我國(guó)財(cái)政政策對(duì)民間投資影響的實(shí)證分析

1、<p>　　我國(guó)財(cái)政政策對(duì)民間投資影響的實(shí)證分析</p><p>　　摘要：文章研究財(cái)政支出中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出、科研創(chuàng)新支出、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出和民生與社會(huì)保障支出對(duì)民間投資的影響。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出和教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出能較好地帶動(dòng)民間投資，而科研創(chuàng)新支出和民生與社會(huì)保障支出不能帶動(dòng)民間投資的增長(zhǎng)。</p><p>　　關(guān)鍵詞：財(cái)政政策　民間投資　經(jīng)濟(jì)

2、危機(jī)</p><p><b>　　一、引言</b></p><p>　　關(guān)于財(cái)政政策對(duì)民間投資的影響，目前有兩種不同的觀點(diǎn)，形成了關(guān)于“擠出效應(yīng)”和“擠入效應(yīng)”的爭(zhēng)論。國(guó)內(nèi)學(xué)者基于已有理論成果，并利用中國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，比如：郭慶旺、趙志耘(1999)認(rèn)為在利率受到管制的條件下，政府投資不會(huì)擠出民間投資，反而會(huì)對(duì)民間投資產(chǎn)生擠入效應(yīng)；中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所宏

3、觀課題組(2000)提出了提升我國(guó)財(cái)政政策效應(yīng)的途徑和對(duì)策；劉溶滄、馬栓友(2001)基于赤字、國(guó)債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析檢驗(yàn)了財(cái)政政策是否存在擠出效應(yīng)；胡琨、陳偉珂(2004)則利用向量自回歸(vAR)方法，對(duì)我國(guó)財(cái)政政策的有效性進(jìn)行了定量分析。</p><p>　　目前在這方面的研究都存在一個(gè)問(wèn)題，那就是都把財(cái)政支出作為一個(gè)整體進(jìn)行分析，得出財(cái)政政策的實(shí)施“擠出”或“擠入”了民間投資。這種分析略顯粗糙，因?yàn)?/p>

4、增加的財(cái)政支出被用于各種領(lǐng)域，不同領(lǐng)域的支出，對(duì)民間投資將產(chǎn)生不同的效應(yīng)。當(dāng)然，也有學(xué)者嘗試過(guò)對(duì)不同種類的財(cái)政支出進(jìn)行分析，比如許莉、郭定文(2009)將財(cái)政支出分為經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出、社會(huì)文教費(fèi)、國(guó)防費(fèi)和行政管理費(fèi)，分析了各種不同類別的支出對(duì)民間投資的影響。但這種分類只是照搬財(cái)政統(tǒng)計(jì)年鑒的財(cái)政支出項(xiàng)目，沒(méi)有進(jìn)行有效的分類和數(shù)據(jù)整理。本文嘗試彌補(bǔ)目前研究的這些不足。</p><p><b>　　二、數(shù)據(jù)處理及

5、說(shuō)明</b></p><p>　　在本文的研究中，重點(diǎn)關(guān)注了國(guó)家財(cái)政在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研創(chuàng)新、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)和民生與社會(huì)保障等方面的支出對(duì)民間投資的影響。本文的財(cái)政支出的數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)財(cái)政年鑒中的各項(xiàng)財(cái)政支出數(shù)據(jù)，私人投資數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒社會(huì)固定資產(chǎn)投入的數(shù)據(jù)，選取的時(shí)間段為1992—2006年。之所以選擇這個(gè)時(shí)間段內(nèi)的數(shù)據(jù)，主要是基于以下方面的考慮：(1)1992，我國(guó)進(jìn)一步深化改革開(kāi)放

6、，正是從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始，出現(xiàn)了大量的民營(yíng)企業(yè)，民間投資開(kāi)始活躍。(2)中國(guó)財(cái)政年鑒自2007起，統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目有較大的變動(dòng)，為了便于比較和保持?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的一致性，本文只選擇2006年及其之前的數(shù)據(jù)。(3)為了解決通貨緊縮的困局，我國(guó)從1998年開(kāi)始實(shí)施積極的財(cái)政政策和貨幣政策，這段時(shí)間的數(shù)據(jù)能很好地反映國(guó)家財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，本文所選取的數(shù)據(jù)包含了這一重要的時(shí)間段。在數(shù)據(jù)選取上，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入選用國(guó)家用于基本建設(shè)投資的財(cái)政支出來(lái)衡量，科研

7、創(chuàng)新支出選用挖潛改造和科技三項(xiàng)費(fèi)用再加上文教、科學(xué)和衛(wèi)生事業(yè)費(fèi)用中的科學(xué)費(fèi)用來(lái)衡量，教育，醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出選用文教、醫(yī)療和衛(wèi)生事業(yè)費(fèi)用減去科學(xué)費(fèi)用來(lái)衡量，民生和社會(huì)保障支出則選用社會(huì)保障</p><p>　　本文對(duì)數(shù)據(jù)做了以下處理，一是用以1978年為基期的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)把各項(xiàng)數(shù)據(jù)的名義值轉(zhuǎn)化為真實(shí)值，這樣可以消除價(jià)格水平的波動(dòng)對(duì)結(jié)果產(chǎn)生的影響，保證跨年度數(shù)據(jù)的可比性；二是對(duì)不變價(jià)格變量做自然對(duì)數(shù)變換，這不僅

8、符合一般的經(jīng)濟(jì)理論，保留了變量中的有用信息，還能剔除共線性、異方差的影響。本文用計(jì)量軟件Eviews5.0對(duì)數(shù)據(jù)做計(jì)量分析。</p><p><b>　　三、實(shí)證分析</b></p><p>　　(一)變量選取及分析方法</p><p>　　鑒于本文的目的是要分析財(cái)政政策中的各類支出對(duì)民間投資的影響，本文將財(cái)政支出分為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出jCSS、

9、科研創(chuàng)新支出kycx、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出jyww和民生與社會(huì)保障支出mssb，并分析它們與民間投資mjtz的影響。所以本文的被解釋變量是取自然對(duì)數(shù)后的民問(wèn)投資真實(shí)值Inmjtz，選取的解釋變量包括取自然對(duì)數(shù)后的基礎(chǔ)設(shè)施支出真實(shí)值Injess、取自然對(duì)數(shù)后的科研創(chuàng)新支出真實(shí)值lnkycx、取自然對(duì)數(shù)后的教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出真實(shí)值lnjyww、取自然對(duì)數(shù)后的民生與社會(huì)保障支出真實(shí)值lnmssb。</p><p&

10、gt;　　以上變量有可能是非平穩(wěn)序列，在實(shí)證檢驗(yàn)中，首先采用單位根檢驗(yàn)檢驗(yàn)各序列是否平穩(wěn)，再用Johansen檢驗(yàn)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，看是否具有協(xié)整關(guān)系，并給出協(xié)整方程，最后用Granger檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)各個(gè)解釋變量與被解釋變量之間是否具有因果關(guān)系。</p><p><b>　　(二)平穩(wěn)性檢驗(yàn)</b></p><p>　　出于對(duì)相關(guān)變量時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性考慮，首先

11、對(duì)其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。通常情況下的經(jīng)濟(jì)變量都不是平穩(wěn)的，存在或多或少的序列相關(guān)，但各變量之間可能存在著協(xié)整關(guān)系，如果不考慮變量的平穩(wěn)性而直接進(jìn)行回歸分析，可能產(chǎn)生“偽回歸”現(xiàn)象。所以我們?cè)谶M(jìn)行協(xié)整關(guān)系和因果關(guān)系檢驗(yàn)前，必須首先對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，我們采用ADF檢驗(yàn)法，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表一。</p><p>　　說(shuō)明：D表示一階差分處理，D2表示二階差分處理；檢驗(yàn)類型中，c表示包括常數(shù)項(xiàng)，0表示不包括常數(shù)項(xiàng)，t表示包括

12、時(shí)間趨勢(shì)，N表示不包括時(shí)間趨勢(shì)，n表示滯后階數(shù)(根據(jù)SIC準(zhǔn)則確定)。</p><p>　　從以上單位根檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，lnmjtz、lnjcss、lnkycx、lnjyww、Inmssb在其水平值上均為非平穩(wěn)時(shí)間序列，但它們的二階差分在1％的置信水平下均為平穩(wěn)序列，可判斷它們均顯著平穩(wěn)，因此，它們均為二階單整I(2)序列。</p><p><b>　　(三)協(xié)整檢驗(yàn)</

13、b></p><p>　　平穩(wěn)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)lnmjtz、lnjcss、lnkycx、lnjyww、lnmssb各序列均為非平穩(wěn)序列，但它們可能存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，可以通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)，確定各時(shí)間序列的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的前提是各序列是同階單整，而所選取的五個(gè)時(shí)間序列恰好都是二階單整序列，具備進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的條件。本文采用Johansen極大似然估計(jì)法對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表二所示。</p>

14、;<p>　　無(wú)論是跡統(tǒng)計(jì)量還是最大特征值統(tǒng)計(jì)量均拒絕了變量間不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，而從檢驗(yàn)結(jié)果可以認(rèn)為民間投資與基礎(chǔ)設(shè)施支出、科研創(chuàng)新支出、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出、民生和社會(huì)保障支出在5％的置信水平下存在唯一的協(xié)整關(guān)系。</p><p>　　由于民問(wèn)投資與基礎(chǔ)設(shè)施支出、科研創(chuàng)新支出、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出、民生和社會(huì)保障支出均為二階單整，各變量間又存在長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系。我們可以建立以民間投

15、資為被解釋變量，以其他影響因素為解釋變量的協(xié)整方程，如下：Inmjtz＝0.188114lnjess-1.316937lnkyex+2.5671701njyww-1.9961151nmssb-12.56158</p><p>　　0.12136　0.42838　0.41904　0.14613　1.02768</p><p>　　說(shuō)明：上式中，每個(gè)系數(shù)下的數(shù)字為標(biāo)準(zhǔn)誤差。</p>

16、<p>　　從上式可以看出，民間投資與基礎(chǔ)設(shè)施支出、科研創(chuàng)新支出、教育醫(yī)</p><p>　　療文化衛(wèi)生事業(yè)支出和民生社保支出之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。以下依次對(duì)各系數(shù)的含義做適當(dāng)?shù)慕忉?。首先，lniCSS的系數(shù)是正的，表明基礎(chǔ)設(shè)施的投資能增加民間投資。基礎(chǔ)設(shè)施的完善能為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境，吸引民間投資的增加。這印證了王小魯?shù)?2009)在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換和增長(zhǎng)可持續(xù)性》中得出的結(jié)

17、論。lnkyex的系數(shù)是負(fù)的，說(shuō)明科研創(chuàng)新支出的增加不利于民間投資的增加。lnjyww系數(shù)是正的，這表明教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)的支出有利于民間投資的增加。Inmssb的系數(shù)是負(fù)的，說(shuō)明民生與社會(huì)保障的支出是不利于民間投資增加的。</p><p>　　(四)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)</p><p>　　有了數(shù)據(jù)上的相關(guān)關(guān)系，并不能充分說(shuō)明問(wèn)題。通過(guò)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，可以得知變量?jī)蓛?/p>

18、之間是否存在因果關(guān)系，以及誰(shuí)是因誰(shuí)是果。為了找出投在哪個(gè)領(lǐng)域的財(cái)政支出是有利于帶動(dòng)民間投資的，在上述協(xié)整檢驗(yàn)之后，有必要進(jìn)一步進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表三。</p><p>　　從以上檢驗(yàn)結(jié)果，可以得出以下重要結(jié)論。(1)民間投資是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的原因，因?yàn)槊耖g投資也能參與部分基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。(2)民生與社會(huì)保障支出是民問(wèn)投資的原因。而從協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果可知。這種影響是負(fù)的。(3)教育文化衛(wèi)生事業(yè)的支

19、出是民問(wèn)投資的原因，而協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果告訴我們，這種影響是正的。</p><p><b>　　四、結(jié)論與政策建議</b></p><p>　　綜合上述分析，可以得出下列結(jié)論：投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的財(cái)政支出能帶動(dòng)民間投資的增長(zhǎng)；民間投資的增長(zhǎng)也能促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)；教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)中的財(cái)政支出對(duì)民間投資有很強(qiáng)的帶動(dòng)作用；科研創(chuàng)新投入是一項(xiàng)長(zhǎng)期工程，旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)政

20、支出應(yīng)重點(diǎn)投人經(jīng)濟(jì)建設(shè)中。</p><p>　　基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間都是我國(guó)財(cái)政投入的重點(diǎn)領(lǐng)域。投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的財(cái)政支出，一方面作為社會(huì)總需求的一部分，能較好地緩解經(jīng)濟(jì)下滑，很好地起到宏觀調(diào)控的作用。另一方面，本文的分析表明，基礎(chǔ)設(shè)施投入能較好地帶動(dòng)民間投資，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也是有幫助的。</p><p>　　除了基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資，在教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)上的投資也能很

21、好地帶動(dòng)民間投資，協(xié)整方程中，其系數(shù)遠(yuǎn)大于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的系數(shù)，可見(jiàn)，教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)的支出對(duì)民間投資的帶動(dòng)效果要好于基礎(chǔ)設(shè)施的投入。教育醫(yī)療文化衛(wèi)生是社會(huì)生活中很重要的部分，如果它們能得到很好的發(fā)展，則能有效地增加消費(fèi)者的社會(huì)福利。分析也表明，教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)對(duì)民間投資具有帶動(dòng)作用。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　1.戴園

22、晨.“投資乘數(shù)失靈”帶來(lái)的困惑與思索.經(jīng)濟(jì)研究，1999(8)</p><p>　　2.郭慶旺，趙志耘.論我國(guó)財(cái)政赤字的拉動(dòng)效應(yīng).財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，1999(6)</p><p>　　3.劉溶滄，馬栓友.赤字、國(guó)債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析——兼評(píng)積極財(cái)政政策是否有擠出效應(yīng).經(jīng)濟(jì)研究，2001(2)</p><p>　　4.王小魯，樊綱，劉鵬.中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換和增長(zhǎng)可持續(xù)