我國法定存款準(zhǔn)備金政策效果分析——以2006年至2008年6月為例.pdf

1、根據(jù)我國宏觀經(jīng)濟運行形式中出現(xiàn)的投資增長過快、信貸投放過多、貿(mào)易順差過大等問題，中央銀行從2006年開始實施緊縮性貨幣政策來控制銀行信貸，緩解流動性過剩狀況。從2006年至2008年上半年這段期間，我國中央銀行先后共計十八次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，八次提高金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。法定存款準(zhǔn)備金率從上調(diào)前的7.5％大幅上漲至17.5％，調(diào)整幅度高達140％，法定存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)下歷史新高。無論從法定存款準(zhǔn)備金政策的出臺頻率還是力度來看，

2、這段時期中央銀行采取的法定存款準(zhǔn)備金政策措施都是史無前例的，緊縮的力度也是空前的。 本文就是研究這段時期(2006年至2008年上半年)中央銀行實施的法定存款準(zhǔn)備金政策。從定性和定量兩個方面對法定存款準(zhǔn)備金的政策效果進行了評價，接著從法定存款準(zhǔn)備金的作用機制和調(diào)控原理入手分析其政策效果甚微的原因。 第一部分：緒論。這一部分介紹了論文的選題背景和意義、國內(nèi)外相關(guān)理論文獻綜述以及本文的基本框架和研究方法。 第二部分：

3、存款準(zhǔn)備金政策理論概述。這一部分主要介紹了存款準(zhǔn)備金制度的產(chǎn)生及其主要內(nèi)容、法定存款準(zhǔn)備金制度的作用機制、法定存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)勢和局限性、我國存款準(zhǔn)備金制度的運用回顧以及我國頻繁使用法定存款準(zhǔn)備金政策的原因分析。 第三部分：法定存款準(zhǔn)備金政策的效果分析，這一部分是本文的主要內(nèi)容之一。首先對我國從2006年7月至2008年上半年這段時期中央銀行采取的上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率政策及宏觀經(jīng)濟背景進行了回顧，從上調(diào)的具體時間、上調(diào)的幅度和

4、頻率等方面對這段時期的法定存款準(zhǔn)備金政策進行了說明。然后從定性與定量兩個方面對法定存款準(zhǔn)備金政策的效果進行了分析與評價。定性分析方面，首先界定了法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性，選取廣義貨幣供應(yīng)量M2和銀行信貸規(guī)模的變動情況來測定法定存款準(zhǔn)備金率政策的短期效果，通過M2具體的數(shù)值和增減幅度以及銀行信貸規(guī)模的增減變化情況來測定短期法定存款準(zhǔn)備金政策的短期效果。在較長期，由于存在著貨幣政策時滯性，將貨幣政策最終目標(biāo)的實現(xiàn)程度作為衡量法定存款準(zhǔn)備金

5、政策效果的測定指標(biāo)。然后居民消費物價指數(shù)CPI的變動情況來考察法定存款準(zhǔn)備金政策的較長期效果。認為無論從短期還是較長期來看，這段時期的法定存款準(zhǔn)備金政策效果不明顯，與中央銀行的調(diào)控目標(biāo)還存在一定的差距。定量分析方面，本文采用向量自回歸模型及脈沖響應(yīng)函數(shù)通過選取物價指數(shù)(CPI)、法定存款準(zhǔn)備金率(DRR)、匯率(ER)、一年期定期存款利率(DR)以及廣義貨幣供應(yīng)量M2這五個變量(樣本數(shù)據(jù)為2006年1月至2008年6月的月度數(shù)據(jù))，建立

6、脈沖反應(yīng)函數(shù)來分析變動法定存款準(zhǔn)備金率的政策效果及時間長短，從定量的角度對變動法定存款準(zhǔn)備金率的效果進行評價。主要從研究變動法定存款準(zhǔn)備金率對廣義貨幣供應(yīng)量M2的影響以及分析變動法定存款準(zhǔn)備金率對通貨膨脹的影響(采用物價指數(shù)CPI的高低來表示通貨膨脹的大小)這兩個方面來分析變動法定存款準(zhǔn)備金的效果。最后的定量分析結(jié)論是：提高法定存款準(zhǔn)備金率在中長期可以減少廣義貨幣供應(yīng)量M2，但是廣義貨幣供應(yīng)量的下降幅度并不明顯，對緩解流動性過剩的效果也

7、不顯著。提高法定存款準(zhǔn)備金率對于通貨膨脹的抑制作用幅度較小，但是持續(xù)時間較長。 第四部分：我國法定存款準(zhǔn)備金政策低效運行的成因分析。主要從法定存款準(zhǔn)備金政策的作用機制、基礎(chǔ)貨幣的變化情況和我國法定存款準(zhǔn)備金政策存在的問題三個方面來分析成因。首先從法定存款準(zhǔn)備金政策的作用機制考察了這段時間我國貨幣乘數(shù)的變動情況，雖然這段時期我國上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的幅度和頻率是空前的，但是對貨幣乘數(shù)的影響并不顯著，貨幣乘數(shù)雖有所回落，但是回落的幅

8、度相對于法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)幅度而言并不明顯。接著分析了貨幣乘數(shù)下降幅度不顯著的原因，認為超額存款準(zhǔn)備金的存在以及資產(chǎn)負債比例管理導(dǎo)致了貨幣乘數(shù)下降幅度不顯著。其次從基礎(chǔ)貨幣的變化情況來考察法定存款準(zhǔn)備金效果不佳的原因，認為外匯占款所導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放成為我國目前基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道，外匯占款推動基礎(chǔ)貨幣大規(guī)模被動投放使得我國廣義貨幣供應(yīng)量在這段時期居高不下，流動性過剩的狀況沒有得到有效緩解。我國法定存款準(zhǔn)備金政策存在的問題如我國法

9、定存款準(zhǔn)備金的計提方法不科學(xué)以及沒有按照存款流動性分類劃分實行差別存款準(zhǔn)備金率等問題也使得這次法定存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)控效果打折扣。 第五部分是對提高我國法定存款準(zhǔn)備金政策效果的政策建議。主要有改革我國存款準(zhǔn)備金的付息制度、改革存款準(zhǔn)備金的計提方式以及建立和完善存款準(zhǔn)備金繳存監(jiān)督機制、進一步推動利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，逐步增強利率等價格杠桿的調(diào)控作用和建立科學(xué)合理的人民幣匯率形成機制。 第六部分是

10、總結(jié)，對全文的寫作內(nèi)容做了一個簡短的總結(jié)。 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 一、國內(nèi)外對于貨幣政策有效性的研究文獻很多，但是對2006年至2008年上半年我國中央銀行實施的法定存款準(zhǔn)備金政策的研究文獻則相對較少，并且有關(guān)文獻研究的不夠深入，不太全面。本文對這段時期我國中央銀行實施的法定存款準(zhǔn)備金政策深入全面地進行了研究。 二、從定性與定量兩個角度對這段時期的法定存款準(zhǔn)備金政策的效果進行了分析，采用向量自回