn)生，是那些抬轎子的投機(jī)客總是在大家都買進(jìn)的時(shí)候跟著買，大家都賣出的時(shí)候跟著賣，于是就形成頭部和底部―――至少在短期到中期的情形會(huì)是如此。這種不用心和進(jìn)出時(shí)機(jī)不當(dāng)?shù)暮蠊强梢韵胍?jiàn)的―――那一定是很大的虧損和很小的利潤(rùn)，整體算下來(lái)，當(dāng)然是賺少賠多。</p><p>　　下面這些話你是不是覺(jué)得很熟悉？</p><p>　　“我告訴營(yíng)業(yè)員幫我買進(jìn)糖，但他叫我

94、賣出?！保ㄟ@話的意思是：講話的人可能一直想做多糖期貨，可是沒(méi)做成―――當(dāng)然了，接下來(lái)價(jià)格上漲了。）</p><p>　　“我的營(yíng)業(yè)員打電話來(lái)，叫我買進(jìn)一些糖。我不覺(jué)得這個(gè)主意有什么好，但是他說(shuō)服了我，叫我買進(jìn)了一些?！保ㄟ@話的意思是：講話的人接下來(lái)確實(shí)買了一些糖，可是一買進(jìn)，價(jià)格馬上就下跌了。）</p><p>　　如果你不認(rèn)為這些話常聽到，那一定是因?yàn)槟悴艅傞_始操作，要不然就是因?yàn)槟氵@個(gè)

95、人太健忘！這種四處可以聽到的話，顯示了一種四處可以見(jiàn)到的現(xiàn)象―――那就是我們總是會(huì)去找一些方便的方法，使自己的錯(cuò)誤看起來(lái)很合理。可不可以讓我找一個(gè)一針見(jiàn)效的解藥，根治這種輸家心態(tài)？</p><p>　　我的辦法是：自己私底下分析所想操作的市場(chǎng)，部署好要用的策略和戰(zhàn)術(shù)，不要讓別人知道。別去請(qǐng)教別人的意見(jiàn)―――所謂別人的意見(jiàn)，指的是營(yíng)業(yè)員的“忠告”、市場(chǎng)小道消息、甚至是別有用意的營(yíng)業(yè)廳耳語(yǔ)。而且，不要你的意見(jiàn)告訴任何

96、人。張三買玉米，李四賣可可豆，王五買債券，你都不必在意。只要有某種方法或技術(shù)證明對(duì)你管用，根據(jù)那種方法或技術(shù)去做客觀的分析和市場(chǎng)研判，并且堅(jiān)守分析和研判的結(jié)果就可以了。此外，只有在合乎實(shí)際和客觀的技術(shù)證明顯示有其必要時(shí)，才修正操作策略。這些證據(jù)可能是你的走勢(shì)圖、你的電腦系統(tǒng)、你的朋友或信用交易職員所發(fā)出的訊號(hào)，他們會(huì)提醒你，你的倉(cāng)位岌岌可危、你的戶頭中保證金已經(jīng)不足。簡(jiǎn)而言之，要是你的操作賺了錢，那么你應(yīng)該抬起胸堂，了無(wú)懼色領(lǐng)取你應(yīng)得和

97、獎(jiǎng)賞。如果賠了錢，要怪也只能怪自己。很顯然的，進(jìn)出市場(chǎng)你都必須有信心和勇氣，如果你沒(méi)有這種信心，也許那筆操作你根本就不該去做（除非是要平掉不利的倉(cāng)位、抑低虧損）。</p><p>　　投機(jī)者的悲嘆還沒(méi)有結(jié)束，但是大體來(lái)講，看起來(lái)似乎全都跟不用心或進(jìn)出時(shí)機(jī)不當(dāng)、漠視良好策略的基本信條、缺乏信心、沒(méi)有堅(jiān)守良好的技術(shù)系統(tǒng)或操作方法有關(guān)。因此，認(rèn)真自我反省之后，便會(huì)得出以下的結(jié)論：整體操作要成功，良好的策略和管用的戰(zhàn)術(shù)，

98、跟良好的技術(shù)或畫圖技巧一樣重要。</p><p>　　最后，如果不談些“贏的渴望與輸?shù)目謶帧埃嘘P(guān)贏家和輸家的討論不算完整。我沒(méi)看過(guò)有哪些書籍、文章談過(guò)這些，甚至沒(méi)人討論過(guò)，可是了解這一點(diǎn)，絕對(duì)是操作成功的根本要素。</p><p>　　最近我接到澳洲一位男士寫來(lái)的信，主要重點(diǎn)是談操作利潤(rùn)十分難以掌握：</p><p>　　我在紙上模擬交易的操作總是比我實(shí)際的操作要

99、好很多，我也分析過(guò)為什么會(huì)這樣。結(jié)果我相信答案在于一個(gè)很簡(jiǎn)單的正理，也就是要看贏的渴望或輸?shù)目謶?，哪一個(gè)比較強(qiáng)勢(shì)。紙面上的模擬操作中，只有贏的渴望，而實(shí)際的操作中，主要是只有輸?shù)目謶帧?lt;/p><p>　　這不是普遍共有的經(jīng)驗(yàn)嗎？我們每個(gè)人都曾經(jīng)有過(guò)很深刻的印象，發(fā)現(xiàn)自己在紙上的投資組合表現(xiàn)遠(yuǎn)比實(shí)際的投資組合要好。投資快訊和經(jīng)紀(jì)商所鼓吹的紙上和“理想投資組合范本“，也會(huì)出現(xiàn)同樣的情形。過(guò)分沉浸在輸?shù)目謶种?，?dǎo)致投

100、機(jī)客操作過(guò)度，不是所建倉(cāng)位太大，就是進(jìn)出過(guò)分頻繁。操作者務(wù)必控制他們做得過(guò)大或進(jìn)出過(guò)多的沖動(dòng)，這件事不只很重要，也可以說(shuō)是非有不可的行為。這方面，我的一般原則是每個(gè)期貨倉(cāng)位，都必須有約二千到四千美元做為后盾。此外，每日進(jìn)出和小波動(dòng)搶帽子的行為應(yīng)該留給專業(yè)操作者或現(xiàn)場(chǎng)操作者去做，一般人不要輕易嘗試，因?yàn)閷I(yè)或現(xiàn)場(chǎng)操作者的資金通常較為充裕，這種類型的操作比較有經(jīng)驗(yàn)，而且所需負(fù)擔(dān)的交易費(fèi)用很低。在這里，耐性和紀(jì)律是必要的物質(zhì)，因?yàn)槎煤湍軌蜻\(yùn)

101、用準(zhǔn)確進(jìn)出時(shí)機(jī)的操作者，即使進(jìn)出金額不大，也能因此累積利潤(rùn)。進(jìn)出金額大的操作者，如果所有的戰(zhàn)術(shù)和進(jìn)出時(shí)機(jī)漫不經(jīng)心或不準(zhǔn)確，并不能賺錢。</p><p>　　我曾接到過(guò)數(shù)十位投機(jī)客的來(lái)信，其中有許多是生手，他們?cè)谛胖刑岬?，利用長(zhǎng)期電腦操作系統(tǒng)兩三年，他們一起賺錢。這些信中一再出現(xiàn)的一個(gè)要點(diǎn)是：我們有必要用客觀和嚴(yán)守紀(jì)律的態(tài)度，一絲不茍地遵照系統(tǒng)所指示的去做。他們經(jīng)驗(yàn)可以給其他操作者一個(gè)啟示，知道要怎么做，才能在風(fēng)險(xiǎn)

102、受到控制的環(huán)境中，以及目標(biāo)捉摸難定的情況下，經(jīng)常獲得利潤(rùn)。第十二章會(huì)專門討論這個(gè)主題。</p><p>　　第二篇 價(jià)格趨勢(shì)的分析和研判</p><p><b>　　第五章 操作工具</b></p><p>　　有一首非常通俗的鄉(xiāng)村西部歌曲，談到四處為家的賭客所給的忠言。就像舊約圣經(jīng)“傳道書”一章告訴我們“萬(wàn)事萬(wàn)物都有四季”，賭客也提醒我們：該

103、抱就抱，該收就收―――有時(shí)要趕緊卷鋪蓋出城！這個(gè)質(zhì)樸無(wú)華但一針見(jiàn)血的智慧，很多人都知道，經(jīng)驗(yàn)老道操作者也都奉為圭臬，身體力行，因?yàn)槿绻麄儾环钚?，很快就?huì)成為“故”操作者。</p><p>　　這些年來(lái)，許多投機(jī)客對(duì)商品交易抱著十分天真的想法，讓我覺(jué)得很驚訝。要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)十分簡(jiǎn)單。許多狀況中，你只要找營(yíng)業(yè)員一談，填一些表格、連支票一同寄過(guò)去就可以了。幾天內(nèi)，你就可以大進(jìn)大出，隨你喜歡，愛(ài)建多大的倉(cāng)位就建多大的倉(cāng)