財政政策對我國上市公司動態(tài)資本結(jié)構(gòu)影響的研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)決策對企業(yè)有著至關(guān)重要的意義，長久以來，學術(shù)界一直試圖來解開“資本結(jié)構(gòu)之謎”。資本結(jié)構(gòu)理論自提出以來經(jīng)歷了傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論，現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)各項理論的實證檢驗也隨之大量展開，其中一大研究方向就是資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究。目前，資本結(jié)構(gòu)影響因素的相關(guān)研究正逐漸從微觀走向宏觀，從早期考察微觀企業(yè)特征對資本結(jié)構(gòu)的影響轉(zhuǎn)向考察宏觀經(jīng)濟政策對資本結(jié)構(gòu)的影響。從研究方法上來看，也從靜態(tài)走向動態(tài)，產(chǎn)生了一

2、系列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的研究。而本文正是著眼于宏觀經(jīng)濟政策中的財政政策，應用資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整模型，來考察財政政策對于企業(yè)動態(tài)資本結(jié)構(gòu)的影響。這不僅能幫助我們更好地理解企業(yè)的財務行為，而且也能對政府宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)控效果進行檢驗，為政府經(jīng)濟政策的制定提供參考。
　　本文以624家我國滬深A股上市公司為樣本，選用其在2003-2012年間的資本結(jié)構(gòu)及相關(guān)財務數(shù)據(jù)，并結(jié)合我國在此期間的企業(yè)所得稅和政府支出數(shù)據(jù)，應用資本結(jié)構(gòu)的部分調(diào)整

3、模型進行實證檢驗。本文以企業(yè)季度平均資產(chǎn)負債率和行業(yè)年度平均資產(chǎn)負債率作為目標資本結(jié)構(gòu)的替代變量。實證結(jié)果表明:財政政策確實會對企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。企業(yè)所得稅稅率的下降使企業(yè)的季度平均資產(chǎn)負債率顯著降低。而財政支出規(guī)模的擴大則會使企業(yè)的季度平均資產(chǎn)負債率和行業(yè)年度平均資產(chǎn)負債率顯著提高。同時，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在均值反轉(zhuǎn)，并且財政政策會影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)向其季度平均資產(chǎn)負債率和行業(yè)年度平均資產(chǎn)負債率調(diào)整的速度。全國企業(yè)所得稅收入增長的