上市公司并購與績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、并購是企業(yè)資源配置的重要方式，是企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，進(jìn)入新行業(yè)和新市場(chǎng)的重要手段之一。企業(yè)要想獲得成長(zhǎng)壯大，除了自身的積累外，并購不失為一個(gè)成本低，效果好的途徑。隨著股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行，資本市場(chǎng)的日益開放，我國(guó)上市公司并購活動(dòng)無論是并購次數(shù)還是交易金額都已達(dá)到了較大的規(guī)模。但新興市場(chǎng)和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)決定了我國(guó)的資本市場(chǎng)與國(guó)外成熟的市場(chǎng)背景存在較大差異，在這樣的背景下并購能否給上市公司帶來較好的效益是值得我們進(jìn)行研究的。本文的研究在于

2、希望通過對(duì)企業(yè)并購的研究，為企業(yè)并購活動(dòng)及有關(guān)部門制定合理的監(jiān)管政策提供一定的參考，促進(jìn)企業(yè)通過合理的并購發(fā)展壯大，提高企業(yè)并購的績(jī)效。因此，對(duì)上市公司并購與公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行研究是有一定的理論價(jià)值和實(shí)際意義的。 本文首先對(duì)上市公司并購與績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了理論分析。從橫向并購、縱向并購和混合并購等不同并購方式入手，分析并購活動(dòng)對(duì)上市公司績(jī)效帶來的影響。本文認(rèn)為橫向并購能夠產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，上市公司通過橫向并購能夠提高上市公司績(jī)效；縱

3、向并購可以節(jié)約交易成本，企業(yè)通過將市場(chǎng)交易關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部交易關(guān)系，確保了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和銷售渠道的暢通，增強(qiáng)了企業(yè)的壟斷地位，從而可以提高公司績(jī)效；混合并購可以分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)的同時(shí)降低企業(yè)資本成本，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，從而提高公司績(jī)效。因此上市公司通過并購能夠提高公司績(jī)效。 本文采用中國(guó)上市公司并購的數(shù)據(jù)實(shí)證分析驗(yàn)證了理論分析的結(jié)論。在實(shí)證分析部分，本文選取了2004年發(fā)生并購的52家上市公司作為研究樣本

4、進(jìn)行因子分析。實(shí)證結(jié)果顯示：并購能夠提高上市公司績(jī)效，無論是橫向并購、縱向并購，還是混合并購，并購當(dāng)年的績(jī)效都會(huì)顯著增加。但是，混合并購在并購第二年的績(jī)效增加更快，橫向并購和縱向并購績(jī)效在第二年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較慢。這充分驗(yàn)證了理論分析得出的結(jié)論，即上市公司通過橫向并購可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，縱向并購可以穩(wěn)定供銷渠道、節(jié)約交易費(fèi)用，混合并購可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高上市公司業(yè)績(jī)。 本文共分為5章。第1章為引言部分。主要介紹本文的研究背景

5、，對(duì)研究的目的和意義進(jìn)行說明，并對(duì)文中涉及的主要概念進(jìn)行界定。第2章為國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。詳細(xì)介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于并購對(duì)上市公司績(jī)效影響以及并購績(jī)效研究方法的相關(guān)研究和結(jié)論。第3章為理論分析及假設(shè)的推導(dǎo)。主要分析了并購的動(dòng)因理論，以及橫向并購、縱向并購和混合并購對(duì)上市公司績(jī)效的影響，并推導(dǎo)出相關(guān)假設(shè)。第4章為實(shí)證分析。主要采用中國(guó)證券市場(chǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)上市公司并購與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。第5章為研究結(jié)論及相關(guān)建議。在歸納全文研究結(jié)論的