我國上市公司IPO過程中的盈余管理研究.pdf

1、由于我國的證券市場有著其特殊的制度背景，而非商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段自然演進的產(chǎn)物，與發(fā)達國家成熟市場相比，我國股市出現(xiàn)了嚴(yán)重的市場扭曲。為了達到“能圈錢”和“多圈錢”的目的，IPO公司的管理當(dāng)局有強烈的動機利用其與證券監(jiān)管部門之間存在的信息不對稱和契約的不完備性，通過盈余管理行為來達到目的。 為提升上市公司質(zhì)量，建立市場力量對證券發(fā)行上市進行約束的機制，證監(jiān)會于2003年12月28日發(fā)布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，規(guī)定自

2、2004年2月1日起股票發(fā)行審核施行保薦制。保薦制度的有關(guān)法規(guī)對發(fā)行上市的責(zé)任體系進行了明確界定，建立責(zé)任落實和責(zé)任追究機制。這將促使證券公司及其從業(yè)人員牢固樹立責(zé)任意識和誠信意識，在對發(fā)行人進行盡職推薦、持續(xù)督導(dǎo)時，真正做到勤勉盡責(zé)、誠實守信，發(fā)揮市場對發(fā)行人質(zhì)量的約束作用，進而從源頭上提高上市公司質(zhì)量。 本文的寫作目的就是希望對保薦制實施后，我國A股市場IPO過程盈余管理現(xiàn)象進行一些初步探索，希望可以為政府監(jiān)管部門研討政策、

3、制定會計準(zhǔn)則和審計準(zhǔn)則，加強監(jiān)督，提供理論支持和實證證據(jù)。 本文采用的是實證相研究與理論分析相結(jié)合的方法，運用Eviews軟件對數(shù)據(jù)進行處理。全文共分為六個部分。 第一部分，緒論。介紹選題背景及研究意義，對國內(nèi)外研究進行綜述，并提出本文研究的主要內(nèi)容及框架。 第二部分，IPO公司盈余管理的理論分析。探討盈余管理的基本理論，包括其基本涵義和基本特征：并介紹了盈余管理行為的經(jīng)濟學(xué)解釋。 第三部分，IPO公司盈

4、余管理行為的動因和方法。介紹了IPO公司盈余管理行為的客觀動因：(1)會計準(zhǔn)則等會計法規(guī)的不完善；(2)現(xiàn)行會計理論與會計方法的缺陷；(3)會計信息的不對稱。然后從相關(guān)制度層面詳細分析了IPO公司存在盈余管理的主觀動因，得出結(jié)論：IPO公司盈余管理的主觀動機多為獲取上市資格這個稀缺資源，或者為獲得一個更高的IPO價格，即“能圈錢”和“多圈錢”。 本章的最后介紹了IPO公司的一般盈余管理方法，如：利用虛擬資產(chǎn)、利用會計政策的變更、

5、利用債務(wù)重組調(diào)節(jié)利潤、利用減值準(zhǔn)備、利用或有損失儲存利潤、利用關(guān)聯(lián)方交易等。 第四部分，IPO公司盈余管理實證分析。首先，在提出本文的研究假設(shè)和研究設(shè)計的基礎(chǔ)上，對樣本進行描述性統(tǒng)計分析，對變量進行相關(guān)性分析。(1)本文提出了四個假設(shè)，即在保薦制下，IPO公司上市前一年、上市當(dāng)年、上市后一年、上市后兩年將會進行盈余管理；(2)本文在擴展的瓊斯模型的基礎(chǔ)上加入新變量：反映短期費用的項目EXP，即上市公司的期間費用，包括管理費用、營

6、業(yè)費用和財務(wù)費用。這是因為上市公司除了可以利用收入和長期費用進行盈余管理之外還可以利用短期費用進行盈余管理，所以上市公司可以利用期間費用進行盈余管理，并且主營業(yè)收入不能夠反映期間費用。(3)考慮到我國上市公司從2007年報表開始使用新會計準(zhǔn)則編制，且保薦制是從2004年2月份開始實施，為了便于研究，故選取2004年2月至12月的IPO公司作為研究樣本。2004年2月至12月我國共有96家公司進行了IPO，為了消除異常值的影響，在計算操控

7、性應(yīng)計利潤時剔除了該年度總資產(chǎn)下降50％或者增長100％的上市公司以及剔除了主營業(yè)務(wù)收入下降50％或者增長100％的上市公司。這樣最后獲得總的樣本數(shù)為89個。 然后，對處理過后的數(shù)據(jù)進行回歸，對其結(jié)果進行分析，并與保薦制實施前相關(guān)研究者所得出的結(jié)論對比，得出結(jié)論：(1)為了取得上市資格并籌集更多的資金，我國上市公司在上市前存在程度較大的盈余管理；(2)在上市公司上市當(dāng)年及以后兩年內(nèi)，在我國目前的發(fā)行監(jiān)管機制為核準(zhǔn)制下的保薦制的約

8、束下，上市公司在保薦人持續(xù)督導(dǎo)期(即上市當(dāng)年和上市后兩年)內(nèi)仍存在一定程度的盈余管理，但比上市前稍降；(3)無論監(jiān)管如何嚴(yán)厲，無論市場化程度是否提高，都沒有辦法完全抑制IPO公司的盈余管理行為。IPO公司為了股票能夠順利發(fā)行，也為了能夠獲得更多的籌資額，它們都有很大的動機進行盈余管理。并且通過會計制度和其他監(jiān)管制度也無法真正遏制這種行為，因為會計本身存在大量的主觀判斷因素，由于信息不對稱，投資者和外部監(jiān)管者很難完全判斷出管理層所做的估計

9、是否客觀，是否合理，也沒有辦法采取相應(yīng)的措施；(4)隨著保薦制的出臺和股票發(fā)行制度的市場化程度提高，IPO公司的盈余管理程度有了一定程度的降低。這種結(jié)果，應(yīng)當(dāng)歸功于制度建設(shè)的不斷完善。 第五部分，限制IPO公司盈余管理行為的建議。先分析了盈余管理的危害性，然后提出了政策建議：首先，推行更加嚴(yán)格有效的保薦制。我國保薦人的任期為三年左右，發(fā)行人剛剛上市不久保薦人的任期就結(jié)束了，保薦人的監(jiān)督和輔導(dǎo)職能得不到很好的發(fā)揮，保薦人對于上市公

10、司信息披露的審查和擔(dān)保職能也不能充分顯示出來，容易造成短期行為的發(fā)生。延長保薦人持續(xù)督導(dǎo)期或采取“終身制”，延長保薦人的任期或采取“終身制”有利于發(fā)揮保薦人的輔導(dǎo)和監(jiān)督職能，有利于保護投資者的利益，穩(wěn)定證券市場；加快券商投行業(yè)的行業(yè)整合進度，通過兼并、重組等方式淘汰掉一批實力較弱的中小券商；細化各項行政處罰措施，完善建立保薦代表人和保薦機構(gòu)誠信檔案制度，對于那些有過不誠信記錄的保薦代表人和保薦機構(gòu)進行市場禁入等。 其次，不斷完善

11、會計準(zhǔn)則。新準(zhǔn)則固然在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)盈余等幾個方面縮小了盈余管理可借用的空間，但同時它又使一些新的盈余管理方式成為可能，這就要求必須密切關(guān)注新會計準(zhǔn)則實施過程中出現(xiàn)的新問題，以在下次會計準(zhǔn)則修訂時進行修正。 最后，加強上市公司誠信體系建設(shè)和培養(yǎng)理性投資者。加強上市公司誠信體系建設(shè)重心應(yīng)放在信用體系的建立上，而理性投資者的培養(yǎng)則需各方面的共同努力，需要有機構(gòu)投資者和監(jiān)管部門的參與。 第六部分，結(jié)論與展望。根據(jù)對前五章的研

12、究分析進行的總結(jié)，得出研究的主要結(jié)論，并對文章研究的局限性及展望進行說明。本章得出如下結(jié)論：我國IPO公司在上市前、上市當(dāng)年以及上市后兩年確實存在一定程度上的盈余管理，但由于各年盈余管理的目的動機不同，其在各年的盈余管理程度也有所不同；保薦制的實施確實抑制了IPO公司的盈余管理，但效果一般。由于受保薦制實施時間較短、2007年開始我國上市公司開始采用新會計準(zhǔn)則的影響，故而本文在數(shù)據(jù)的選取上有所不足，這可能會對結(jié)果造成一定的影響，這些問題