我國(guó)投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)拓展研究.pdf

1、本論文是關(guān)于我國(guó)投資銀行以并購(gòu)代理的方式參與企業(yè)并購(gòu)的業(yè)務(wù)拓展研究。研究的基本思路是：首先回顧了投資銀行與企業(yè)并購(gòu)的概念與特點(diǎn)，指出我國(guó)投資銀行有其特殊的發(fā)展歷史與過(guò)程，與外國(guó)投資銀行相比也呈現(xiàn)出不同的類(lèi)型與發(fā)展?fàn)顟B(tài)。目前，我國(guó)已初步形成了以專(zhuān)業(yè)證券公司為主體，其他各類(lèi)專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)相互協(xié)作配套的投資銀行體系。其中證券公司正執(zhí)行著投資銀行的職能，是我國(guó)的投資銀行，本文中提及的我國(guó)投資銀行主要是以證券公司為研究對(duì)象的。 然后通過(guò)對(duì)企

2、業(yè)并購(gòu)理論的分析揭示出投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)的幾大理論，包括產(chǎn)權(quán)理論，金融中介理論和差別效率理論，從而說(shuō)明投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)有其合理性和必要性。投資銀行作為并購(gòu)代理參與企業(yè)并購(gòu)時(shí)，作為資本運(yùn)營(yíng)的設(shè)計(jì)師、組織者、金融工程師，分別扮演了不同的角色，包括通過(guò)市場(chǎng)搜尋與機(jī)會(huì)分析，對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估和出價(jià)，提供會(huì)計(jì)處理與法律稅務(wù)評(píng)價(jià)，編制收購(gòu)建議書(shū)，參與并購(gòu)談判確定并購(gòu)條件，提供融資服務(wù)，代理資產(chǎn)交割，提供公司整合服務(wù)為買(mǎi)方策劃并購(gòu)，通過(guò)采取一系

3、列措施為賣(mài)方實(shí)施反并購(gòu)等。在投資銀行介入企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，交易費(fèi)用的高低及其處理是決定一項(xiàng)并購(gòu)交易最終能否成功完成的關(guān)鍵。由于投資銀行專(zhuān)業(yè)化和規(guī)范化的服務(wù)，具備了其他金融中介組織所不具有的得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)—規(guī)模經(jīng)濟(jì)和最佳尋找，可以最大限度的降低并購(gòu)過(guò)程中的交易費(fèi)用。同時(shí)也提高了并購(gòu)的交易質(zhì)量，優(yōu)化資源配置效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，普遍提高并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，也提高了資本市場(chǎng)的有效性。 在我國(guó)投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)有著特殊的意義，能夠

4、推動(dòng)我國(guó)的國(guó)有企業(yè)并購(gòu)，促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整，能夠在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮導(dǎo)向作用，提高并購(gòu)的市場(chǎng)化。然而，通過(guò)對(duì)我國(guó)目前投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)的考察，繼而與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，分析當(dāng)前存在的諸多問(wèn)題，包括業(yè)內(nèi)問(wèn)題和外部約束，最后從這些問(wèn)題入手找出原因并提出相應(yīng)對(duì)策，從不同的方面解決問(wèn)題。強(qiáng)調(diào)提高投資銀行業(yè)自身的能力并輔以外部相應(yīng)的配套措施，以改善當(dāng)前的不利狀況，確保我國(guó)投資銀行能在企業(yè)并購(gòu)中充分發(fā)揮積極作用，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革

5、和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 本文的主體是第五部分，經(jīng)過(guò)前面對(duì)存在的問(wèn)題和原因的分析，從提高投資銀行自身的競(jìng)爭(zhēng)力和營(yíng)造良好的外部環(huán)境兩方面提出對(duì)策： 在投資銀行自身方面：一是加快人才培養(yǎng)，提高整體水平；努力開(kāi)發(fā)客戶資源，大力提高基礎(chǔ)業(yè)務(wù)水平；加強(qiáng)投行各部門(mén)的業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)性和資源共享；不斷開(kāi)發(fā)服務(wù)項(xiàng)目，為企業(yè)提供更為全面的系統(tǒng)服務(wù)。二是拓寬券商融資渠道，加快金融創(chuàng)新；加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。三是擴(kuò)大規(guī)模，建立品牌效應(yīng)；加強(qiáng)與國(guó)外投資銀行合作

6、，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)我國(guó)投資銀行業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。 在外部環(huán)境方面：一是明確投資銀行的市場(chǎng)定位，加強(qiáng)其在并購(gòu)中的重要性；提高并購(gòu)服務(wù)的市場(chǎng)化。二是改革現(xiàn)行企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，整頓產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。三是實(shí)現(xiàn)政府職能轉(zhuǎn)換；完善我國(guó)與投資銀行和并購(gòu)有關(guān)的法律體系；建立完善的社會(huì)保障配套體系。 另外，由華爾街五大投行的覆滅帶給我們的警示可以看出，要時(shí)刻關(guān)注投資銀行在企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

7、 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于，分析了我國(guó)投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)的特殊性，具有中國(guó)特色的上市公司在證券市場(chǎng)上的并購(gòu)是我國(guó)投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)的主要形式，并非傳統(tǒng)意義上的企業(yè)并購(gòu)。要想真正使企業(yè)做強(qiáng)做大，就要往國(guó)際化方向發(fā)展，進(jìn)行真正意義上的并購(gòu)，以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的效果。同時(shí)由于美國(guó)的次貸危機(jī)給全球金融帶來(lái)巨大的沖擊，金融形勢(shì)發(fā)生了翻天覆地的變化，我們要改變以往對(duì)國(guó)外模式的盲目學(xué)習(xí)，認(rèn)清這次危機(jī)發(fā)生的主要原因和實(shí)質(zhì)，真正從這次危機(jī)華爾街五大投行的倒閉中

8、吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，為以后我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展找到合理的發(fā)展道路。 華爾街的投資銀行在大力進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制管理卻無(wú)法跟得上金融創(chuàng)新和金融衍生工具的發(fā)展，同時(shí)比傳統(tǒng)銀行受到更少的監(jiān)管。這些一方面給了投行更大發(fā)展空間，另一方面卻也讓他們累積了巨額風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)次貸危機(jī)像颶風(fēng)一樣刮來(lái)之時(shí)，投行的風(fēng)險(xiǎn)充分暴露出來(lái)，推動(dòng)美國(guó)陷入“百年一遇的金融危機(jī)之中”。 所以，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)說(shuō)，有必要進(jìn)一步加強(qiáng)金融企業(yè)自身的內(nèi)部控制